董赟：螺纹旺季真能符合预期? 只怕繁华落尽终成“空”

本文来自“扑克投资家”微信公众号。

传统旺季“金九银十”近在眼前，市场炒了又炒的旺季预期究竟能否实现?供应如何?需求如何?钢厂资金面情况如何?高炉开工生产情况如何?政策面不希望螺纹大涨具体情况又如何?为了解开这些问题的答案，今日，扑克内容小分队请来了奋斗在钢材市场销售第一线的中天钢铁销售处浙江区域负责人董赟为大家答疑解惑。

核心观点

1.就目前的数据来看，整个现货的库存是偏高的，因为这段时间增长的幅度确实比较大。所以，将来一旦需求跟不上的话，现货的抛压就会比较严重。

2.目前支撑钢价走势的最直接的逻辑，就是大家对“金九银十”旺季的预期，其次，供给侧改革仍在进行中，所以，导致整体供不应求的局面仍旧存在。

3.从市场上正在销售的螺纹来看，这部分电弧炉生产的螺纹，在市场上量并不多。也就是说，已投产的这部分电弧炉的产能，并没有多少释放，但螺纹后续供应越来越多基本已成定局。同时认为下半年的需求可能会有问题。

4.认为“金九银十”现在这个价格撑住的概率是比较小的，回调肯定会有，但是深度不会太深，无论是期货还是现货，回调幅度达到300-400是有可能的。

5.后续建议关注：第一，北方供暖季减产的问题;第二，资金面的问题;第三，九月份美联储加息的问题。

6.认为今年的高点应该是已经出现，就是在4000点的水平。

董赟，中天钢铁销售处浙江区域负责人，从事销售工作7年，对钢材乃至黑色的基本面有自己独特的理解，对期货交易非常爱好，参与期货交易3年，自己平时会进行期货分析，有自己的微信公众号“黑金日志”。微信公众号有自己的操作记录和想法。

完整采访内容：

 扑克财经：近日螺纹走势波动很大，那么目前现货价格情况如何?目前支撑钢价走势的逻辑是什么?您能否为我们分析一下?

嘉宾 董赟：最近现货价格相对来讲还算是比较稳定的，比如说今天，杭州螺纹的价格仍维持在4000，目前来说在这个整数位置，现货价格还是有一定的支撑。虽然说是从最高点回落，由4200回落到4000，有200左右的跌幅，但是跌到现在这个位置后，市场囤货的经销商也有，也有一部分抄底的进场。而这部分进来抄底的人，主要还是基于看好“金九银十”旺季时，市场的需求。但就目前的数据来看，整个现货的库存还是偏高的，因为这段时间增长的幅度确实是比较大的。所以，将来一旦需求跟不上的话，现货的抛压就会比较严重。

而目前支撑钢价走势的最直接的逻辑，就是大家对“金九银十”旺季的预期，毕竟这是一个传统的旺季，到时需求也好、成交量也好，都会放量。这也是下游，包括房地产、基建等的工地，在高温以后，趁着天气凉爽，在这个适合作业的时间节点，加紧完成工期。

其次，目前供给侧改革仍在进行中，所以，导致整体供不应求的局面仍旧存在。现在的问题是，钢厂减少的产量，新上的电炉能否把铁水的缺口补上，也是市场的一个焦点。目前的情况来看，大部分人还是认为，是补不上的。

 扑克财经：您刚才提到供不应求的问题，但也有观点认为，螺纹其实在供需面是不存在大的问题的，主要是受到市场情绪的影响，对此观点，您怎么看?

嘉宾 董赟：我认为，目前螺纹还是缺的，但未来，可能会不缺。这要看电弧炉能否真正投产，或者“金九银十”需求能否下降。其实这几年都是旺季不旺，淡季不淡，一旦旺季的预期落空，抛压就会比较严重。

螺纹不管期货也好现货也好，走势还是比较正常的，在基本面方面，都有很强的逻辑去推动。现在很多的基金也好、私募也好、期货公司也好，对螺纹基本面的调研以及了解程度，都是非常专业的，因为基本面这方面也是比较容易去研究。供应方面，就是现有的那些螺纹厂的供应;需求方面，也只需求关注最重要的两点，房地产以及基建。

那么我为什么说现在市场，螺纹还是处于紧平衡的状态呢?这两天也有调研报告反映，今年全国16个省市自治区累计新增电炉50座，合计公称容量3580吨，按工信部产能换算表计算理论新增产能为3719万吨/年，其中已投产1397万吨，占比37.56%。但是，我们从市场上正在销售的螺纹来看，这部分电弧炉生产的螺纹，在市场上量并不多。也就是说，已投产的这部分电弧炉的产能，并没有多少释放。

