华创证券快递业5月数据点评：逐步走出疫情影响 通达系单票收入同比升2成

智通财经APP获悉，华创证券发布快递行业5月数据点评，疫情对快递行业影响逐步缓解，5月业务量提升0.2%，单票收入同比提升0.7%。价格战的放缓仍是基于自2021年“政策底”与“市场底”共振逻辑的逐步兑现，年报及一季报则是坐实了提价->增利的逻辑。

1、快递行业：疫情影响逐步缓解，5月业务量提升0.2%，单票收入同比提升0.7%。

1)业务量：5月完成92.4亿件，同比增长0.2%，1-5月累计完成业务量409.5亿件，同比增长3.3%。

2)收入：5月收入872.2亿元，同比提升0.9%;1-5月累计收入4005.6亿元，同比增长2.0%

3)单票收入：5月单票收入9.44元，同比增长0.7%，环比4月下降0.46元，行业进入淡季且受疫情影响，价格维持相对稳定，单价持续维持同比正增长。1-5月累计单票收入9.78元，同比下降1.2%。

2、通达系上市公司披露5月数据：疫情扰动逐步消除，申通、圆通业务量实现同比增长

1)5月业务量增速：申通(600834.SH)(8.1%)>圆通(600233.SH)(5.8%)>行业(0.8%)>韵达(002120.SZ)(-7.9%)

5月疫情逐步消除，通达系业务量实现同比增长，增幅大于行业，其中申通涨幅最高，韵达主要受到个别区域疫情额外扰动影响。

2)1-5月累计业务量增速：申通(14.5%)>圆通(10.0%)>韵达(4.7%)>行业(3.3%)。

3、单票收入：淡季通达系持续同比增长2成，环比维持稳定

1)5月单票收入：圆通2.51元，同比提升23%，还原菜鸟裹裹业务因素后单票收入约2.44元，同比增长19.6%;韵达单票收入2.49元，同比提升23.3%，菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入约2.44元，同比提升约20.8%;申通2.55元，同比提升23.2%，还原后单票收入2.43元，同比提升17.4%。

2)1-5月票均收入：圆通2.57元，同比上涨14.9%，韵达2.52元，同比上涨18.9%，申通2.57元，同比上涨12.6%。

4、投资建议：

1)我们强调观点：电商快递行业确认进入盈利改善周期。我们判断：价格战的放缓仍是基于自2021年“政策底”与“市场底”共振逻辑的逐步兑现，年报及一季报则是坐实了提价->增利的逻辑，继续推荐A股通达系中的圆通，近期建议重点关注性价比愈加凸显的韵达。

2)持续看好综合物流巨头顺丰控股：当前市值存在被低估成分，更长期维度看，供应链与国际业务或为未来看点，鄂州机场将助力公司体系升级，“强推”评级。

风险提示：经济大幅下滑，行业业务量增速显著下滑，价格战明显扩大。