易鑫集团（02858）2022年上半年：“三驾马车”驱动成长，经调整净利润增长超3.5倍

半年度业绩持续突破疫情以来新高，盈利改善之下更实现大幅增长，易鑫集团（02858）已步入良性成长通道。

易鑫集团近日发布2022年中报，各项业绩指标均表现出色，实现收入24.52亿元，同比增长73%，其中新增核心服务收入16.47亿元，同比增长119%，经调整净利润3.3亿元，同比增长358%。期间，实现汽车融资交易数量26.6万台，同比增长17%，其中，二手车融资交易15万台，同比增长翻倍，占比提升至56.4%。

此次业绩明显是超预期的，要知道在二季度出现多点疫情下，大部分行业生产销售受阻，汽车行业也不例外，上半年多数公司业绩不理想，然而该公司却能逆势高增长。探究个中原因，可以说是易鑫的前瞻性布局凸显了成效。布局二手车和新能源车，并新切入SaaS服务，此三驾马车为公司业绩提供了多点支撑。

那么，下面我们不妨来深度探讨下易鑫集团“三驾马车”是怎么回事，以及业绩高增是否具有持续性。

业绩高增，轻资产战略下的结构性变迁

智通财经APP了解到，易鑫集团是国内专业的汽车金融交易平台，从其发展历史看，除却疫情等市场环境影响，公司业绩整体呈现稳健上行。2014-2017年易鑫增长迅速，收入复合增速达到333.3%，2018-2019年公司收入仍保持增长，整体业绩稳步上升。2020-2021年疫情期，公司业绩有所下滑，但随着疫情的逐渐好转，易鑫的业务韧性凸显，自2021年下半年业绩开始复苏，连同今年上半年实现两个半年度的恢复性增长。其中今年上半年其经调整净利润3.3亿元，净利率达13.45%。

实际上，自2018年汽车行业进入了周期高点后，该公司就一直在优化业务结构。在大的方向上重心向交易平台业务倾斜，并不断缩小自营融资业务规模，一来是向轻资产方向转型，二来是控制好自营资产风险，提升盈利；细分方向上，该公司看好二手车及新能源车发展前景，前瞻性将产品线拉到这两个赛道。

战略成效是非常明显的，今年上半年，该公司交易平台业务收入18.76亿元，创下历史新高，同比增长达132%，收入贡献76%，较2018年度提升达62个百分点，占收入绝对比重。而自营融资继续战略收缩，今年上半年收入贡献则下降至24%。业务结构上的变化也在改善盈利结构，交易平台毛利率稳定，上半年为55%，贡献毛利润75.4%，自营融资经过调整后，盈利能力不断提升，毛利率提升至58%。

易鑫集团主要服务对象为汽车交易参与方，在细分战略上，可以从财报中看到明显的变化。今年上半年，汽车融资交易量为26.6万台，其中二手车交易量达15万台，近三个半年度保持翻倍趋势，贡献比重由2020年同期的31.4%提升至56.4%。而新能源车则是从无到有，今年上半年交易量约1.2万台，而去年同期的数字是5000台。

该公司业务及产品结构以肉眼可见的速度发生变化，驱动业绩持续向好发展。而该公司打造汽车金融生态闭环，长期在金融科技上投入已形成自身的技术优势，尝试在金融机构中探索新的商业模式。上半年财报中，首次披露了SaaS服务板块的收入情况，通过技术服务及透过金融科技系统促成的交易达4291万元。虽然收入占比不高，但具有较大的想象空间。

业务战略是为了满足成长目标，但数字化及精细化管理则是提升盈利水平。今年上半年，该公司毛利率55%，提升5个百分点，而核心费用率（销售费用率及行政费用率）34.27%，同比下降19.37个百分点，精细化运营下，销售及行政费用率均有不同程度的下降，期间分别下降15.65个百分点及3.73个百分点。

易鑫集团取得骄人的成绩，得益于“三驾马车”齐驱，即二手车、新能源车及SaaS服务。那么这三驾马车下半年能否持续发力，下面仍需要进一步深究。

前瞻布局，“三驾马车”开足马力

首先看二手车，易鑫集团一直都很重视二手车市场布局，2018年汽车行业出现周期拐点，新车销量持续萎靡，市场出现消费升级和更换需求并存局面，高端市场及二手车市场逆市场扩张，该公司开始逐步转向二手车市场。从交易量结构变化看，于2021年加大战略性布局，并出现了显著性成果。

2021年，中国二手乘用车总销量同比增长26%，而易鑫集团二手车交易量增长了80%，高出行业54个百分点，今年上半年，因疫情影响二手车市场有所下滑，但该公司依然保持高增长态势，交易量翻倍增长。而且该公司二手车交易量已经超过新车交易量，融资金额为141.32亿元，同比增长170%，单台车融资金额9.42万元，同比增长33.2%。

再看新能源车，2021年与广汽埃安合作，之后不断开拓新的品牌合作，交易量呈指数级增长，2022年上半年达到1.2万台，同比增长135%；融资额交易额11.86亿元，同比增长172%，交易量渗透率提升至16%。

