直击调研 | 联泓新科(003022.SZ)：2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置将于2023年上半年投产

智通财经APP获悉，10月17日，联泓新科(003022.SZ)在接受机构调研时表示，公司2023年业绩增量主要体现在EVA升级扩能改造今年一季度完成，明年作为改造后完整运营年度，EVA产量同比今年预计有20%左右的增量，EVA作为公司高毛利核心产品，将对业绩带来积极贡献；另一方面，公司持续聚焦新材料方向，相关重点项目预计在今年底至明年内陆续投产，其中10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置将于2022年底投产，2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置将于2023年上半年投产，江西科院生物一期乳酸及PLA项目计划于2023年底前建成投产，华宇同方电子级高纯特气和锂电添加剂项目计划于2023年下半年建成投产。上述新项目将为明年公司带来显著的业绩增量。

据公司披露，2022年第三季度，受益于下游光伏等行业需求持续拉动，公司EVA产品产销量同比增加，产品价格同比上涨，公司实现营业收入24.79亿元，同比增长34.72%，归属上市公司股东的净利润3.21亿元，同比增长14.32%。因一季度实施了EVA装置技术升级扩能改造，及进行碳酸酯装置、超高分子量聚乙烯装置与公用工程系统连接施工和检修，EVA装置停车28天，其他相关装置同步停车7-15天影响，2022年前三季度，公司营业收入同比增长13.25%，净利润略有下降。装置升级改造及施工、检修结束后，公司第二季度和第三季度装置运行状态持续保持预期理想水平，核心产品下游市场需求较为旺盛，业绩得到充分拉动。随着四季度光伏等下游旺季来临，预计公司核心产品盈利水平有望进一步提升。

公司EVA装置自一季度技术升级扩能改造后，运行情况持续良好，装置实现运行周期延长、产品能耗降低的目标，改造后EVA产能提高约25%，单位成本进一步降低，改造效果好于预期。同时改造后产品结构进一步优化，可全部顺畅排产光伏胶膜料，在通常情况下，光伏胶膜料排产比例超过80%。

在新增装机需求方面，公司表示，前三季度，由于行业投资加速、光伏技术迭代、能源危机刺激转型等原因，海内外装机需求旺盛，光伏制造各环节均实现同比快速增长。展望四季度，随着硅料产能的逐步释放和光伏装机旺季来临，行业的高景气度有望增强。据公司了解到，行业相关机构预测数据显示，今年国内新增装机有望达到100GW，全球装机250GW-260GW之间，同比增速达到50%；2023年将延续高增，全球装机预计可达到350GW左右。未来在碳中和目标引领下，光伏产业将持续维持高景气度，公司EVA产品也将充分受益于行业高增长。

此外，公司还分析了关于近两年EVA新增产能投产的情况，今年下半年至明年全年，预计国内仅有2-3套EVA新装置投产，海外除今年上半年投产的现代乐天装置以外，暂未了解其他新增产能。在全球碳中和的目标下，经过对全球EVA装置规划产能、技术特点和市场需求的研究分析，公司预计EVA供需仍然维持紧平衡，存在一定的供需缺口。2021年国内光伏胶膜料进口占比60%以上，总体EVA进口占比50%以上，增量及进口替代的空间均较大。随着国内外光伏需求持续放量，将带动组件及EVA等上游核心原材料需求快速增长。同时，由于EVA树脂具有扩产周期长，供给放量节奏慢的特点，行业内对于EVA有望成为未来几年产业链供应最紧张环节之一的预期较为一致。当前公司EVA产品产销两旺，未来较长时间预计EVA都将维持较高景气和良好盈利能力。

关于POE粒子是否对EVA粒子形成替代的问题，公司剖析，光伏胶膜所需树脂主要为EVA，其次为POE，其中EVA透明膜、EVA白膜及EPE共挤膜的主体材料均为EVA树脂，EPE胶膜由于兼具POE的高阻水性能和EVA的高粘附特性，其作为纯POE胶膜的替代产品，已在多种新型光伏电池中批量使用或开始推广应用。从组件的封装要求来看，多类型封装胶膜将长期处于共存状态，而基于优异加工性能及稳定供应保障，预计EVA将长期作为胶膜的主要原材料。综合测算目前光伏胶膜对EVA/POE树脂需求比例约为85%/15%，总体来看POE对EVA无明显替代关系。此外，关于POE粒子规划方面，公司也十分重视POE产品布局，研发团队正在联合相关科研院所进行协同开发POE产品，同时长期关注高端新能源材料方向，将合理布局相关细分领域。

关于新能源材料布局及项目更新进展情况，公司透露，新能源材料方向目前主要在建项目有10万吨/年碳酸酯锂电池电解液溶剂项目，2万吨/年超高分子量聚乙烯锂电池隔膜料及9万吨/年醋酸乙烯联合项目，3000吨/年碳酸亚乙烯酯(VC)项目、20万吨/年EVA项目，上述项目将于2022年底至2025年陆续建成投产，预计将为公司贡献可观的利润增量。