金价回升逻辑又迎催化，山东黄金（01787）休整后酝酿新行情？

持有黄金股的投资者，又要笑了。

美国时间6月15日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点到1.5%至1.75%之间，以此来遏制通胀再度飙升，而这也是美联储近30年来最大加息幅度。

无独有偶，就在美联储宣布加息75个基点的第二天，英国和瑞士纷纷跟进。当地时间6月16日，英格兰银行与瑞士国家银行分别宣布加息25个基点和50基点。其中英格兰银行将基准利率上调至1.25%，是该行自去年12月开启加息周期以来的第五次，利率水平也达到了13年来新高；而一贯稳妥的瑞士国家银行更是7年来首次加息，不过当前瑞士的政策利率仍在-0.25%的负利率区间。

全球央行紧缩潮来袭，资本市场更是风声鹤唳。当地时间6月16日，美股抛售加剧，道指自2021年1月以来首次跌破3万点。截至收盘，道指下跌741.46点，跌幅2.42%报29927.07点；纳指下跌453.05点，跌幅4.08%报10646.1点；标准普尔500指数下跌123.22点，跌幅3.25%报3666.77点。

市场担忧情绪浓厚，但对于黄金股而言却可能出现了新的配置机会。

6月17日，山东黄金（01787,600547.SH）A/H股联袂走强。截至收盘，A股收涨2.56%，报19.21元；H股高开高走，收盘大涨3.69%，报14.06港元。

黄金股又获青睐，这一次行情能持续多久呢？

黄金王者归来？

复盘金融史，黄金股异动并不是什么新鲜事。

上世纪70年代，美国经济陷入滞胀期，而黄金价格则经历了一轮波澜壮阔的牛市。彼时，金价由1970年的35.08美元/盎司，上涨至1974年的192.25美元/盎司，涨幅超过4倍；1975、1976年，金价由高点回落，至1976年最低回调至103.5美元/盎司，接近腰斩；1977年开始，金价重回上升通道，仅两年时间价格由103.5美元/盎司上涨至242.75美元/盎司，涨幅达2倍多；1979、1980，黄金开始加速上行，金价由1979年初最低的216.85美元/盎司升至1980年1月最高的850美元/盎司，一年时间上涨近3倍。

诚然，直接将如今的宏观环境同70年代划上等号难免有教条主义的嫌疑，但以史为鉴，投资者汲取历史的教训作为现阶段的投资指引并非坏事。

据智通财经APP观察，当前全球通胀正有愈演愈烈的迹象。数据显示，2021年受核心商品价格持续上行影响，全球通胀抬头；而到了2022年后，核心服务亦开始广泛地增长，通胀压力持续变宽。

另就最新公布的数据来看，亦指向了通胀正有向不可控的方向加速演绎的趋势。据美国劳工部披露的数据，5月美国CPI环比上涨1%，同比上涨8.6%，同比涨幅创下近40年以来最大值。而若剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6%，涨幅亦均高于市场预期。

雪上加霜的是，除了猛如虎的通胀外，全球经济或还面临着衰退的风险。

还是美国为例，就生产端来看，5月美国多项制造业指数均出现显著的下滑。其中，美国5月Markit制造业PMI初值57.5，创三个月新低，预期57.7，前值59.2；美国5月Markit服务业PMI初值53.5，创四个月新低，预期55.2，前值55.6；美国5月Markit综合PMI初值53.8，创四个月新低，预期55.7，前值56。

除此以外，纽约、费城、芝加哥、里奇蒙德等多地制造业指数均大幅不及预期。

需求端来看，美国整体经济需求亦有收缩的表现。以美国零售巨头沃尔玛和塔吉特为例，沃尔玛报告其最新一季净利润同比下滑近25%，而塔吉特则称由于成本上升，企业最新一季的净利润同比接近腰斩。

供需两端均呈羸弱之势，无疑会刺激市场对于“滞胀”的焦虑。也正是基于通胀和潜在的衰退预期，近期黄金股的异动便不难理解了。

山东黄金配置价值凸显？

个股方面，头部标的山东黄金值得投资者密切跟踪。

作为老牌黄金矿企业，山东黄金资源禀赋不可谓不优异。截至2021年底，山东黄金拥有13座国内矿山和2座海外矿山，主要分布在山东、内蒙古、福建、甘肃和阿根廷。公司的黄金资源量为1479.26吨，对应权益黄金资源量为1280.65吨；黄金储量为592.41吨，对应权益黄金储量为499.62吨。

公开资料显示，按黄金资源保有量看，目前山东黄金排名国内第二，仅次于紫金矿业。

结合近年来山东黄金的经营动作来看，公司正处于战略性扩张阶段。仅2021年，山东黄金便先后成功并购了澳大利亚卡帝诺资源公司和恒兴黄金控股有限公司。

据悉，卡帝诺资源公司核心资产为加纳的Namdini项目，在并购完成后该项目也将成为山金的首个非洲地区项目；而恒兴黄金控股有限公司的核心资产则为新疆金山金矿，该矿山是新疆地区最大单体金矿、中国经济效益十佳矿山之一。经计算，上述两座矿山合计将为公司增加黄金资源量264.21吨，增加储量179.91吨。

除积极外拓增强自身实力外，山东黄金还通过收购莱州章鉴以及集团公司注入资产，优化整合省内黄金资源。资料显示，2021年H2，山东黄金共以71.32亿元收购了山东黄金集团旗下鲁地金矿、天承矿业、地矿来金100%股权以及洪昇矿业45%股权。

在智通财经APP看来，一系列的组合拳，将对山东黄金巩固龙头地位，进一步做大、做强起到积极作用。

另据山东黄金此前披露的Q1财报来看，公司的业绩亦印证了其处于上升期。财报显示，Q1期间公司实现营收134.81亿元（人民币，单位下同），同比增长84.49%；归母净利润3.15亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-3.19亿元）。

而展望后市，鉴于当前愈演愈烈的通胀以及潜在的滞胀风险，黄金及黄金股或将“yesterday once more”，重新受到市场追捧。届时，类似山东黄金这类标的估值有望抬升。

小结

综合考虑宏观经济的不确定性以及黄金矿企自身的经营状况，接下来投资者或许需要认真审视黄金股的投资价值，并可考虑将其中的优质标的纳入股票池。

但需要提醒投资者注意的是，相比较于黄金，黄金股的价值波动影响因子更多，包括企业的基本面、市场的投资情绪以及风险偏好等都会对黄金股的走势造成扰动。基于此，在宏观经济走向高度不确定的当下，谨慎做多黄金股或许是较为稳妥的策略。