大宗商品市场遭遇流动性危机 多个品种合约持仓量创多年新低

智通财经APP获悉，俄乌战争引发的巨大价格波动扰乱了天然气、原油和金属等大宗商品市场，导致它们正面临长达数个月的流动性危机。大多数原材料市场的交易活动已降至低水平，上周石油期货的未平仓合约数量触及2015年以来的最低点，而天然气、糖和铝期货的持仓量均位于或接近多年来的最低水平。

在失控的电力和天然气市场中，由于抵押品要求不断上升，飙升的价格限制了交易者可持有的合约数量。在石油市场，宏观投资者已在央行开始加息后将原材料押注作为通胀对冲。今年早些时候镍交易危机出现后，一些交易员暂停在伦敦金属交易所交易。

面对流动性冲击，大宗商品的价格充满了风险，波动变得越来越大。

Marex North America首席商品指数交易员Ryan Fitzmaurice表示：“我们陷入了低信心环境，风险潜伏在世界各个角落。在未平仓合约和投机资金明显上升之前，投资者很难处于兴奋状态。”

石油对冲基金经理Pierre Andurand抱怨称，原油期货市场“崩盘了”，没有什么原因盘中价格却大幅波动。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子认为原油市场存在极端波动，但缺乏流动性，并称这是欧佩克+减产的可能原因之一。

现金短缺

电力和天然气市场面临类似于3月俄乌战争爆发时困扰整个商品市场的问题：现金的可用性不够。Equinor ASA预测，本月初能源的追加保证金总额可能达到了1.5万亿美元，消耗了该行业的大部分可用资金。

而在石油、铜和农产品等市场，问题在于风险偏好减弱。随着各大央行开始了几十年来最激进的加息，宏观交易员已经暂停交易大宗商品。

ETF资金流出

流动性危机还体现在大宗商品ETF的价值上。在经历了七个月的资金流入之后，9月将迎来大宗商品ETF连续第五个月出现资金流出。一篮子15只大宗商品ETF自5月以来已流出近40亿美元。

大宗商品交易商今年获得了很好的回报，全球大型银行有望在2022年赚取180亿美元的利润，超过在金融危机中得到的收益。Gunvor Group、Vitol Group和Trafigura Group等大宗商品贸易公司的利润都在飙升，石油巨头英国石油和壳牌也获得了丰厚的回报。

对于个人交易者而言，由于已经获利颇丰，他们几乎没有动力在今年剩下的几个月仍建立激进的头寸。交易量减少严重影响了经纪人和经纪商的收入。