难怪券商集体“唱多” 东阳光药(01558)原来自己也很争气

还没等到2002年的“第一场雪”，唐新发就怀揣着厦大中文系的硕士学位，奔赴500公里外的深圳东阳光实业，担任办公室主任一职。也从这一刻，唐新发身上的“东阳光系”烙印越打越深。

在实业干了4年，2005年9月，唐新发进入广东东阳光药业，做起了研究院院长。任职期间，其还兼任了乳源东阳光药业董事、林芝东阳光药业投资任董事等多个公司的职务。身份虽然繁多、但唐新游刃有余。很快，其对医药领域的事情“门清”。

受益自己常年跟科研打交道，2010年10月，唐新发出任东莞东阳光药研发法定代表人兼执行董事。凭借自己的努力，6个月后，其正式进入母公司担任副董事长、执行董事兼副总经理，真正成为公司高管。

2015年5月，唐新发履历再次得到更新，即加入宜昌东阳光药（01558）。时隔半年，让其“幸福不已”事发生了：12月29日，在“兄弟公司”A股上市企业东阳光科的帮助下，该公司登陆港股主板市场。而唐新发也成为了该公司非执行董事以及董事长，正式“接管”东阳光药。

上市后，东阳光药凭可威(磷酸奥司他韦)这颗“神药”吃遍港股市场。如2015财年，东阳光药实现营业额6.92亿元人民币（单位下同），同比增长57.2%；净利润2.65亿元，同比增长96.4%。其中，可威的营业额为4.53亿元，是总收入中最大的贡献者。并且这一地位维持至今。

出于可威的贡献率，东阳光药股价也呈现爬坡式上扬。智通财经观察到，该股上市至今，区间涨了32个点，成交量1.57亿股，成交金额25.8亿港元。市值也从最初的65.7亿港元增长为当前的89.3亿港元，环比上涨了26%。

股价爬坡式上扬，东阳光药近1个月更是被各路券商“一窝蜂”地关注，纷纷给予推荐。如7月20日，富瑞调升东阳光药目标价至26港元，呼吁“买入”；安信(香港)认为该公司目前估值偏低，重申“买入”评级……

而细究券商“热捧”背后，这或许是因中期业绩带来的威力。

中期业绩盈喜让股价大涨

在3-4月遭遇主要股东接连减持，累计套现约1.646亿港元（约1.46亿人民币）的东阳光药，近日发布中期业绩预喜。该公司公告称，预期2017年上半年股东应占溢利同比增长约40%。

据智通财经了解，2016年中期，东阳光药实现营收约为5.556亿；归属于权益持有人的溢利及全面收益总额为2.15亿；每股基本及摊薄盈利为48分，不派息。而2017年中期，净利润再度增长40%，的确厉害。

受中期业绩盈利利好，东阳光药截至7月20日收盘，实现高开高涨。全日涨4.32%，报19.8港元，成交量183.37万股，成交额3621.41万港元。个股资金净流入369.8万港元，仅次于7月17日的金流入的486万港元。

券商集体“唱好”东阳光药

股价向上，除业绩盈喜带动外，各路券商的“唱好”也功不可没。据智通财经观察，包括富瑞、安信(香港)、中国银河在内的多家券商机构已不间断地推荐该股已有1个月的时间了。

如7月20日，富瑞指出，调升东阳光药目标价至26港元，推荐“买入”。在研报中富瑞称，将其目标价由24.5港元升至26港元，评级“买入”，2017至2019年每股盈利预测分别调升5%、6%及5%；毛利率预测升至83.2%、84.2%及84.8%。富瑞认为公司的盈利增长强劲，也具科研能力，将有利估值提升。

同日，安信国际证券(香港)也发布该公司研发，认为公司目前估值偏低，重申“买入”评级，目标价为24港元。“按照目前的情况，我们预计公司2017年上半年收入将持续快速增长，利润率也将维持高水平。我们预计2017E-2019EEPSCAGR为22.0%，目前股价对应16.4倍/13.3倍2017E/2018EPER，估值偏低，重申“买入”评级。”

事实上，在7月17日（也就是近6日个股资金净流入最大的一天），中国银河也发表研报，首推东阳光药，并认为其是2017年下半年首选之一。

“尽管过去三周股价上涨了20%，但由于HEC的显着增长潜力，与同业相比，估值相对较低，中国银河认为仍有上涨空间。公司的短期催化剂包括：预计良好2017年中期业绩、获纳入港股通的潜力（H股市值已接近50亿港元）。因此，中国银河在下半年展望报告中对该股进行首次覆盖，并将其列为中国银河的首选之一。目标价为25.2港元。”

7月12日，兴业证券也维持东阳光药“增持”评级，并预计该公司2017-2019年营业收入为12.5/15.8/19.6亿，归母净利润为5.0/6.2/7.6亿元，EPS分别为1.11、1.38、1.69元，当前股价对应PE为14.1倍、11.4倍、9.3倍，维持22.1港元的目标价。

隔几天就有券商出来推一次，并将目标价上调一个台阶，如此密集的研报，东阳光药的确“煞费苦心”。不过，这样的付出也让该公司在二级市场得到了回报。从日K线来看，该股在推荐期已爬升了一波，并在7月13日创下上市以来最高价20.95港元报价。

后虽在7月19日跌回了6个点，但在7月20日富瑞、安信的研报以及中期业绩盈喜的共同“刺激”下，该股纡回4.32%，顷刻止血。从这方面，券商研报的确是抬高股价的一剂“良药”。

可威仍是业绩保障

说完股价变化的刺激因素，再来分析下东阳光药中期业绩盈喜原因。

在盈喜公告中，东阳光药给出的理由是，因公司学术推广活动持续改善、公司主打产品可威及尔同舒销售量的大幅增长、及公司因规模效应及原材料价格下降导致生产成本的降低带来的利好。

抛开学术推广、规模效应，就可威和尔同舒而言，智通财经分析发现，对照2016财年的增长率，这两款产品仍将维持高速增长。

拳头产品可威因为其独家剂型——颗粒剂进入了2017年新医保目录，这将给其带来增量。换句话说，以前没有覆盖的省份现在因为是医保指定用药，必将得到更大的销售量，预计可威2017财年的增速将维持在40%左右的高倍增长。

而内分泌药物尔同舒，因为东阳光药在组建自营队伍，想必在精力投入上会更用心。“自家人给自家做事，哪有不出力的”道理？不过，由于2016财年，该产品的基数不大，因此，2017年属于真正“从无到有”的阶段，销售额将实现高速增长。

另外，即将上市的二、三代胰岛素以及依米他韦（估计2020年上市）虽然期内不会带来效益，但好歹对该公司的未来作了产品梯队的补充。尤其是离上市比较近的二三代胰岛素，预计二代2018年上市，三代（甘精、门冬）有望在2019-2020年上市，这将对未来两年业绩形成较好补充。毕竟，在这个“渠道+产品”的当前，早出来早受益。

综合东阳光药向好的中期业绩预告、券商们的评级“热帖”以及可威这颗“神药”和潜力产品，该公司的价值不可谓不大。依据当前19.80港元的股价以及20倍的静态市盈率，离券商们的目标价的确还有较大的增长空间。（田宇轩/文）