直击调研 | 江苏神通(002438.SZ)：原材料上涨对毛利影响比较有限 高压氢用阀门处于起步阶段

智通财经APP获悉，6月27日，江苏神通(002438.SZ)在调研中指出，瑞帆节能首套金属膜除尘产品已交付用户投入使用。据介绍，R2项目的设备招标基本上已经完成，公司在R2项目中拿到的订单与在R1项目中的基本相当。无锡法兰的大口径锻件法兰扩能项目的土建工程已基本完工，预计到2022年三季度末能够初步具备生产产能。就原材料上涨，江苏神通称，不锈钢的价格在今年三月份左右有过短暂的波动，公司产品的定价模式是成本加成，对毛利的影响比较有限。此外，氢能源方面，江苏神通引进了专业团队成立了独立的子公司，主要的产品就是面向70-90兆帕高压氢用阀门。目前这个项目也在起步阶段，现在正在做扩能的建设项目。

原材料上涨对毛利的影响比较有限

调研提到，公司目前内部生产正常开展，疫情主要对人员进出和物流进出造成部分影响，近期在各级政府畅通物流有关政策措施的推动下，有关影响已经陆续得到明显改善，公司采取有效措施加班加点赶上生产进度，争取将影响尽快消除。

就投资者关心今年原材料上涨对公司毛利率的影响，江苏神通称，不锈钢的价格在今年三月份左右有过短暂的波动，总体上来讲影响有限。并且公司产品的定价模式是成本加成，对毛利的影响也比较有限。

江苏神通介绍了公司订单的交付周期，其中，冶金阀门和能源石化阀门：订单执行周期一般在3-6月；核电阀门：新建核电项目的订单执行周期在2-3年，备品备件在1年左右，乏燃料后处理配套设备产品的交货期一般持续2年左右。

乏燃料板块方面，公司在乏燃料板块供应的产品主要有阀门设备、贮存设备和送检系统，其中阀门设备占比较大，包括蝶阀、球阀、止回阀等一些产品。

展望核电未来，江苏神通表示，根据统计，截止2021年底我国核电装机容量占总装机容量的比例约为3%，2021年核能发电量占总发电量的比例约为5.02%，距离发达国家平均水平还有较大差距，未来我国经济还将快速发展，对电力能源的需求特别是清洁能源的需求还将快速扩大，但清洁能源中唯有核电具备规模化快速发展的潜力，公司对未来我国核电发展充满信心。随着我国建成并投入运营的核电机组越来越多，核电机组运行后退役下来待处理的乏燃料持续积累，核电乏燃料的拆解和循环后处理的急迫性和重要性日益凸显，公司在服务核电建设和运营阶段设备供应的同时，积极布局核电应用的后端产业，是公司在后核电时代的重要战略方向。

R2项目的设备招标基本上已完成

据介绍，R2项目的设备招标基本上已经完成了，公司在R2项目中拿到的订单与在R1项目中的基本相当。R2项目取消了部分能与R1项目共用设备的采购，导致R2项目订单同比略有减少，但也不排除在项目建设过程当中，根据实际需要再进行补充招标。

江苏神通表示，公司全资子公司无锡法兰专注应用于核电、化工领域的大型高压锻件的研发生产和销售，受益于我国石油炼化大型化装置投资加大和海上风电的大型化发展，无锡法兰的大口径锻件法兰扩能项目的土建工程已经基本完工，已经进入了主要设备的安装调试阶段，预计到2022年三季度末能够初步具备生产产能，可以更好地满足市场需求。

高压氢用阀门处于起步阶段

调研谈及，江苏神通的业务中实施节能环保EMC业务这块主要是子公司瑞帆节能，公司在2017年通过现金并购的形式全资收购的子公司，瑞帆节能主要围绕钢铁企业煤气的节能改造、煤气的回收利用，产生效益与客户进行分享的模式，一次性给钢厂建设一个煤气回收发电的装置，建成之后发电给钢厂进行使用，并计量产生的效益，瑞帆节能与钢厂以合同约定的形式建立效益分享机制，一次性投入建设成本，未来分5至8年进行效益分享，效益分享期间得到相应的效益。

江苏神通称，近年来我国对钢企的污染物减少排放提出了更高要求，瑞帆节能近年来研发并推出的金属膜除尘技术，解决了除尘技术行业发展的难题，正在验证该项技术的工艺与技术可靠性、稳定性。首套金属膜除尘产品已交付用户投入使用，除尘效果明显，除尘后排放低于5mg/m³，未来公司将向国内各地的钢铁企业推广。

此外，氢能源方面，江苏神通引进了专业团队成立了独立的子公司，主要的产品就是面向70-90兆帕高压氢用阀门，这里面包括从制氢到储氢，运氢到加氢站用到的阀门。目前这个项目也在起步阶段，现在正在做扩能的建设项目，在未来的碳减排和经济发展对清洁能源的需求压力下，预计氢能发展空间较大。