直击调研 | 金诚信(603979.SH)：Lonshi铜矿计划2023年底建成投产 达产后年产约4万吨铜金属

智通财经APP获悉，9月16日、9月19日、9月30日，金诚信(603979.SH)在接受调研时表示，公司自营资源项目的投产主要分为三个方面，一是Dikulushi铜矿今年计划生产约5000吨铜金属，产品为铜精矿；二是Lonshi铜矿计划2023年底建成投产，达产后年产约4万吨铜金属，产品为阴极铜。三是，两岔河磷矿南部采区预计2023年建成投产，达产后年产约30万吨磷矿石，产品为磷矿石原矿。其中，公司在收购Lonshi铜矿后，主要通过钻探施工配合采样、加工及化验分析对Lonshi铜矿开展探矿工作并取得阶段性成果，在 Lonshi断裂带以东(东区)通过钻探控制，新发现5号、6号、7号等3条主要铜矿体并在今年4月发布了《金诚信关于Lonshi铜矿地质勘查进展公告》，目前东区地质勘查工作尚未完成资源量估算。

关于公司开始自营矿山的原因，金诚信解释，公司对矿山有非常直接、深刻的理解，20多年来服务过多种类型的矿山，有丰富的成本控制及项目运营经验，可以更好的降低单位生产成本、增厚自有矿山市场竞争的安全边际，为资源开发创造有利条件，使之成为公司收入和盈利水平实现中远期长足发展的关键，提升公司业绩弹性。同时，亦可为矿山开发服务进一步开拓市场。长远来看，公司从资源获取方面更加关注铜和贵金属。体量与公司规模相匹配。目前，公司正在投资Dikulushi和Lonshi，现阶段公司认为如果能够通过勘探来增储是更加经济的资源获取方式。

刚果(金)Dikulushi铜矿方面，因井下矿岩破碎、涌水量大，掘进效率低，进而影响通风、排水、充填等系统正常运行。为保证项目后续运行顺利，上半年工作主要以理顺和完善生产系统为主，产量低于预期。综合考虑目前生产系统运行情况，调整全年生产计划。此外，关于Cordoba目前的进展情况，公司称，Cordoba项目由艾芬豪主导，已发布了预可行性研究报告。Cordoba项目是公司与艾芬豪将在矿服业务上的良好合作延续了矿山资源股权合作领域，是公司对“服务+资源”的经营模式的探索。

据金诚信介绍，公司矿服业务模式是自矿山从无到有，经历勘探、规划设计、按照设计进行建设、采矿生产、选矿、冶炼等阶段。公司的传统优势在建设和采矿环节，公司以“大市场、大业主、大项目”为目标市场，希望从矿山建设阶段介入矿山生产，服务于建设规模大的矿山，伴随矿山生命周期，在未来一段时间内有较为稳定的业务增量。在矿服业务目标客户的选择上，公司服务 “实力业主、知名矿山”，经过多年的市场发展，形成了以央企、地方国企、上市公司、国际知名矿业公司为代表的稳定客户群，并大力拓展海外市场。

关于矿服企业的海外布局，公司表示，矿山开发技术和装备比较发达的国家主要集中在欧美等地区，目前国际大型矿山开发服务商主要来自西方发达国家，公司在科研、施工技术、充填技术、深部资源开发、装备及维修操作一体化、项目运营管理等方面积累了丰富的行业经验，凭借卓越的执行力、优良的服务品质逐步赢得了海外业主的认可，在业内积累了较高的口碑和认可度。

关于矿服海外业主方面，公司是国内较早“走出去”的矿山开发服务商之一，自2003年承接赞比亚Chambishi项目矿山开发业务，至今已近20年，期间积累了丰富的国际化矿山服务经验，建立了较好的品牌影响力，不但得到“一带一路”走出去的中国矿业企业的认可，也是屈指可数的被国际大型矿业公司认可的中国矿山开发服务商，目前与Ivanhoe、Vedanta、EMR、Shalkiya Zinc 等公司都有良好的合作。

