基因编辑第一股 百奥赛图-B(02315)即将上市

大半年也没谈过新股，眼见新股市场最近好像有点起色，像上周那只一看名字就知背后有庄的双财庄(02321)，首日便大升了41%，盘中更曾升近20%，或许又可以重新关注新股了。不过，今次不是谈双财庄，而是看看即将上市的新股─百奥赛图-B(2315)。

百奥赛图，于2009年成立，是一家提供临牀阶段生物技术及临牀前研究服务的公司，其产品主要开发用于晚期实体瘤、胰腺癌、程序性细胞死亡蛋白1(PD-1)难治性黑色素瘤、肝细胞癌(HCC)及非小细胞肺癌(NSCLC)。

那么所谓的临牀阶段生物技术及临牀前研究服务是什么？举一个公司最为人熟知的例子就是「千鼠万抗」计划。众所周知，在创新药的研发过程中，需先在动物身上进行试验。而白老鼠由于跟人类基因相似，繁殖快，饲养成本不高，因此很适合做试验品。它们在用于解析疾病发病机理、发现潜在疾病治疗靶点、验证新药及新型治疗手段的安全性和有效性方面都具备无可比拟的优势。

但是，不是所有白老鼠都能用，实验用的白老鼠还需要通过基因技术，将其身上的一个或几个基因敲除(knockout)，才能产生和临床类似的疾病表型，有效地模仿人类患者进行研究治疗。

因此，手握三大主要基因编辑技术ESC/HR技术、EGE技术及SUPCE技术的百奥赛图，在白老鼠基因技术方面就拥有了相当强大的根基。尤其是在SUPCE超大片段基因编辑技术基础上自主研发的RenMice全人抗体小鼠平台，就让「千鼠万抗」计划得以实现。这是基于RenMice靶点敲除小鼠针对上千潜在药物靶点进行规模化抗体药物开发的计划，以每个模型筛选出大量的抗体药物进行验证，让抗体药物避免被人体免疫系统「误伤」，解决了此前全鼠源抗体产品严重的药物副作用问题。此全新模式亦大大减少了研发阶段的时间，将临床研发阶段从5.5年缩短到12至18个月，加速抗体药物的商业化。

目前为止，千鼠万抗计划已完成1000多个靶点的基因敲除RenMice小鼠製备，300多个靶点处于抗体发现阶段，已获得12个靶点的PCC分子。而百奥赛图亦已与德国默克、荣昌生物、华润生物、南京正大天晴等15家国内外合作伙伴签署了24项药物合作开发协议。计划进展理想，又受市场欢迎，难怪百奥赛图会带着「基因编辑第一股」的名号在港上市，也印证了公司绝非卖老鼠如此简单。

除了业务非常之具潜力外，百奥赛图当下的强大的创收和融资能力亦是让公司有能力继续前进的重要一点。公司目前的收入主要来自提供基因编辑服务、临床前药理药效评价、模式动物销售及抗体开发。据招股书披露，2020、2021年，公司营收分别约为人民币2.54亿元、3.55亿元到2022年1至4月，公司营收较2021年同期增长达到67%，主营业务毛利率达70%。根据数据，2021年A股及港股市场，营收超过百亿的44家医药行业上市公司平均销售毛利率为37%左右。虽然参考性不高，但也可见百奥赛图的毛利率很具优势。

而融资方面，自2012年起，百奥赛图已累计获得融资约人民币20.18亿元，2021年完成交叉轮融资后投后估值达78.11亿元。多轮融资当中亦不乏有实力的面孔，像清池资本、CPE源峯、奥博资本、招银国际等知名机构的投资。而此次IPO亦引入了5名基石投资者，合共认购4980万美元，认购股份佔本次发售股份的71.14%。5名基石有3家都是医药同行，其中包括大家熟悉的荣昌生物(9995)。

创新模式动物开发、大规模动物生产、体内药效研究箇中环环相扣，缺一不可，在全球临床前研究服务市场和全球生物制药市场保持快速增长下，像百奥赛图坐拥这种独有「硬技术」的公司，相信定能霸佔到一个相当具份量的一席位。虽然，目前百奥赛图仍在亏损当中，但假以时日，公司定能开花结果。

短期而言，百奥赛图概念独特，在市场上具稀缺性，加上流通股不多，流通值只有1.59亿，容易炒上。如果真的能延续双财庄的新股热，相当值搏。是次招股公司拟全球发售2175.85万股H股，其中香港发售股份217.60万股(佔10%)，国际发售股份1958.25万股(佔90%)。招股日期为2022年8月19日至24日，发售价格25.22港元，每手500股，一手入场费约12737.09港元。中金公司及高盛为联席保荐人。预计将于2022年9月1日上市。大家可以多加留意。