困境反转的网龙（00777）该下手了？

本文来自“雪球网”，作者为“auia”。

当年全通教育最火的时候，网龙曾经也是港股资金追捧的对象。两年过去了，全通教育竟然跌掉了87%，也算是价值回归了;网龙也跌掉了50%，不同的是网龙的教育业务逐渐做起来了。现在，又到了对网龙高看一眼的时候了。

1、网龙的历史

网龙成立于1999年，主要经营地点位于福州市，主营业务是网络游戏和教育产业，教育产业主要是电子白板、电教设备、教育配套软件，客户为全国的中小学、职业学校等。

与大家熟知的北上广深、杭州不同，网龙所在的福州互联网人才比较匮乏，网龙独立培育了福州的互联网产业。它身处于老千股横行的福建，却出淤泥而不染。

网龙在互联网中总是特立特行，它打造了第一网络游戏门户17173.com，却在鼎盛时期的2003年以2050万美元的价格卖给了搜狐。在智能手机在中国还处于发烧友阶段时，网龙已经把91无线连人带项目以10万元的白菜价拿下，并逐步成为全国最大的安卓手机市场、IOS第三方市场。2013年筹划91无线独立上市，却在临门一脚之际以19亿美元的天价出售给百度，创下当时中国互联网史上最大并购项目的纪录。在大家质疑网龙空有一堆钞票却毫无前途之时，它又转身杀入教育领域，并在2015年并购了全球最大的智能教育硬件厂商普罗米休斯。

2、财务表现

网龙的财务数据可以分为两部分，第一部分为2012年以前，网龙可视为纯粹的网络游戏公司，营业收入逐年缓慢上升，不起眼的数据下藏着91无线这颗金蛋。第二部分是2013年出售91无线后，当年取得了50多亿元的投资收益，并在2015年收购普罗米修斯后营收突飞猛进，而利润却频亮红灯。(单位：百万人民币)

2017年Q1营业收入增长24.8%，出人意外的是增长竟然来自于游戏，同比增长了40%;被寄予厚望的教育业务只增长了6.4%。一季报出来前后，网龙股价持续下跌，完全错过了今年上半年的牛市。

3、新的动向

正在大家对网龙绝望之际，8月16日公司发布了正面盈利预告，是这么说的：

本集团预期截至二零一七年六月三十日止六个月录得本公司拥有人应占溢利，而截至二零一六年六月三十日止六个月则录得本公司拥有人应占亏损人民币 42,900,000元，此乃主要受惠于(i)网络及手机游戏业务表现强劲;及(ii)迅速增长的国际教育业务于二零一七年第二季度的纯利可观。

这透露了两个积极的信号：

1)教育业务自从去年2季度开始盈利后，仍然保持快速增长，盈利也保持快速的增长;

2)游戏业务快速增长，盈利已经足以覆盖国内教育业务的亏损。

除了公司的预告信息外，招投标信息显示国内华渔教育的中标数量和金额都大幅上升。

去年全年只有20多条中标记录，今年1-8月已经有66条中标记录，业务范围也逐渐覆盖到全国主要的省份。

我从这些标讯里面读出来三点信息：

1)国内的教育信息化正在逐渐铺开，目前主要是职业教育学院、企业内部培训先行，普通高等院校也在逐渐试水，规模最大的中小学还没怎么动;

2)华渔教育确实走在教育信息化的前头，很多投标的竞争里面，华渔教育都能够战胜竞争对手;

教育信息化的路还是比较难走的，要一个一个去攻破保守的教育机构，但攻破后也能取得比较牢固的关系，从点到面推动101PPT等软件产品。

4、股价会不会涨?

看一个股票是否能涨，要先看它是否会跌。

1)从K线来看，网龙最近两年最低价20元左右;

2)网龙在今年1月份花了1600回购了73万股，平均回购价22元，回购数量不多，但聊胜于无;

3)网龙已经度过最困难的时期。

综合上面几点判断，网龙的股价在20元筑了个大底，目前买入网龙风险不大。

再来看能不能涨，A股经常用的逻辑是明天比今天好，那不用管估值，股价十有八九会涨，港股却不太管用(其实美股是管用的)。也就是说港股市场不见兔子不撒鹰，A股市场听到兔子的叫声就落网了。深港通的开通逐渐带来了改变，北水用资金为基本面逐渐改善的港股投下赞成票。

看看网龙上涨的逻辑有哪些?也有三点：

1)游戏业务并没有像预期那样成为明日黄花，仍然取得了很快的增长;

2)国际教育已经走上盈利的正轨，并保持快速的增长，并给国内教育业务带来了协同效应;

3)国内教育业务虽然仍然亏损，但市场逐步打开，前路初现曙光。

注：作者在正面盈利预告后买入了网龙，利益相关，观点仅供参考，请大家自行判断。