概念追踪 | 头部企业相继扩产应对订单积压 IGBT供需关系仍紧 相关企业有望受益(附概念股)

智通财经获悉，近日，IGBT头部企业相继宣布投建新产能，以应对订单积压。有机构近日调查也显示，在车规、光伏以及工控三大应用领域，均有超过四成企业下半年酝酿提价。此前，国信证券发布研究报告称，在汽车缺芯催化下，我国车用IGBT生态链日趋成熟，未来随着相关公司产能提升，预计今年下半年至明年将迎来新能源汽车IGBT国产替代的高峰期。同时该行预测2025年全球新能源汽车IGBT市场空间将增至318.8亿元以上。相关标的：斯达半导(603290.SH)、士兰微(600460.SH)、闻泰科技(600745.SH)、时代电气(688187.SH)等。

据悉，IGBT是逆变器产品中重要元器件，成本占比较高。在逆变器成本中电子元器件占比较高，达30%以上，同时除逆变器核心电子元器件IGBT外，其余原材料均已实现国产化。IGBT应用极广，其中IGBT单管主要应用于小功率家用电器、分布式光伏逆变器、小功率变频器等领域，IPM模块主要应用于白色家电中的变频空调和变频洗衣机，IGBT模块则应用于大功率变频器、电焊机、新能源车、集中式光伏、储能等领域。

在逆变器所使用的的电子元器件中，SiC、MOSFET及IGBT等半导体为核心的电子器件，产品技术门槛较高，目前主要由德国英飞凌、日本三菱、富士等国外企业主导。不过，自去年以来，因为上述IGBT大厂供应的持续紧张，国内部分企业开始扩大寻求本土供应商供货。

无论从供需关系还是价格预期看，IGBT赛道背后均有较大增量空间。

根据智研咨询2018年国产IGBT产量为1115万只，但需求高达7898万只，自给率仅14.1%，供需偏紧。随着碳中和政策推进IGBT将仍存在供需缺口，未来IGBT国产化替代加速。预计2024年需求将达19550万只，自给率将达40%。相对海外英飞凌、富士等功率元器件产品，国产品牌如时代电气、士兰微、斯达半导的IGBT产品性价比更优，随着国产品牌出货快速提升，国内逆变器厂商有望持续受益。

此外，IGBT广泛用于新能源汽车、光伏以及智能制造领域，且以上均为当下炙手可热的赛道。

中信证券指出，2025年全球IGBT市场规模有望达954亿元、2020-2025年复合增速为16%。而国内IGBT市场规模达458亿元、2020-2025年复合增速达21%。该机构也认为，供需失衡将会贯穿全年，海外厂商扩产普遍谨慎、产能增量有限，看好新能源驱动IGBT需求快速增长，自产化率快速提升。

值得注意的是，IGBT作为光伏逆变器中核心器件广泛应用于组串式、集中式及微型光伏逆变器，成本占比约12%，根据机构测算，2021年全球光伏IGBT市场规模6.4亿美金，随着光伏装机量持续提升，至2025年全球光伏逆变器IGBT市场规模有望达到14.1亿美元，5年CAGR高达22%，成为IGBT市场仅次于新能源汽车的第二大驱动力。

天风证券近日在对国内25家IGBT企业的调查显示，在车规领域，55%的企业订单完成率不足75%；在光伏领域，65%的厂商订单完成率不足75%。IGBT行业内普遍存在订单积压问题，现有产能仍无法满足市场整体需求。

正如开篇所提，IGBT头部企业相继宣布投建新产能，以应对订单积压，而订单饱满也反映在国内IGBT公司上半年业绩中，已披露业绩预告的IGBT公司盈利均大幅增长。其中，斯达半导上半年净利润3.4-3.5亿元，同比增长120.8%-127.29%；振华科技净利润预计11.8亿-13.3亿元，同比也增长128.96%-158.06%；而扬杰科技也实现了50%-80%净利润增长。

除了下游需求旺盛以外，另一因素也不容忽视。“今年出现的缺芯潮在一定程度上加快了国产化替代，”上述半导体厂商人士认为。他指出，在供给不顺畅时，下游客户尝试将订单给予国内IGBT厂商的意愿变强。

供需关系紧张意味着价格或会迎来上涨。

有机构调查显示，未来1年内，有42%的厂商表示会提高车规级IGBT产品价格，同时有40%的国内厂商预计未来一年光伏级IGBT模块产品价格将提高，50%的国内厂商预计未来一年毛利率将提高。而在工控端，有42%的国内厂商和57%的外资厂商预计未来一年价格将提高。

国金证券表示，2020年以来需求端得益于新能源车、光伏需求爆发，供给端海外疫情反复限制海外产能，IGBT供需失衡，海外大厂交期持续上升，价格持续上升。展望2022年，供需失衡贯穿全年，海外厂商扩产普遍谨慎、产能增量有限，国产化率进程取决于产能释放速度，预估2022年国内产能同增90%+，预计国产化率提升至38%。新能源驱动IGBT需求快速增长，海外IGBT供需失衡。另一方面，国内企业先发优势明显，国产化率快速提升，IGBT企业有望受益。

东吴证券发布研究报告称，目前下游新能源汽车和新能源发电等领域持续快速发展，IGBT行业持续维持高景气度；此外国内IGBT厂商加速国产替代，快速切入下游主机厂供应体系。

相关概念股：

斯达半导(603290.SH)：成功研发出了全系列IGBT芯片，实现进口替代。积极布局SiC，产品与产线进展顺利，有望成为重要增长来源。上半年净利润3.4-3.5亿元，同比增长120.8%-127.29%。

时代电气(688187.SH)：拥有一条6寸双极器件、一条8寸IGBT以及一条6寸碳化硅芯片生产线，满产后提供车规级IGBT月产能2万片、SIC芯片2.5万片一年，已进入多家车企供应链如广汽、东风、理想、小鹏等。目前，该公司IGBT一期设计年产能12万片；IGBT二期产线，设计年产能24万片，自2021年年底正式投产以来，今年初开始增产爬坡。

士兰微(600460.SH)：公司细分产品包含MOSFET、IGBT、PIM等研发持续突破，应用场景方面已加快进入新能源汽车、光伏等市场。7月29日发布公告称，公司子公司士兰明镓已启动化合物半导体第二期建设，即实施“SiC功率器件生产线建设项目”。

新洁能(605111.SH)：公司成立以来即专注于MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发、设计及销售，产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子、新能源汽车及充电桩、智能装备制造、轨道交通、光伏新能源、5G等领域。