国泰君安：露营市场需关注家庭单位留宿率变化 国内渗透率仅3%较美国差距大

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报《露营市场：时局造英雄，供给定存续》。研报称，露营火爆来自需求刚性下的跨省游熔断+平台营销催化，可持续性看供给侧升级，关注家庭单位留宿率变化。目前国内渗透率仅3%，较美国12-15%水平差距较大。

他山之石：露营深度融入海外文化，疫情影响同样明显。①露营起源于1853年的英国，1910年美国露营地管理者协会成立标志着露营正式成为行业，模式出现距今已有169年历史;②露营独有的安全性、开放性、存在社交距离的特征成为疫情时期的重要旅行选择，2020年全球露营及旅行车市场规模突破441亿美元，预计2030年将实现763亿美元，美国露营者人数突破4,800万人/+12%，渗透率达14.46%/+1.77pct;③欧洲市场受长期品质升级驱动与疫情催化，日本户外游呈现冒险精神褪去+安逸式项目成长的特征，具体表现为户外冒险场地关停+攀登游遇冷，精致露营需求替代顺利切入。

生意拆解：纯营地处于紧平衡，提客单+留宿家庭是关键。①从供给侧看，国内露营产业基础设施贫瘠，缺乏完善的法律法规监督导致不规范竞争激烈，同时露营资质的场地容易受卫生条件限制而难以批复，倒逼企业必须多元化营收结构来对冲长周期建设审批的现金流影响;②从需求侧看，单人游客露营客单价极低(100-150元)，当日往返比例更高，“两天一夜”的家庭套餐因留宿过夜开拓付费空间，需要持续关注家庭留宿率表现，达标25%或能实现长期盈利;③行业产业链较短，处于中游的户外运动品牌与营地企业受益本轮露营热;④露营场景国内渗透率极低(中国3% VS 日本6% VS 美国15%)，受区域资源配置约束，或将呈现长期分散格局。

国内边际变化：催化作用显著，持续性看供给侧升级。①催化剂一：国内防疫政策趋严表现在非重点区域跨省游限制，但省内无须额外核酸导致周边游需求增长;②催化剂二：平台及综艺对精致露营生活的标签化塑造，有效匹配追捧新场景并寻求社交资本的Z世代青年需求，随着新势力崛起，对文旅消费市场的影响力和话语权在增加;③前两者带来的催化结果是周边游在2021年需求井喷，提前布局露营场景的酒店企业率先受益，例如君澜酒店、如家小镇和天目湖等;④OTA平台同样在发掘露营产品，携程已搭建新团队展开实地调研，场景的差异化特征将在疫情期间保有较强稀缺性;⑤业态持续性看供给侧升级，目前营地GMV结构中服务:商品在8:1，爆发性的增长导致供给不足提前暴露;⑥未来演变趋势有三：即旅游场景弹性供应链补充、小众新消费打卡项目、度假酒店新房型。