东北证券：游戏行业或迎政策拐点 心动公司(02400)等龙头将核心受益

智通财经APP获悉，商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，提出要积极探索高水平开放路径、大力发展数字文化贸易等多项具体任务举措。开展优化审批流程改革试点，扩大网络游戏审核试点，创新事中事后监管方式等。东北证券发布研究报告称，本次《意见》推出，对游戏行业有多方利好，其一是审核试点扩大，稳定行业预期;其二是税收利好。推荐：近期有重点产品上线或定档的吉比特(603444.SH)、网易-S(09999);推荐出海高速增长，占比迅速提升的三七互娱(002555.SZ)、重点产品《幻塔》即将海外上线的完美世界(002624.SZ)。建议关注：游戏龙头腾讯控股(00700)、游戏平台方心动公司(02400)。

东北证券主要观点如下：

监管转向常态化，预期稳定有利行业长期发展。

该行认为本次行业监管提出扩大试点、创新事中事后监管，一方面是完善自身监管体系，使得产品在全生命周期均得到有效监管，从而杜绝套版号等违规操作，使得监管范围更加全面。另一方面则是稳定行业预期，通过扩大网络游戏审核试点，有望推动游戏审核效率提升，稳定行业预期，长期有利于行业发展。

政策鼓励文化产品出海，游戏龙头是核心受益标的。

游戏行业是文化领域出海的主要方向，根据游戏工委发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》，2022年1-6月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达到89.89亿美元，同比增长6.16%，是国内文化产品出海规模最大的品类之一。具体在《意见》二十六条，落实税收政策方面，监管部门提出“落实文化服务出口免税或零税率政策”。从文化产品出海领域来看，游戏出海是受益最为显著的方向。其中，具备强大内容创作能力和出海基础的公司以及在海外具备较高盈利能力的标的受益最为显著。

产品预期有望改善，国内游戏大盘有望见底。

2022年上半年，游戏行业市场及用户规模均有所收缩。根据游戏工委数据，中国游戏市场实际销售收入为1477.89亿元，同比减少1.8%;用户规模6.66亿人，同比下降0.13%。该行认为供给收缩是其中主要因素之一。根据公众号游戏客栈整理，2022年上半年预计有95款产品开测(含公测及内测)，而2021年同期预计超过123款产品。新产品数量显著减少，使得用户增长陷入停滞，同时疫情则影响存量游戏的收入增长。随着疫情带来的影响减弱，该行预计游戏付费端有望改善;产品层面随着版号的常态化下发，供给端有望回升，行业大盘有望在今年三季度见底。

风险提示：政策风险、行业竞争加剧、海外游戏市场增长不及预期。