太平洋证券：目前A股指数整体已经处于配置性价比较高的阶段

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，从胜率上来看，股债相对回报率已高于90%分位，当前配置股票资产正收益几率更高。目前沪深300股债相对回报率已到达上限临界点，而创业板指数可能还会有向下的调整空间，若随后出现突破上限值的情况，在权益市场的配置优先度有望提高。剔除传统高股息(银行、地产、石油石化等)行业后，股债相对回报率近日也突破临界点。综上所述，太平洋证券认为目前A股指数无论大小、风格，整体已经处于配置性价比较高的阶段。

股票配置安全边际更高：

(一) 股债相对回报率已高于90%分位。

从胜率上来看，当前配置股票资产正收益几率更高。从过去三轮股债相对回报率的相对水平分位数来看，每当分位数超过80%以后，股债相对回报率到达拐点向下的时滞一般在1-3个月之间，而股市随之而来的是上涨确定性。

(二) 分子端易上难下，股债相对回报率上升。

长端利率包含货币政策预期，不“大水漫灌”定准基调。从计算方法上来看，股债相对回报率=指数股息率/十年期国债收益率，无论是近期史无前例的精准降准25BP，还是可能存在的最佳降息窗口期落空，已经表明了中央对于整体流动性处于合理充裕的态度。而权益资产股息率并没有固定限制，自2021年以来，以万得全A指数为例，整体股息率仍处于上升趋势。

风格无碍负相关性：

(一) 无论是主板还是创业板，指数涨跌幅与相对回报率均呈现较强负相关性。

沪深300优先级仍高于创业板，主板配置临界点率先触及一倍标准差临界点。从理论上来说，指数的趋势并无规律可言，采用均值不能很好的解释涨跌幅的离散程度，而采用平均值加减标准即可以描述集中趋势，也能显示出极端值的分布情况。从结果上来看，目前沪深300股债相对回报率已到达上限临界点，而创业板指数可能还会有向下的调整空间，若随后出现突破上限值的情况，在权益市场的配置优先度有望提高。

(二) 剔除分母增强因素，股债相对回报率仍有指引效果。

剔除传统高股息(银行、地产、石油石化等)行业后，股债相对回报率近日也突破临界点。从数据统计区间来看，自2015年起至2022年4月18日，区间平均值加一倍标准差值为0.4314，万得全A剔除金融、石油石化指数的股债相对回报率于2022年4月8日触及该临界线。