据了解，该公司与理想汽车、哪吒汽车、蔚来汽车及智马达汽车（由梅赛德斯-奔驰股份公司与浙江吉利控股集团成立的合资公司）等新能源汽车制造商建立了合作伙伴关系。就合作模式而言，以理想作为例子，该公司与理想汽车携手推出量身定制的汽车金融产品和流程，让个人客户便捷获取汽车金融服务，大大缩短端到端的处理时间，显示提升了客户融资的便捷性体验。该公司预计2022年9月将向市场推出针对智能新能源汽车而设计的新型金融产品。

金融科技（SaaS）是该公司新祭出的杀手锏，作为交易平台，一方面是保证平台交易的风控实力，金融科技直接关系到新车及二手车的业务成绩，另一方面也可以赋能交易参与方，一般以B端为主，及赋能金融机构数字化转型以更好地获取客户。该公司SaaS商业化时间较晚，今年上半年才首次披露业绩。

上半年，SaaS服务带来的收入为0.43亿元，未来或加速渗透金融机构合作库而释放业绩。该公司合作的金融机构超过80家，SaaS业务合作方面，目前已与十家银行达成战略合作，同时还与三家主机厂及三家第三方科技公司包括中国银联等达成战略合作协议。

交易平台及SaaS服务业务均是易鑫集团实现轻资产战略转型的重要途径，也是三驾马车的载体，目前在业绩上基本完成转型，但资产端自营融资业务仍需要时间消化。而上述主要重点阐述了该公司三驾马车过去的布局以及现状，就未来而言，相对应的政策及行业有何前景，该公司有何竞争优势？

行业前景广阔，易鑫有何实力吃到更大的蛋糕？

众所周知，2018年以来，汽车行业已经进入了存量竞争时代，新增销量逐步被新能源车替代，而2020年爆发疫情以来，新车市场更加萎靡，新能源车在政策驱动下加速渗透。2018-2022年上半年，汽车销量和新能源车销量增速分别为-2.8%、-8.2%、-1.9%、3.8%、-6.6%及61.7%、-4%、10.9%、160%、120%。

疫情三年来，经济压力越来越大，人们的生活习惯及消费都发生了较大的变化，对高端消费都比较谨慎，二手流通市场得到快速发展，另一方面国家为了刺激消费，相继出台一系列扶持政策，尤其在汽车消费上。比如对特定价格车型减半征收购置税及全面取消二手车限迁政策等，政策及消费环境驱动二手车市场的繁荣。不过国内二手车的渗透率远低于海外发达国家，至少还有10%以上的渗透空间。

新能源车前景毋庸置疑了，政策仍是最为核心的驱动，大部分地区在推进公共出行领域实现电动化，此外私车出行领域也在加大政策扶持力度，并积极将新能源车渗透至低级城市甚至是农村市场。比如今年2月份的《「十四五」推进农业农村现代化规划》及5月份的《关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知》。上半年，新能源车渗透率已经超过20%，预计全年将超过25%，提前实现目标。易鑫在公告中表示，随着公司继续扩大主机厂合作伙伴基础，以及更多的新能源汽车在低线城市销售，预期该业务部门将成为增长引擎之一。

易鑫集团“三驾马车”的市场前景都不错，该公司有什么把握拿下更大的市场份额呢？这就要谈到其竞争优势了。

首先是规模优势，易鑫在汽车金融行业布局较早，已经做到行业最大的第三方平台。目前该公司在全国拥有超过3.6万合作伙伴，覆盖超过340个城市，覆盖各线市场，渠道强大，并拥有超过4000位专业线下服务人员。

其次是科技实力，该公司深耕交易平台，多年来一直在金融科技上持续投入，已打造强大的风控体系，从数据来看，其逾期率按年持续下降，截至2022年6月30日，易鑫90天以上的逾期率为1.94%，同比下降0.24个百分点。强大的风控体系也吸引更多的金融机构合作，目前有超过80家金融合作，未来有进一步扩张预期。与此同时，该公司通过合作库积极开发新的商业模式，通过对金融机构科技赋能，实现技术输出。

最后，该公司拥有完整的汽车金融交易闭环，覆盖汽车生命的全部周期。从业务线看，技术平台为交易平台提供更完善的服务，而汽车金融交易活跃进一步反哺技术平台的变现能力；从服务维度看，易鑫不仅提供交易市场服务，在后市场服务上也在发力，自2020年开始涉足后市场服务业务，截至目前，已与太平洋保险、平安保险、中国人民保险、途虎等业内领先的公司合作，提供保养包，代步车，车损补偿权益等多种后市场产品。

值得一提的是，在新能源车领域，汽车金融渗透率远低于传统车，主要是行业这几年才爆发式增长，渗透率仍在上升中，而大部分造车新势力将精力集中放在研发上，试图通过产品站上制高地，对销售及推广较少。易鑫率先在造车新势力头部车企打下品牌名气，典型如理想的合作案例，并凭借自身技术优势、市场覆盖及渠道优势，预计将带动更多的合作机遇。

综合看来，易鑫集团靓丽业绩背后，是多年来业务战略调整的成果，该公司寻求稳健增长，通过“三驾马车”打造业绩增长引擎。在广阔的成长舞台下，其拥有规模、渠道、市场覆盖优势及技术优势等，构建起了强大的竞争壁垒，高增长或许才刚刚开始。