广发策略：如何基于“胜率-赔率”框架配置双碳新周期？

胜率视角看“双碳新周期”投资机会

4视角5维度判断“双碳新周期”14大细分行业的胜率情况。为了更好地从胜率视角寻找“双碳新周期”的投资机会，我们从公募基金换仓潜在方向、市场对行业未来景气预期改善幅度、景气预期改善幅度的边际动态变化、政策支持力度4个视角出发对胜率进行分析。具体指标上，我们选取了跨年估值差、FY1预测增速、FY1预测增速边际变化（较上月变化）、FY1预测增速边际变化（较Q3变化）、政策边际变化5个指标维度对14大细分行业逐一进行定量和定性分析，以此来测算各行业的胜率情况。

赔率视角看“双碳新周期”投资机会

3视角5指标判断“双碳新周期”14大细分行业的赔率情况。我们从市场拥挤度、估值、基金持仓3个视角出发对细分行业的赔率进行分析。具体指标上，我们通过换手率历史分位数、换手率/A股换手率历史分位数2个指标表征市场拥挤度；以PE（TTM）和PB（LF）的历史分位数2个指标表征市场拥挤度；以基金持仓占比历史分位数表征基金持仓。

“胜率-赔率”框架下如何排序细分领域投资性价比

基于上文的“胜率-赔率”分析框架，我们建立双碳新周期的“胜率-赔率”7维度打分模型—— “赔率-胜率”分析框架下，每个分析视角等权打分，最后加总分数对当前14大细分领域进行“性价比”打分排名。如上文，我们通过4个视角分析细分行业的“赔率”，3个视角分析细分行业的“胜率”。我们通过对每个视角下的指标进行打分，根据指标数据，每个细分行业在每个视角的得分可为0、0.5或者1分。最后将所有项目得分加总，获得总得分，得分越高的行业在当下的投资性价比更高。

具体打分结果如下表，具体细分档次来说，当前具备一定投资性价比的行业有——

（1）第一档：5分。在这一档位上的细分行业主要有动力电池、储能产业、煤化工、铁路运输。

（2）第二档：4分。在这一档位上的细分行业主要有充电桩。

（3）第三档：3.5分。在这一档位上的细分行业有风电、特钢。

（4）第四档：3分。在这一档位上的细分行业主要有特高压、铝。