背靠数大知名汽车厂商，铭科精技会是下一只潜力股吗？

4月28日，铭科精技(001319.SZ)公布网上中签结果，将于近期在深市主板发行上市。

铭科精技是一家汽车零部件制造厂商，主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，向下游汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供相关产品。

尽管新冠疫情、芯片危机和贸易冲突为汽车行业带来了挑战，但汽车行业仍然展现出了强劲的韧性。2021年，全球多家汽车零部件厂商收获了营收、利润双双上涨的亮眼业绩。

对于中国汽车厂商来说，多重压力同时也助推厂商加快产品和商业创新，试水线上营销、挖掘下沉市场消费潜力，并改善供应链风险监测能力。

作为汽车制造业的上游供应商，受到近期多地复工复产的积极影响，A股汽车零部件板块有所回暖。

身处潜力赛道，铭科精技这次IPO的成色究竟如何呢？

业绩稳定性稍差 毛利率属业内中游

2018年-2021年上半年，公司实现营收分别为6.45亿元、7.45亿元、7.32亿元、3.79亿元，而相对应的净利润则分别为4765.55万元、8929.75万元、1.07亿元、4,695.96万元，业绩增长乏力。

2018-2021年上半年，公司主营业务毛利率分别为26.94%、30.45%、29.66%和26.15%，近两年来有所下降。其中，金属结构件和模具业务的毛利率均有所降低。对此，公司解释称，主要受材料采购价格上升、运输费用计入产品成本等因素的影响。

与同行业可比公司相比，报告期内，公司各细分业务毛利率处于业内中游水平，与可比公司基本一致。

铭科精技专业从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，主要为汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。

公司的主营业务收入主要来自金属结构件和模具销售，主营业务收入占营业收入金额的比例均在93%以上。其中，金属结构件收入比例逐年上涨，2021年上半年占比83.45%，模具业务则逐年下降，从25.07%降至16.55%。

报告期各期末，铭科精技应收账款余额占当期营业收入的比例分别为27.40%、29.07%、32.11%以及27.68%，占比略有增长，但仍低于行业平均水平。

报告期内，铭科精技研发费用占营业收入比例分别为4.23%、4.41%、4.39%以及4.40%。2018-2020年度，行业研发人员平均薪酬分别为11.55万元/人、11.95万元/人和13.64万元/人，公司研发人员平均薪酬则为13.05万元/人、13.76万元/人和12.12万元/人，与行业平均水平相近。

分散化市场中的“小而美”

尽管公司规模较小，但铭科精技却拥有稳定的大客户，并具备一定的技术优势。

在汽车零部件制造业，公司客户集中度较高的情形较为普遍。由于汽车零部件均为定制化产品，整车厂往往需要对汽车零部件供应商进行严格、漫长的认证过程，一旦确立业务合作关系，就会进行长期战略合作；且整车厂商为保证供货质量和及时性，对零部件一般仅向少数几家认证后的供应商采购。

2018-2021年上半年，铭科精技前五大客户销售收入占主营业务收入比例分别为60.91%、60.88%、56.48%和56.14%，占比较高；公司客户结构较为稳定，主要客户为马瑞利、广岛技术、海斯坦普等全球知名汽车零部件一级供应商，报告期内均位列前五大供应商的前三甲。

铭科精技产品广泛应用于日产、马自达、沃尔沃、福特、宝马、丰田等汽车品牌；在汽车领域之外，铭科精技产品主要应用于理光、京瓷、松下、三菱、唯特利等全球知名品牌。

在技术方面，公司模具开发能力得到了行业协会及行业内主要客户的高度认可，先后获得中国模具工业协会颁发的“中国骨干模具企业”、“中国模具出口重点企业”荣誉称号，以及其大客户马瑞利、广岛技术、海斯坦普等颁发的“优秀供应商”、“最佳协作奖”等荣誉。

智通财经APP了解到，铭科精技所处的汽车模具行业和汽车零部件行业，都具有企业规模整体偏小、中小型企业多、单一企业市场占比小、集中度低的问题。

据wind数据统计，截至2020年底，我国汽车零部件及配件企业产值2千万元以上的企业约14,018家，在庞大的市场规模下，单一汽车模具或零部件企业通常服务于稳定的客户，企业间维持有序的竞争关系。

目前，业内不少厂商正受到外部经济环境不景气、东南亚制造业崛起等外部环境因素影响，且自身产品附加值偏低、处于低端市场，面对汽车产业电动化、智能化、网联化的发展趋势，汽车零部件厂商也需要加快脚步，跟上时代的潮流。

铭科精技也开始了在新能源汽车领域的布局。公司本次上市拟募资5.07亿元，其中3亿元将用于投向清远铭科汽车（新能源）零部件产业基地项目。截至2020年底，公司已与小鹏汽车(09868.HK)、孚能科技(688567.SH)等新能源车企或行业配套企业建立业务合作关系。目前公司已成为小鹏汽车一级供应商，先后取得了小鹏汽车多个定点项目合同，为其新能源车型提供模具、仪表盘、车门部件等。

汽车市场前景长期向好

目前，全球汽车零部件产业主要由日本、美国、德国等汽车工业强国主导，在全球前100大汽车零部件供应商中，来自日本、美国、德国的企业分别占据23个、22个、18个席位，总计占比超六成。

自2001年开始，中国正式加入WTO为汽车行业带来了发展机遇，也带动了上游汽车零部件行业的快速发展。根据Wind数据统计，2012年，我国汽车零部件制造业主营业务收入为22,267.26亿元，到2020年，主营收入已达到36,310.65亿元，年复合增长率6.31%。

近两年，由于新冠疫情的影响，汽车整车产业需求疲弱，且受到生产销售停滞、芯片短缺等多重影响，连带汽车零部件制造业产值增速有所波动。未来，随着促消费政策的实施，疫情的负面影响逐渐消退，中国汽车消费市场将拥有很大的反弹空间，市场整体前景依然乐观。

低估值新股或成资金“避风港”

据东方财富Choice数据统计，截至2022年1月23日，A股共计20家汽车零部件上市公司发布了2021年年报业绩预告，其中，净利润预增公司达12家，占比60%。其中，净利润增长较为显著的宁波华翔(002048.SZ)、双环传动(002472.SZ)等公司均表示，业绩上涨主要系新能源汽车的渗透率持续提升，拉动了公司新能源汽车业务的增长。

在由Choice和中商产业研究院整理发布的“2021中国汽车零部件行业上市企业市值排行榜”中，47家上市公司中有35家的市值在10至100亿元之间，占比超7成。

与同行业可比公司相比，铭科精技市值偏小，市盈率低于同行，同时发行价为14.89元/股，在可比公司中处于低位。

2021年以来，由于大盘持续调整，多只新股接连破发。2021年4月上市的20多只新股中，有13只个股上市首日便跌破发行价，高市盈率、高发行价新股成为破发“重灾区”。

在投资者信心较为低迷的当下，低市值、低发行价的新股或将成为“避风港”，处于潜力赛道、未来成长空间较大的价值标的将更加受到二级市场的青睐。