国信证券：生猪行业周期反转在即 把握养殖布局最好阶段

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，以长线思维决胜猪周期，把握养殖布局最好阶段。2022Q1基金对生猪板块的增持明显，其中华统股份(002840.SZ)与牧原股份(002714.SZ)表现尤为突出。该行认为机构左侧布局核心还是基本面驱动：低猪价与高饲料价的共振，加快养殖亏损，现金损耗加快，加速周期反转。短期，猪价或将迎来季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调，应该是布局养殖板块最好的阶段。具体标的上，从成长空间和弹性角度来看，核心推荐：华统股份、傲农生物(603363.SH)、天康生物(002100.SZ)、东瑞股份(001201.SZ)、新希望(000876.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、唐人神(002567.SZ)、中粮家佳康(01610)等猪标的，以及春雪食品(605567.SH)、益生股份(002458.SZ)、仙坛股份(002746.SZ)、立华股份(300761.SZ)、湘佳股份(002982.SZ)等禽标的;另外，白马股核心推荐圣农发展(002299.SZ)和牧原股份。

国信证券主要观点如下：

猪周期：预计2022年底到2023年上半年启动产能反转。

新一轮猪周期更类似“2008-2011年猪周期”，都是疫情后的首轮市场化猪周期，因此周期时间跨度可能略短，而是被拉长;2022年更类似于2010年，周期虽未反转，但反转在即。现金与信心成为判断新一轮猪周期反转的主要矛盾。一方面，养殖高成本和现金损耗力度支持周期反转逻辑;另一方面，养殖户对2022下半年的猪价乐观，信心比现金重要，行业态度乐观不支持周期马上反转。但是该行认为养殖户对下半年猪价的乐观态度会让下半年的猪价反弹持续高度不及预期，2022年底时行业现金有望进一步损耗，在猪价不及预期后养殖户的信心或将发生改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高光时刻。

生猪板块：农民产能占比仍大，养殖股以时间换取空间。

2020年散养户的产能占比依然接近45%，只要农民产能占比较高，猪周期就不存在拉长的可能，养殖行业就没有太高的持有机会成本，可以时间换空间。此外，规模养殖的浪潮下，上市公司均有较好的周期成长性。养殖规模不经济是伪命题，从动态思维看，随着人均工资提升，散户退出历史舞台具有必然性。如果散户退出市场，不同的规模企业间相比，就会出现明显的规模经济。据该行对上市公司的复盘，大部分养殖公司在行业集中的过程中，均表现出较好的成长性，牧原股份表现尤为突出，非牧原的上市公司以长周期来看，成长性依然足够。

风险提示：不可控动物疫情引发的潜在风险;原材料价格剧烈波动的风险。