海通证券：高景气成长进一步上攻需基本面数据加持 关注食品、医药、农业等消费修复机会

智通财经APP获悉，海通证券发布研报称，高景气成长短期热度已在高位，进一步上攻需要更好基本面数据加持。从估值和交易指标看，当前成长整体热度处在历史高位，汽车综合热度为98%、电新为73%。那么接下来，高景气成长行业是否还能上涨？该行认为这取决于行业景气度是否能够进一步上行，为股价提供向上动能，而这需要等待基本面数据的验证。

汽车方面，新能源车全年销量是看点。随着新能源渗透加速，新能源汽车销量将会是景气决定的关键因素，后续应关注业绩兑现情况。由于下半年是汽车销售的旺季，当前仍然是观察窗口早期。乘联会预期22年新能源车销量在600万辆左右，若22年新能源车销量能够达到乐观假设水平（650万辆以上），那么行业高景气有望进一步推高股价表现。2013年至今（截至22/7/8）汽车指数PE（TTM）均值为21.6倍，当前PE为37.2倍，远高于13年以来均值。在股价水平保持不变的前提下，若汽车指数PE在今年年底回归均值，则要求22年归母净利润增速为72%，根据Wind一致预期，22年汽车归母净利增速为34.3%。若我们考虑新能源乘用车指数，13年以来PE均值为28.1倍，当前为50.5倍；如果PE在今年年底回归均值，则要求22年归母净利增速为80%，而当前Wind一致预期增速为58.3%。

光伏方面，需关注硅料价格和海内外需求。从硅料价格看，今年1月以来多晶硅价格指数上涨16%，应关注其对光伏装机产生的影响。若下半年硅料产能逐步投放，硅料环节供应紧张或将缓解。从需求看，应重点关注海外和国内需求变化：海外方面，根据Solar Power Europe，乐观（中性）情境假设下，22年全球光伏新增装机量为270.3GW（228GW），同比增长61%（36%）；国内方面，国家能源局预计全年光伏发电新增并网108GW，同比增长95.9%。若22年上游硅料产能大量投放、硅料价格回落，国内外支持政策对装机量带来超预期的边际变化，那么都将支持光伏景气度进一步上行。当前光伏设备指数PE（TTM）为49.3倍，高于制造业PE的31.5倍。在股价水平保持不变的前提下，若光伏设备指数PE今年年底达到制造业PE水平，则22年光伏设备指数归母净利增速为134%。根据Wind一致预期，光伏指数22年归母净利增速为103%。

从结构上看，2020年疫情后必需消费率先复苏，可选消费相对滞后，对应到市场表现来看，20年3月市场低点之后日常消费行业表现明显占优，而可选消费板块整体大涨是在9月之后。这轮消费修复或类似20年，消费复苏前期日常消费可能相对更优，后期可选消费机会可能更大，日常消费品中，关注食品、医药、农业等。

医药方面，CXO受益于医药研发投入加大和医药投融资活跃，行业景气度仍可持续；医疗服务景气度与高壁垒持续，国家鼓励社会办医态度不变，预计2022年持续稳健成长，其中眼科服务增速最快。

农业方面，关注养殖产业链，我们去年提出能繁母猪存栏已在21年7月开始去化进程，根据养殖盈利和能繁母猪存栏判断，今年年中有望迎来猪价拐点。目前猪价已经开始上行，6月底生猪出栏均价相较5月底环比上涨30%、同比上涨27%。下半年猪价中枢有望延续上行趋势，生猪养殖产业链（养殖、饲料和动物疫苗）盈利有望改善。

食品方面，需求端受益于疫后消费场景的恢复，例如餐饮业复苏对调味料和速冻食品的需求相应增加。同时食品的成本端受益于上游原材料价格的回落，历史上CPI-PPI剪刀差收窄时食品的毛利率往往会修复，从而提升盈利水平。