招商基金李崟：目前A股的估值是相对比较割裂 后续存在结构性机会

智通财经APP获悉，市场自今年4月底强劲反弹至7月初后，出现明显回调，8月下旬开始，由于疫情、美股调整、风格转变等影响，指数再次走弱。当前市场整体处于缩量状态，在存量资金的博弈之下，各板块热点快速切换和轮动，但整体延续性较差。展望后市，招商基金李崟认为存在结构性的机会，一是整体偏价值端的一些盈利和成长性非常好的行业；二是前期调整比较充分的部分成长股，如果它们的三季报业绩能够兑现市场的预期，或许四季度会有所表现。

李崟表示，市场调整主要表现在两方面。一方面，全球现在进入紧缩的过程，以美国为代表在进行快速的加息，抑制了整体的通胀水平，对全球整体的风险资产估值都造成了一定的压力。另一方面，国内的成长股从4月见底之后，到了7、8月整体估值又反弹到了一个比较高的位置。因此当前在大的紧缩环境下，市场估值有一定的调整。

李崟认为，目前A股的估值是相对比较割裂的，有部分的成长股的整体估值水平处在历史较高的分位，与其对应的偏价值的上市公司，整体估值处在相对较低的位置。就全市场来看，整体估值水平并不高，但是分化比较大。

李崟表示，新能源、医药等一些热门赛道剧烈调整，是因为原来整体的估值水平比较高，大家的预期也比较高，但是，由于一些细分行业、个别公司的盈利增长没有达到市场的预期，所以出现了一定的下跌。对于四季度，比较重点关注能源通胀的一些上游领域，李崟认为，在整体的供给周期的大的制约条件下，能源上游的投资机会应该还会有一定的演绎。

从外部来看的话，李崟认为最大的风险还是美国整体的加息节奏，如果它的通胀粘性足够高，通胀持续超预期的话，可能还会有更加激烈的加息过程，如果因为美国加息的措施带来比较严重的衰退，可能会波及国内的出口等，这是未来要持续关注的一个方向。

展望四季度，李崟强调：“整体的组合相对于上半年考虑更为均衡。”一方面，继续看好由于供给周期引起的上游通胀的一些投资机会，另一方面，由于此前成长股的下跌也比较明显，他会结合整体的研究和业绩的情况，重点挖掘一些真正有成长性且估值比较合理的公司。

天天基金网数据显示，截至6月30日，李崟现任基金资产总规模44.71亿元，任职期间最佳基金回报103.54%。