国盛证券：食品饮料板块进入第二阶段 “复苏”成为主旋律

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，随着疫情的边际改善和经济面回暖，食品饮料板块投资进入第二阶段，其中“复苏”成为主旋律，密切关注啤酒、白酒、餐饮供应链等板块的恢复情况，核心推荐：泸州老窖(000568.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、重庆啤酒(600132.SH)、绝味食品(603517.SH)、日辰股份(603755.SH)、安井食品(603345.SH)、天味食品(603317.SH)等。

国盛证券主要观点如下：

湘鄂市场概况：疫情扰动较小，消费势能强劲。

湖南省和湖北省2021年GDP分别为4.6万亿和5.0万亿，位居31个省及直辖市的第9和第7名，人均GDP分别为6.93万元和8.66万元，位居第14和第9名。长沙和武汉的平均房价位居全国城市房价排行榜的第94名和28名，在房价压力相对较低且生活节奏相对偏慢下，两湖消费势能较为强劲。从疫情防控角度看，两湖年初以来防控较优，据草根调研反馈长沙仅在3月中下旬对人群聚集及出行略有控制，目前常态化核酸下疫情对消费扰动较小。

白酒+调味品：6月恢复同期90%以上。

1)白酒：3月底-4月初有疫情影响，五一节后宴请场景逐步放开，目前6月动销基本持平，7月有望实现个位数增长，其中高端酒中茅台、五粮液、内参都是正增长，次高端中酒鬼、红台、皇台等品牌略有增长，低档产品或达低双位数水平，经销商预计在没有疫情情况下，中秋档期高端酒或为高个位数增长，次高端有望迎来双位数增长，8月10日前后各品牌将开启新一轮回款。

2)调味品：B端出库仅在3-4月受到影响，5月恢复近8成，6月恢复至常态90%以上。C端社区团购生意较好，卖场略有影响但6月至少恢复90%以上。当前成本压力凸显，各品牌涨价传导顺利，并未出现价格战等行为。

休闲食品：卤味品类众多，特渠发展迅速。

1)卤味：根据窄门餐眼数据统计，湖南省卤味鸭脖品类在连锁业态品类中排第5名，合计超1万家，占全省总门店的3.21%;湖北省卤味鸭脖品类在连锁业态品类中排第5名，合计超9000家，占全省连锁门店3.05%。

2)零食很忙：全国共有超1000家门店，主打性价比策略。产品上将sku切分成20%的高端低价引流产品，50%中端存量复购产品，30%低端盈利产品。调研称单店日销超万元，加盟店毛利率为18%左右，考虑毛利率和费用后，年度净利润近20万，对于二三线市场具有较高吸引力。

3)上市公司情况更新：疫情反复下休闲零食公司积极求变应对市场变化，其中绝味6月发力星火燎原计划，在下沉市场饱和开店，优先发展受疫情扰动较小的门店模型。同样周黑鸭在加速特许业务推进下以小快零门店为主，社区店占比逐步提升。盐津、甘源、劲仔和良品铺子在休闲零食竞争相对激烈的环境下加快品类聚焦、新品推广和全渠道发力等系列策略，其中零食特渠和抖快平台放量较快。

风险提示：疫情反复风险、市场竞争加剧、原材料上涨、食品安全。