华泰证券：欧洲天然气紧缺对机械制造业影响几何?关注国产高端装备竞争地位变化

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，欧盟+英国今年约有947亿m³的天然气缺口，还有北溪一号年度检修导致断供威胁，增加了欧洲天然气供给的不确定性，欧美有望采取多种措施以缓解天然气供应紧张。该行认为，欧洲天然气短缺对中国机械装备业的影响路径有三方面：1)增加LNG储运装备需求;2)欧洲加快清洁能源建设;3)影响以欧洲出口优势的高端机械制造业的全球格局。相关行业及产业链、以及国产企业有望受益，并加快出口及国产替代。

华泰证券主要观点如下：

欧洲天然气需求缺口凸显，关注中国高端装备竞争地位变化

欧盟预计到今年底减少2/3对俄罗斯天然气的依赖，并从替代国家额外进口500亿m³。以欧洲(欧盟+英国)2021年对俄罗斯1421亿m³天然气进口量估算，今年约有947亿m³的缺口。欧洲有望采取多种措施以缓解天然气供应紧张。北溪一号年度检修导致断供威胁，增加了欧洲天然气供给的不确定性。该行认为，欧洲天然气短缺对中国机械装备业的影响体现在三方面：1)增加LNG储运装备需求;2)欧洲加快清洁能源建设，利好中国风电、光伏和氢能装备出海;3)影响以欧洲出口优势的高端机械制造业的全球格局，中国企业有望加快出口拓展和进口替代。

影响路径一：天然气多元化供应，LNG装备需求增长

俄罗斯占欧洲天然气进口量的37%(2021年)，欧洲管道气向欧洲供应减少，将使得欧洲增加LNG进口补偿缺口，LNG装备需求有望增长。欧洲或将：1)增加储存容量建设，囤积美国LNG货物(截止7月17日库容率达65%)，有望提振接收站、FSRU等工程建设需求;2)增加LNG船需求：2022H1LNG运输船订单大增，突破100艘;3)增加LNG罐箱：传统LNG海运的一种快速补充形势，受益于LNG船订单溢出;4)加速气化厂建设(欧洲气化厂产能缺口约50%)。相关LNG设备制造企业有望受益。

影响路径二：欧洲加速绿色和低碳能源发展

5月18日，欧盟委员会公布“REPowerEU”能源计划，旨在通过大规模、快速地部署可再生能源，以摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖。1)光伏：目标在2025/2030年实现320/600GW光伏装机。2021年我国硅料、组件等四大环节中资企业占比分别达到76%、96%、82%和96%，设备全部国产化，有望切分欧洲光伏需求蛋糕;2)风电：目标2022-2026年欧洲风电新增装机量或需达160GW。国内具备出口能力并有竞争优势的主轴、铸件、塔筒、齿轮箱等环节有望受益于欧洲风电景气;3)氢能：根据欧洲REPowerEU计划，2030年欧洲绿氢需求2000万吨。中国碱性电解槽系统成本优势明显，龙头企业已经实现出口。

影响路径三：欧洲制造业产能受限，加速全球产业格局重塑

由于中国供应链及成本优势不断凸显，因此在欧洲产能受限过程中，该行认为，可以从三个角度梳理国内可能受益的产业和标的：1)由于欧洲本土自供产能受限，欧洲有望扩大进口，关注出口能力强的中国国产设备企业;2)从欧洲出口的角度分析，能源缺口或影响欧洲设备的生产交付进度并提升其制造成本，因此高端装备的中国国产替代进程或加速;3)欧洲头部制造业公司或加速寻求产能转移方案，在全球其余地方设厂，中国有望凭借其成本及供应链优势承接较大部分的产业链转移，相关产业链零部件有望受益。

风险提示：地缘政治变化存在不确定性，欧洲制造业外迁存在不确定性，国产替代进程不及预期，LNG资本开支力度不及预期，新能源技术发展不及预期。