虽然现在电炉产的螺纹还没怎么出现，但未来，我相信一定会出现。现在，对于电弧炉厂来说，还是存在一些问题需要去解决。首先，生产成本主要考虑两点，一是电价二是废钢的价格。逻辑都是只要有一定的利润空间，就会生产，没有利润空间，那就不会去生产。现在废钢的价格已经恢复到较高的位置，其中尤其石墨电极的价格，更高。所以，在成本上，相较于传统的高炉钢厂，优势并不大。

其次，现阶段电炉厂还受制于缺少电炉生产工人的问题。从生产的角度去考虑，比如原版设计的产能是2000吨/天，但由于技术原因、熟练程度的原因，最终只能生产1000吨/天。但随着时间的推移，技术能够改善、熟练，加之将来石墨电极价格能够稳定，电路的产量就会恢复的较快，相应的，螺纹的产量就能得到一些弥补。

扑克财经：螺纹价格仍旧高企，而“金九银十”价格能否支撑，也是市场十分关心的问题，对此，您怎么看?

嘉宾 董赟：我认为现在这个价格撑住的概率是比较小的，回调肯定会有，但是深度不会太深。目前，主要还是因为政策端的影响。从政府的表现来看，他们的态度是，不希望大涨，也不希望大跌。所以，目前4000左右的价格，应该就是“政策顶”了，再往上涨，对下游的伤害也会非常大。同时，最近因为环保的问题，集中整治，对下游的需求影响更大。

所以，“金九银十”旺季的预期可能没有大家想象的那么好，到时一旦需求不及预期被市场察觉，很可能就会出现一个大的回调，回调幅度达到300-400也是很有可能的，无论是期货还是现货。因为现在期现两者结合已经十分紧密，大家也是一起关注，因此两者会同时做出反应。

扑克财经：螺纹基本面情况如何?大家最关注的问题，社会库存情况如何?

嘉宾 董赟：从供应来看，螺纹的供应是会越来越多的，其中不止是电炉钢厂，包括高炉钢厂，他们的螺纹生产能力都是在不断提高。高炉钢厂通过增加废钢、增加铁矿入炉品位来尽可能的提高铁水产量。核心原因就是，现在钢厂利润太高了，那钢厂就会选择用最好的矿、最好的焦炭，通过这些，拼命的让自己的产量达到最高。除非钢厂利润水平下滑或者政策、环保出现变故，否则，在没有其他外部因素的影响下，钢厂这种满负荷生产的状态不会改变。电炉钢厂刚才也做了分析，同样产量只会越来越高，直到利润空间收窄。

从需求来看，我认为，下半年的需求可能会有问题。第一，政策面不支持大涨，现在已经出台了不少政策，中钢协也已经出来喊话。第二，整个社会的资金面亦偏紧，在上半年贷款已经放了60-70%，那么下半年银行贷款额度方面受到限制也很正常。PPP项目、地方债等可能也会有所控制，毕竟今年金融方面的基调是去杠杆，在此背景下，导致很多拥有国企背景的托盘、地方债等等，这些需要用资金支撑的项目，都可能会受到一定程度的限制。到时工期也好、施工节奏也好，或许最终都会放缓。

而目前螺纹的库存情况，与去年同期相比是有所增加的，但是去年是一个比较特殊的年份，全年的整体库存都是偏低的。其实我认为库存的问题，跟去年相比意义并不大，最重要的还是要关注周环比、月环比，这些才更能反映动态平衡的问题，以及市场情绪的问题，反映出现在市场究竟是紧平衡还是供应有所增加，或者是需求方面有所减少等问题。螺纹始终是个季节性产品，有淡旺季之分，并且淡旺季的区别是十分明显的。

扑克财经：后续在消息面政策面还有什么需要我们去关注的问题?

嘉宾 董赟：第一，北方供暖季减产的问题，到底能不能执行?执行力度如何?

第二，资金面的问题，究竟是趋紧还是能够维持目前的状态?

第三，九月份美联储加息，可能会带来什么样的后果?

扑克财经：对于螺纹后续行情您有何看法?是否还有冲高的可能?

嘉宾 董赟：就目前期货价格来说，4000可能就是短期的顶部位置了，回调的话，应该能够达到400左右的回调幅度。在回调之后，关注需求端能否支撑，如果能够支撑，那可能就还能涨回来。并且，我认为今年的高点应该是已经出现了，就是在4000点的水平。

后续现货价格的变化趋势与期货价格是一样的，但现货可能会始终比期货高200左右，期货贴水现货成为常态。

 扑克财经：最后，在盘面操作上，您有什么建议可以与我们分享呢?

嘉宾 董赟：盘面操作上，目前来看，还是以逢高做空的节奏为主，止损位可以设在4000点。（编辑：何钰程）