金诚信还介绍，公司矿服业务增量主要体现在两方面，一方面是新承接的项目；另一方面是存量项目的新增业务量，大矿山往往有很多矿体，项目也会分成多期开发。一期干到一定的阶段，二期会开始启动。面对复杂的地质条件和工艺，在现有服务商遇到瓶颈时，业主也有择优选择服务商的意愿；矿服的价值主要体现在矿山开发过程中将矿山建设和运营外包是国际通行的运营模式，是专业化分工的体现。矿业公司将自身精力专注于资源管理和资本运作；而服务商提供生产能力，为矿山业主缩短建设周期、快速投产达产、节省基建投资。另外，关于不同资源矿服定价的差异性，金诚信回应，公司的业务范围是非煤地下固体矿山的开发服务业务，非煤、固体各类矿种的生产和开采技术基本上是相通的。矿服采用成本加成的方式进行定价，跟资源禀赋、开采的技术难度、开采成本有关。

有投资者关心并问及，公司矿服业务中基建、采矿是否有比例关系？金诚信方面为此表示，与传统建筑行业不同，矿山开发服务的持续性较强，通常是伴随着矿山整个生命周期的。矿山工程建设与采矿运营管理紧密衔接，矿山工程建设是采矿运营管理的必经环节，比如从地面掘进一系列巷道到达矿体，形成完整的提升、运输、通风、排水、动力系统等；采矿运营管理是以矿山持续稳定的采矿生产为目标，保证矿山在一定的生产周期内，按照设定的生产规模，连续均衡地产出质量合格的矿石；在采矿运营管理业务实施期间，也会为了实现连续采矿的目的，提前进行巷道等的基建，为后续采矿做准备；另外矿山生产期改扩建各项建设工程以及其他单项技改措施工程等也会涉及到工程建设。采矿运营和矿山建设是矿山开发中密不可分的环节，是由矿山的生产情况决定的，没有必然的比例关系。

对于铜资源价格的看法，金诚信认为，从中长期来看，全球矿业采选业的有效供给呈现强刚性化，全球有色金属领域勘探投入出现阶段式收缩，根据市场机构引用标普数据统计，2011-2015年全球有色金属领域勘探投入总计754.4亿美元，年均投入150.9亿美元，而2016-2020年勘探领域投入降至434.4亿美元，年均投入缩至86.9亿美元，降幅达43%，这意味着未来从矿山供给端会产生越来越强的刚性制约。而在全球新能源汽车普及、碳中和路线图推进等方面的支撑下，对以铜为代表的有色金属的需求不断增加。供需两端合力支撑起中长期有色金属价格的走势。

谈及资源价格和资本开支的关系，金诚信剖析，资源价格的上涨不必然导致资本开支的增加，这主要由于国际主流矿山企业的投资规律通常为逆周期投资，即在行业低迷时，以较低的投入获取矿业权，以较低的建设成本完成矿山建设，为未来行业高涨期做好准备；另一方面，在资源价格低迷时，受停产后维护成本高(包括固定成本折旧摊销、财务费用、矿山设备设施维护等)、人才流失、合同违约等因素的制约，大型矿山通常仍会通过平衡资源开采品位等手段来保持矿山的生产运营。

因此，矿服业务虽然会随着资源开发受到宏观经济、国际政治、矿业行业波动等因素的影响，表现出一定的周期性特征，但规模大、综合技术服务能力较强、拥有优质客户的矿服企业，受周期性波动影响相对较小。公司矿服业务以“实力业主、知名矿山”为目标客户，长期跟踪“大市场、大业主、大项目”，近年来不断签署了大量新的经营合同，保证了公司矿服业务长期稳定的增长。

未来，公司将坚持国内和海外“两个市场”的发展方向，继续夯实矿山开发服务板块领先地位的基础上，重点培育资源开发板块成为公司第二大核心业务，以“矿山开发服务”及“资源开发”双轮驱动的商业模式，推动公司从单一的矿山开发服务企业向集团化的矿业公司全面转型。