概念追踪 | 全球近45%产能不可用! 供需错配下 TDI行业高景气有望延续(附概念股)

智通财经APP获悉，近日，TDI板块走得不错，龙头沧州大化(600230.SH)大涨逾6%，自9月27日算起，公司股价逆势大涨42%;自4月27日相对低点算起，股价已经累计大涨105%，累积翻倍。华泰证券表示，考虑工厂低库存及传统检修季下潜在的供给收缩，TDI价格有望维持中高景气。能源短缺及高价或持续影响海外企业成本和开工，装置大型化、一体化趋势下，未来竞争格局亦有望持续优化，看好头部企业依托规模、成本、一体化等优势具备长期竞争力。

TDI全称甲苯二异氰酸酯，核心下游应用为聚氨酯软泡，被广泛应用于家居、建筑、日用品、交通和家电等领域，TDI正是生产聚氨酯的主要原料。从下游消费结构来看，TDI主要用于聚氨酯软泡、涂料、弹性体和胶粘剂等，其中聚氨酯软泡(海绵及其制品)为最主要的应用领域，占比超过70%，终端应用的常见实物包括沙发、床垫、汽车座椅等。

市场消息，10月10日，万华化学发布公告，根据化工企业生产工艺特点，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修计划，公司烟台工业园MDI装置(110万吨/年)、TDI装置(30万吨/年)将于2022年10月11日开始停产检修，预计检修45天左右。早些时候，上海科思创因装置近期也因故障临时停车，TDI紧急封盘;国内甘肃银光(10万吨/年)、烟台巨力(5+3万吨/年)装置尚未完全恢复正常运行。欧洲装置方面，8月10日，欧洲科思创30万吨宣布TDI供应不可抗力;此前巴斯夫德国30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启。

华泰证券研报显示，目前TDI全球名义产能351万吨，除了欧洲科思创和巴斯夫60万吨装置停摆，甘肃银光、烟台巨力、连石化工合计25万吨产能长期未复工，而本次故障停车的上海科思创TDI装置年产能31万吨，国内最大，叠加万华烟台和福建40万吨产能例行检修，因此当前全球近45%产能不可用。

数据显示，2018年-2021年，我国TDI产能分别为119、122、137、127万吨，产量分别为89、101、109、117万吨。按照未来几年内TDI需求量年均增速将在5.52%左右的假设，但考虑到2022年突发性事件对于需求端的冲击，国信证券预计2022-2023年国内TDI需求量有望分别达到84、89万吨。假设2022-2023年净出口量逐步下降，按照行业平均开工率分别83%、81%计，测算出2022-2023年TDI的供需缺口(产量-表观消费量-净出口量)将为-5.0、-4.6万吨，2022年将存在明显的TDI供给缺口5万吨，约占国内TDI消费量(84万吨)的6.0%，占国内TDI产能(133万吨)的3.8%。

目前，全球TDI装置供给都处于紧张状态。华安证券表示，长期看，从2020年以后，全球TDI行业就没有明显新增产能，未来，国内万华福建预计在2023年有25万吨技改TDI产能投产，相当于新增15万吨，上海巴斯夫和沧州大化TDI新产能投产时间具有不确定性，海外仍没有TDI新增产能计划，全球TDI行业格局预计未来长期都会趋于稳定。

TDI货源紧张供需失衡持续，价格仍有上涨预期。近日，万华化学、巴斯夫等厂商纷纷大幅上调10月TDI、MDI挂牌价。据天天化工，上海巴斯夫10月份TDI挂牌价为24000元/吨，较9月上调3000元/吨;据万华化学公告，10月份公司中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨(比9月份价格上调2300元/吨)，纯MDI挂牌价23000元/吨(比9月份价格上调2000元/吨)。

根据百川数据，8月初，TDI价格为15300元/吨，截止10月11日，TDI价格为22625元/吨，涨幅达到47.8%。华安证券表示，目前，TDI工厂库存处于历史低位，厂商货源紧张，限量供应。国内TDI 7月份消费量为4.5万吨，8月份消费量达到8.1万吨，环比增长明显。TDI下游主要为软体家居，秋冬季消费需求有望一定程度修复。从需求修复、低月度产量、库存状况看，TDI价格后续仍有上涨预期。

国金证券指出，TDI行业中短期供需紧张的状态难以改善，产品价格的上涨具备较强的供需基本面支撑，且未来仍有一定的涨价空间。当前海外企业的供应不稳定，带动了我国TDI外需的迅速增长，同时内需也在持续复苏;而国内多家企业装置正在停产检修中，部分装臵同样还存在运行不稳定的现象，整体可释放出的产量十分有限，2022年预计将会出现5万吨的供需缺口，在行业供需错配下TDI产品涨价行情有望延续。

相关概念股：

沧州大化(600230.SH)：作为中国第三大TDI供应商，国内第一大TDI生产商，产能仅次于科思创25万吨、巴斯夫16万吨，采用瑞典国际化工技术，拥有一套年产3万吨TDI装置、一套年产5万吨TDI装置及年产7万吨TDI装置，总产能达到15万吨/年。

万华化学(600309.SH)：公司在匈牙利的子公司拥有MDI产能35万吨/年、TDI产能25万吨/年。