财通证券：市场风格切换 “金九银十”临近 重点把握这些机会!

智通财经APP获悉，财通证券发布研究报告称，在存量博弈背景下，目前正在潜移默化的逐步开始，切换破局大幕已经拉开。切向何方?该行认为沿着信号验证与景气方向，可以考虑关注以上证50、沪深300为代表的大票品种，具体到行业而言，结合短期催化剂和信号验证，可依次关注1)“能源危机”背景下的油运、油气、电力、煤炭。2)“大金融”(银行、地产、建材)。3)大消费类核心资产。

财通证券主要观点如下：

鲍威尔偏鹰表态“通胀>就业”，股票市场面临流动性超预期收紧，和美国经济衰退对美股“杀估值”到“杀盈利”的冲击。从市场此前预期美联储逐步放缓加息节奏，美股在过去2个月出现10%左右的反弹。但8月26日晚，鲍威尔在JACKSON HOLE会议上，强调“美联储重中之重是将通胀降低至2%的目标”，美股主要指数下跌3%左右。同时，鲍威尔还强调了70年代“大滞胀”给经济发展带来的深远影响。

展望此次美国高通胀，正如鲍威尔所说，美联储会优先将通胀控制在2%以内，才会考虑就业的政策目标。该行曾多次在专题报告中强调，不宜对美联储的货币转向给予过高预期，后续强加息的预期持续发酵过程中，可能对高估值板块产生较大影响。同时，伴随着持续加息，美国经济进入衰退(信号1：美国失业率出现0.3%-0.5%的提升，信号2：美国PMI转负。)，也要注意在加息过程中，美国进入衰退，美股受到从“杀估值”到“杀盈利”的冲击。

风格切换从“有心无胆”到“有心有胆”，胆子还不够大，信心还不够足，信号需要增多，数据需要验证，本轮切换反反复复，不会一蹴而就，在犹豫中前行，在徘徊中切换。从历史上看，让投资者记忆犹新的风格切换是2014年年底，2014年风格切换具备很重要特征是以降息降准为催化剂，无风险利率下行，增量资金入市，以券商、银行为代表的低估值蓝筹呈现出快速上行趋势，推动着市场上新台阶。

对于本轮的风格切换，可能有2种演变路径，其一、增量博弈为假设，以“资产荒”、降息为催化剂，增量资金入场，对低估值蓝筹方向存在配置需求。其二、以存量博弈为核心逻辑催化，这种背景下的风格切换，往往伴随着前期强势板块的“大跌”。目前来看，随着中报季，新能源车和光伏两大赛道的标志性公司出现调整，让本来就有所浮动的筹码，再度出现不稳固现象。部分先行者优先选择获利了结，绝对收益者暂时观望，相对收益者暂时选择相对性价比方向进行配置。

切向何方?周期、大金融(金融、地产)，还是大消费核心资产?沿着信号验证与景气方向，在上证50、沪深300为代表的大票逐次配置这三类品种。

1)“有心有胆，胆子小，有催化”，可关注“能源危机”背景下的油运、油气、电力、煤炭。“能源危机”的欧洲、美国信号，加上干旱高温，使得继俄乌冲突后，再迎外部催化剂。加上，上半年相关板块获得不错收益与持股体验，投资者“记忆犹新”。同时，正如1970-1980年美股各季度行业轮动机会一样，在海外“能源危机”背景下，能源大宗板块普遍阶段性表现较好。

2)“有心有胆，胆子大，信号渐强”，可关注把握对于“大金融”(金融、地产链)的机会。诚然，短期要看到地产、金融的数据出现大幅度改善难度短期难度较大。但积极的信号不容忽视：①以住建部财政部央行联推“保交楼”专项借款是恢复房市信心的第一步。②地产纾困基金从点到面，参考2018年股权质押纾困基金的推出节奏，关注除郑州以外，其他省市的跟进情况。③房地产的恢复，沿着“保交楼”--地产销售--地产投资的顺序依次演进，数据端关注“金九银十”销售面积是否企稳回暖。这可能是继1月3号《轮到大金融了》后，又一次值得投资者重视的经济方面的信号。④8月24日国常会提出“一城一策”灵活运用信贷解决刚性与改善型住房需求。

3)“有心有胆，胆子大，看的长”的投资者。可关注大消费核心资产，特别是疫情复苏产业链。消费的复苏是缓慢的，渐进的，股价的表现亦不是一蹴而就的。此时的大消费类核心资产和该行4月中旬《接棒：大消费即将迎来买点》相似。比如4月中旬的中国中免、贵州茅台等，即使期间存在疫情扰动、也有20%左右浮盈的筹码，后续应对操作游刃有余。对于大消费核心资产，重视近期国际往来政策的边际调整，疫后复苏方向(社服、交运、医美化妆品、家电家居、白酒等)有望受益。大消费类核心资产比较适宜负债端久期长一点，短期耐得住寂寞，看的长，对年化回报20%左右的稳健回报的投资者。

对于科技成长方向，结合二季报和景气方向，在中证1000、国证2000挑选黑马成长。整体而言，依然是弹性品种较好的选择。市场从6月《低估值蓝筹遇上高盈利成长》从“风光水”，逐步向以国证2000、中证1000为代表的中小市值方向演变，可关注如信创、工业软件、新能源+、机器人、XR电子硬件等方向衍生。该行从5月初推出的“科创精选组合”收益率46%，7月底推出的“黑马制造50”，至今收益率1.2%。