美联储缩表在即，6月市场风向哪边吹？ 哪类基金值得关注？

智通财经APP获悉，5月，三大股指小幅震荡，但总体走势上行。截至5月31日午盘收盘，沪深300涨1.39%，深证成指涨3.86%，创业板指涨2.6%。其中，房地产、TMT、新能源主题基金等受关注，公私募大佬纷纷发声，“不能让恐慌主导情绪”、“珍惜熊市，不必哀叹”。6月将至，美联储即将迎来缩表，海外高通胀下的超预期紧缩风险仍存，股票市场“扑朔迷离”，基金应该怎么买？机构们这样说。

博时基金：重回震荡格局，通胀链+稳增长依然是中期主线

近期，债券近期有宽货币带来波段机会，信用债久期应当压在中低水平，等待机会。A股预计震荡，建议关注通胀链条+稳增长。海外增长预期走弱，美联储5月议息会议纪要基本符合预期，未释放进一步鹰派信号，美债利率和美元指数从高位回落。6月即将开启缩表，高通胀下海外超预期紧缩风险仍在。

市场策略方面，债券方面，利率债在近期仍有宽货币带来的波段机会，但信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产；转债保持谨慎。

A股方面，政策预期发力与估值修复推动的本轮A股超跌反弹行情演绎充分，市场关注点将向基本面验证切换，市场有望重回震荡市，结构重于仓位。2022Q2-2023Q2工业企业整体将进入去库存阶段，高去库压力约束地产链/半导体/新能源车材料盈利后续修复弹性，补库对低库存&高产能利用率的上游拉动弹性最大。中期主线依然是通胀链+稳增长，其中通胀链（油、煤、化肥和农业&食品、电力）>稳增长，买海外滞胀=买通胀链，买国内政策发力=买稳增长，乘着本轮反弹择机找成长股卖点。

港股方面，美联储6月即将进入“加息缩表叠加期”，海外高通胀下的超预期紧缩风险仍在是压制港股表现的重要因素，结构继续推荐关注海外通胀与稳增长链条；互联网监管政策底已现，但国内宏观经济仍在磨底期，恒生科技盈利预期未改善，后续关注具体支持措施出台。

原油方面，原油供需格局出现边际改善，但整体仍偏紧，低库存下油价围绕高中枢的高波动将持续。

黄金方面，海外“滞胀”环境利多黄金，美联储紧缩周期实际利率回升将可能对黄金产生一定压制。

富荣基金：震荡调整，6月可能进入阶段性休整

从市场的表现来看，市场周一深跌后剩余时间都在缓慢爬坑中，整体而言市场没有超预期的情绪出现，表现出反弹阶段中的强韧性。本周即将进入6月交易月，从各种政策、信息以及我们长期跟踪的各类指标来看，我们认为6月或许是今年较好的建仓时期。

6月即将迎来美联储缩表，前期市场对这个事件已经定价比较充分，5月A股市场的强势反弹可能在6月进入阶段性休整，不排除6月市场出现一波较大跌幅，但下跌都是建仓机会。短期市场反弹过快或需要进一步休整，投资者应该保持谨慎和耐心。

整体来看，内需方面，政策对基建、地产项目的支持仍在持续发力，后续货币政策有望进一步宽松；财政政策更多聚焦于保市场主体和保就业。债市走势方面，需观察5-6月经济、金融数据及后续政策落地情况。若重要经济数据仍然负增长，预计债市短期内仍有一定下行空间。

国联证券：关注短债、稳增长和能源类基金

稳增长政策逐渐发力，传统基础设施建设与新型能源电网建设等新基建方向值得关注。房地产和汽车、家电等消费领域也频现政策放松现象。国际局势复杂，全球能源供需仍延续紧张，原油价格和煤价维持高位，中长期能源成本也或中枢上移，供应链的安全性与稳定性亟需保障，高端制造行业的自主可控重要性进一步增加。

平安证券：权益波动加大，逢低配置；债市震荡分化，短债优于长债基金组合

与2020年3月疫情后相比，当前国内外经济环境发生显著变化，疫后经济修复将会一波三折，弱于2020下半年。海外方面，宽松流动性快速退出，经济增长需求下行，产能利用率回升。国内方面，经济预期转弱，经济内生库存周期下行，流动性宽松面临更多掣肘，地产企稳回暖仍需时日。在上述背景下，我们认为A股经过5月修复后，6月波动加大，应逢低配置，战略不悲观，战术需择时，价值与成长均衡配置；债券市场长端或保持震荡，短端利率仍将保持低位，交易性机会更好；外汇市场，美元指数短期更可能高位震荡，人民币汇率贬值压力仍存，但贬值速度放缓。

平安证券认为，权益产品组合延续采取“核心+卫星”的资产配置模式，核心资产以均衡配置风格的产品为主，卫星资产考虑政策支持和细分高景气的行业主题型基金，或擅长轮动交易特征的产品；固收产品组合仍然坚持固收打底，适度配置权益产品增强。

中信证券：主行情正在临近

步入6月，在国内局部疫情得到有效控制后，稳经济的一揽子政策预计将集中起效。同时，海外扰动压力最大的阶段已经过去，并开始逐步缓和，中期修复的主行情正在临近，预计仍以轮动慢涨为特征并将持续数月。

具体而言，首先，从内部环境来看，二季度以来，稳增长政策全面铺开，但疫情反复导致政策合力难以得到释放，预计6月全国范围内疫情会有根本性改观，政策蓄力后迎来集中起效窗口，经济已经出现修复迹象，6月将开始进入加速修复阶段。

其次，从外部环境来看，海外通胀重压下，中美贸易环境或有阶段性改善，美联储加息预期顶点已过，美国经济衰退风险不断升温可能会进一步缓解加息预期，俄乌冲突日渐明朗，对全球商品市场预期冲击最大的阶段已经过去。

最后，A股市场流动性近期明显改善，当前绝对收益投资者仓位仍在相对低位，随着内外部环境加速改善，中期修复的主行情正在临近。配置方面，建议投资者坚定布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。