只剩“壳”钱了 领航医药生物科技(00399)何时能安心做业绩？

近20只“老千股”齐暴跌的大戏，注定成为2017年H股的“关键字”。

也正因有这场“亿万巨豪”2小时变“百万穷人”的闹剧，让原本并不受关注的细价股成为热门，比如陷入巨额亏损的领航医药生物科技（00399）。

20世纪90年代，上海复旦大学生物系的老师们在该校支持下纷纷投入创业怀抱。先有王海波带着6位志同道合的青年教师，奔赴浦东新区张江高科技园孵化楼，创立了复旦张江 (01349)；后有毛裕民、谢毅共同开发出高效全长cDNA克隆测序技术，成立了联合基因（也就是领航医药生物科技的前称）……

2008年，早已成为精优药业（00858）第一大股东，并在香港设了基因检测销售的中心的联合基因开始谋求上市，几经操作，最后选择了借壳远东生物。

同年9月，毛裕民通过旗下公司富龙集团(richlong)，强制收购了远东科技制药的75%股权，作价每股3分钱，成为后者绝对第一大控股人。

经大半年时间，2009年1月，远东生物宣布更改为“联合基因”。这也预示这靠基因业务发家的联合基因正式成为港股主板的一员。而成功借壳后，毛裕民开始玩起供股、合股的财技：

如2010年3月，以每股0.052港元（单位下同），按1供1比例进行供股，发行60.82亿股股份，拟集资约3.16亿；2012年6月，建议进行10股供3股，涉及发行36.49亿股；供股价0.022元，较上交易日收报折让29.03%；2012年12月，建议20股合1股，合并生效后，每手买卖单位由1万股位更改为5000股。

几次合股、供股，联合基因股价也是直线下跌。据智通财经观察，2010年3月至2012年12月间，该股跌了近3个点。不复权的报价从期内的最高6.75元锐减至2.19元。至此，该股股价再也没有回过头，并在2012年4月跌破1元，沦为一只细价股。

或许股价蒸发的过于厉害，2015年7月，联合基因宣布，将公司之英文名称由“United Gene High-Tech Group Limited”更改为“Innovative Pharmaceutical Biotech Limited”，并采用中文名称“领航医药及生物科技有限公司”作为公司新的第二名称，以取代“联合基因”。

从此，港股再无“联合基因”财技传说，有的只是领航医药生物科技。可惜的是，换名并未改变仙股的事实，也没有摆脱业绩连续亏损的厄运……

年报继续亏损

为抓住6月的尾巴，领航医药生物科技发布了全年业绩。

据智通财经了解，截至2017年3月31日止年度，该公司实现收益918.7万港元，同比下滑53.9%；净亏损1.69亿，上年同期亏损2.36亿；基本每股亏损11.60港仙。

这也是领航医药生物科技更名来的第二个财年亏损，更是该公司自2011财年盈利后的第六个财年亏损。如2012财年，净利润亏损1.23亿；2013财年，净利润亏损7283万；2014财年，亏损5.5亿；2015财年，亏4.51亿；2016财年，净利润亏损2.36亿。

面对2017财年亏损，领航医药生物科技在二级市直接以“十字星”收场。截止6月30日，该股收报0.48元，成交量25.55万股，金额只有12.12万。

按公告解释，领航医药生物科技的收益下滑，主要由于该财政年度美容设备及产品贸易分部的业务减少；而亏损收窄则主要是由于相较上一财政年度，该财政年度就收购对精优药业控股发行的可换股债券投资并无确认减值亏损所致。

多项业务没收益

真如公告所言吗？不妨将其年报拆分来看。期内，领航医药生物科技的业务主要分为提供基因测试服务、分销生物产业产品、美容设备及美容产品贸易。

基因测试服务方面，从2010年起，该公司拥有在中国、香港及澳门地区永久独家分销基因测试服务的权利、在其他地区永久非独家分销基因测试服务的权利，以及分销基因测试产品及基因测试服务使用若干标志的使用权。

各种权益真多，但令人吃惊的是，这些权益并没有给该公司带来半毛钱的收入。

分销生物产业产品方面，该公司拥有自2010年1月起初步为期五年的在中国分销骨粒及骨油的独家分销权利。于初始期限届满后，权利期限获自动额外延长十年。

同基因测试服务一样，该业务在2017财年及2016财年，并无产生收益。

而最后的一个业务——美容设备及美容产品贸易终于获得了920万的收益，但与2016财年錄得的收益約1990万相比，真是显得“杯水车薪”，锐减了53.9%。

至于年报中指出的亏损收窄是因为“投资对精优药业股票‘没亏’”的解释，智通财经了解到，其实就是“兄弟”间的买卖。自2013年，领航医药生物科技收购了精优发行股份及可换股债券，让其变为了联营公司。

而在2017财年，关于具体持精优股票所产生是公允值，领航医药生物科技并未明确给出数字，而是用了一段“作于联营公司……该等结余对于精优公开交易股份股价波动较为敏感，并须受限于根据香港会计准则作出之减值评估”做了解释。

简单理解，就是因为属于联营公司，如果公开其公允值的话，将会对精优药业股价产生波动，所以不方便透露，但可以告诉你们的是，“并无确认减值亏损。”

还债能力下滑

多数业务没收益，但这并代表领航医药生物科技的现金结余不好，相反，较上一个年度增长了近一番。

智通财经观察到，于2017财年，该公司银行及现金结余约为6130万（2016财年：约3240万）；总借贷约为5.42亿，（2016财年：约4.73亿）。

银行及现金结余增多，贷款增多，航医药生物科技的资本负债比率也在上升。根据该公司负债总额约5.52亿（2016年3月31日：约5.31亿）及资产总额约18.51亿（2016年3月31日：约20.1亿）计算，其资本负债比率为0.30，高于同期的0.26。

此外，该公司的流动资产对流动负债的比率在下降，期内，该公司的流动资产对流动负债之比率为1.03，而于上期则为1.54，说明短期还债能力减弱。

尽管市值还剩下7个亿，但面对“要业务贡献，没贡献”，“要核心前沿基因技术，没技术”时，领航医药生物科技的价值可能就只剩下一个“壳”了，若再去评估其股价的投资价值，则显然没有任何意义。(田宇轩/文)