天风证券：2022化工行业一季度盈利小幅提升 农药行业重点推荐扬农化工(600486.SH)等

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，2021年全年度高景气，营收及利润大幅增长，2022年Q1化工行业样本上市公司单季度营收及盈利水平均有所提升，推荐农药行业、轮胎行业等细分赛道。

报告提到，2021年全年度基础化工行业上市公司(根据申万一级分类并调整后基础化工上市公司合计402家)共实现营业收入20562亿元，同比增长32.6%，实现营业利润2853亿元，同比增长109.6%，实现归属上市公司股东的净利润2222亿元，同比增长107.5%。行业整体综合毛利率为23.5%，同比增长2.6pcts;期间费用率为9.5%，同比下降2.1pcts。行业整体净利率为11.4%，同比增长4.3pcts。

2021四季度单季度基础化工行业样本上市公司(合计201家)，共实现营业收入4266亿元，同比增长31.9%;实现营业利润450亿元，同比增长101.6%;实现归属母公司所有者净利润为324亿元，同比增长114.2%。提升幅度较大系去年同期受疫情影响较大。单季度毛利率21.1%，同比增长1.2pcts，单季度净利率8.0%，同比增长3.1pcts。

报告称，2022年第一季度基础化工行业样本上市公司(合计201家)，共实现营业收入4249亿元，同比增长25.0%;实现营业利润651亿元，同比增长39.0%;实现归属母公司所有者净利润为511亿元，同比增长36.0%。单季度净利率12.8%。期间费用率为8.2%，同比下降1.6pcts。

2021Q4/2022Q1基础化工样本上市公司资产负债率分别为48.8%/49.0%，同比-0.9pcts/-0.8pcts;固定资产总额7022亿元/7020亿元，同比+6.4%/+8.4%;在建工程总额1626亿元/1807亿元，同比+21.8%/+26.0%。在建工程投资占总资产比例7.4%/7.8%，同比+0.3pcts/+0.6pcts。在塑料、聚氨酯、煤化工、其他化学制品等板块在建工程增加较多。基础化工行业样本上市公司存货占流动资产比重为24.9%/24.1%。经营性现金流净额为771亿元/335亿元，同比+39.2%/+114.2%。从子行业看，2021Q4仅涂料油墨单季度经营性现金流为负，其他均为正;2022Q1子行业中，12个子行业单季度经营性现金流为负，其余26个子行业均为正。

投资推荐：1)农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平，22年整体盈利水平有望继续改善，重点推荐扬农化工(600486.SH)、润丰股份(301035.SZ)、广信股份(603599.SH)、利民股份(002734.SZ);轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)。

2)需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控;重点推荐化学合成平台型公司万润股份(002643.SZ)。

3)下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域;重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦(300037.SZ)，全球甜味剂龙头金禾实业(002597.SZ)。

4)龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升;重点推荐万华化学(600309.SH)、华鲁恒升(600426.SH)、新和成(002001.SZ，医药组联合覆盖)。