富国银行：美联储加息有助于减少制药企业并购成本

智通财经APP获悉，富国银行认为，美国国债收益率每增加半个百分点，生物制药并购中支付的平均交易溢价就会减少5.6%。该行基于30年期国债收益率和美国/欧盟公开的90天平均生物制药收购交易价(1亿至200亿美元)的溢价数据得出了这一结论。

随着美联储加息，这一趋势有利于大型制药企业。自本月初以来，美联储已将利率提高了半个百分点，这是自2000年以来最大幅度的一次加息。

富国银行分析师Mohit Bansal在上周一份说明中表示：“因为利率已经从十年的低点回升，利率和溢价之间存在一定关联，但国债收益率和美联储利率不能完全预测并购溢价。”另外，Bansal团队补充道，他们的客户公司在业务扩展方面有较高的灵活性，以应对将在2025-2030年丧失的核心药物的市场独占权。当交易溢价恢复到50-65%的较正常水平时，将有益于收购企业的资本流动性（如股票回购）。

国债收益率上升，收购交易溢价下降的结论恰好与生物医药板块的大跌相吻合，辉瑞(PFE.US)、默沙东(MRK.US)和再生元(REGN.US)作为疫情受益者，已在交易中取得可观的现金收益。据了解，VanEck制药ETF (PPH)在过去的一年里表现超出大盘，上涨了11%，而SPDR标普生技ETF (XBI)则下跌了约45%。