招商证券：市场滞胀预期升温 高估值成长板块遭遇大幅回撤

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，春节后外部环境风云变幻，俄乌危机愈演愈烈，本周美国2月份CPI数据同比增长7.9%，国内2月新增贷款1.23万亿(1月3.98万亿)，信贷需求偏弱，同时国内疫情发酵，海外俄乌冲突继续推动大宗和粮食价格上涨，引发市场滞胀预期升温，投资者避险情绪上升，高估值的成长板块遭遇大幅回撤。家电方面，首先国内家电企业俄乌地区收入占比整体非常低，国际化程度较高的白电公司美的集团、海尔智家预计在1-2%，小家电海外占比高的企业石头科技预计影响5%，其他公司基本忽略不计。该行继续建议配置增长确定性高、内销为主、兼具稳增长政策利好的标的，1)家电中军：老板电器(002508.SZ)、格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ);2)家电骑兵：苏泊尔(002032.SZ)、飞科电器(603868.SH)。

一、本周海外家电公司一览

1、De’Longhi Group德龙集团：俄乌冲突影响：俄罗斯和乌克兰地区收入占德龙集团总收入比重4.9%，其所在东欧地区占公司整体收入比重10.5%。公司预计2022年实现EBITDA 4.5亿欧元，同比下降12.6%。

2、Whirpool惠而浦：俄乌冲突影响：俄罗斯和乌克兰地区收入占德龙集团总收入比重2.3%。

3、ZOJIRUSHI象印：2月18日象印举行股东大会，再次否决了公司最大单一股东、家电企业格兰仕(持股15.51%)提出的人事方案;此外，象印方面提出的更新反收购措施等议案获得通过。

4、IROBOT：(1)份额变化，从第三方市场统计和公司内部观察看，2021年IROBOT在北美/EMEA/日本的市场份额分别为69%/43%/66%，相较去年同期分别下降6/7/10个pcts;(2)高管减持：3月6-9日公司7位高管(包括创始人ANGLE COLIN M)累计减持公司2.03万股股份。

二、本周重点公告

1、公牛集团：公司2021年实现收入124亿元，同比+24%，实现归母净利润28亿元，同比+22%。

2、海容冷链：公司2022年1-2月实现收入5亿元，同比+45%，实现归母净利润4500万元，同比+17%。

3、TCL科技：公司2021年实现收入1635亿元，同比+112.8%，实现归母净利润100.6亿元，同比+129.3%。

4、三花控股：公司2021年实现收入160亿元，同比+32%，实现归母净利润19.9亿元，同比+17%;公司2022年1-2月实现收入30.6亿元，同比+40%，实现归母净利润2.9亿元，同比+30%。

5、火星人：公司拟向不特定对象发行可转债募集不超过6.04亿元用于智能厨电生产建设项目，将形成年新增12万台集成灶、10万台洗碗机、5万台燃气热水器、2万台厨房配套电器等产品的生产能力。

6、回购&增持：海尔智家实控人及一致行动人增持1170万股;美的集团发布新一期回购计划，计划回购金额25~50亿元;欧普照明发布股份回购计划，计划回购金额8673万元~1.73亿元;惠而浦实控人累计增持公司股份388.6万股。

三、“外资”北上动态

本周陆股通增持0.1%以上标的：TCL科技、科沃斯、苏泊尔、海信家电。

风险提示：行业需求不及预期，行业竞争加剧风险。

本文来源于招商家电研究微信公众号，作者：招商家电团队，智通财经编辑：杨万林