中金：重新定义中国大财富及大资管产业链 拥抱黄金十年发展机遇期

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，重新定义中国大财富及大资管产业链，从上游的财富管理、中游的资产管理、到下游的资产创设及交易所，以及底层的交易及资本中介服务、金融信息数据服务/金融IT、资产托管/保管/外包服务等，产业链中连接资金/产品/资产端的各类专业机构正拥抱黄金十年发展机遇期。该行看好跨产业链多环节的领先综合财富资管机构、以及各垂直领域的头部专业机构。

中金主要观点如下：

三大维度拥抱前所未有之变局与机遇。

1)驱动规模增长的三大引擎：宏观层面市场改革带来供给端扩容、财富积累推动需求端提振，中观层面监管明晰营造健康发展环境、业务模式升级推动行业发展，微观层面以基民/股民为代表的投资者基数不断壮大、奠定发展基础;

2)影响行业变局的三大变量：伴随人口变量下居民代际变迁及风险偏好改变、大众富裕以上客群资产配置需求提升，监管变量下基于分业经营背景的功能监管体系日益完善、个人养老金/买方投顾试点等改革积极推动，技术变量下互联网浪潮及新型技术迭代升级，该行认为银行/券商/基金/保险/信托/私募/互联网平台及三方机构等产业链中各类机构或迎来格局重塑;

3)抢占行业制高点的三大能力：长期而言，产业链分工愈发明晰、行业集中度走向提升下，专业化、数字化、国际化或成为机遇与变局下领先机构脱颖而出的关键命题。

三大视角展望产业链未来规模及格局。

该行预计中国大财富及大资管产业链收入有望从2021年的1.6万亿元提升至2030年的3.5万亿元(2021-2030e CAGR 9%)，其中：1)产业链环节视角：金融信息数据服务/财富管理收入增速在所有环节中领跑，财富管理/资产管理环节规模占比最高、合计贡献产业链逾四分之三收入;2)产品视角：权益类产品迎来大发展，公募基金、私募基金(尤其是私募证券)产品收入增速最快;3)机构视角：银行/券商/私募基金/三方及互联网/基金公司合计贡献产业链九成收入，而金融信息数据服务商/私募基金/交易所(港交所)收入增速领先。

三个角度筛选大财富产业链布局机会：

1)规模大(产业链相关收入>100亿元)：如头部券商、零售银行;2)占比高(产业链相关收入占公司营收>70%)：如三方财富机构、金融信息数据服务商、资管机构;3)增速快(产业链相关收入近三年复合增速>30%)：如互联网平台。

风险提示：资本市场大幅波动、监管不确定性、行业竞争超预期。