港股苹果产业链全剖析系列：丘钛(01478)与高伟(01415)的滑铁卢

北京时间本周三(9月13日)凌晨，万众瞩目的苹果十周年新品发布会在自家新总部Apple Park园区中的乔布斯剧院召开，包括iPhone 8、iPhone 8Plus和为iPhone十周年献礼的iPhone X都在此次发布会上悉数亮相。

此次发布的产品市场反响如何，看看苹果的股价就知道了，发布会后苹果股价冲高回落，最终报收160.82美元，跌幅0.4%，这也表明资本市场对于千呼万唤始出来的iPhone X并不买账。

由于同样的原因，今天港股市场的苹果概念股表现也是差强人意，尤其是今天要讲的摄像头领域两家相对规模较小的生产厂商——丘钛科技(01478)和高伟电子(01415)：

丘钛遭遇产能不足

作为国内领先的摄像头及指纹识别模块制造商，丘钛科技在摄像头领域占据着不小的市场份额，但仅不到200亿的市值还远远无法撼动行业龙头、市值高达一千多亿的舜宇光学。

不过如此悬殊的市值，PE却相对接近，这多少让人不由得认为，这只八月份一个月就涨了110%的妖股，估值是不是有些过高了。

事实上，智通财经APP在8月末，丘钛股价涨得最凶的时候就发表过一篇文章：《为什么说现在已经不适合买入丘钛(01478)了?》，指出丘钛的涨势很大一部分来源于其投资的台股新鉅科技，但目前持续亏损的新鉅科技前景并不乐观。

随后该股股价一路下滑，自文章发布以来至今跌幅已经接近20%：

行情来源：富途证券

此外，丘钛科技本周一(9月11日)还闹出了疑似产能不足的乌龙，直接导致股价继续大跌，次日紧急停牌，当天午后，公司也马上发布复牌公告宣布，下调2017年摄像头模组出货数量指引。

智通财经APP获悉，在这份复牌公告中丘钛科技指出，公司1-8月份摄像头模组累计出货数量约为1.16亿颗，按照目前累计总出货量，以及对本年度余下月份的出货预测，实现2017年初订下全年增长25%的出货指引将面临较大压力，因此，公司将摄像头模组出货数量指引修改为预计同比增长不低于10%：

而对于此次出货数量指引的下调，丘钛给出了两个原因：一是客户陆续投入量产的新项目提出了更高的规格要求，占用人力和设备产能超过预期，二是产品结构持续优化，双摄像头比例上升，但在统计口径上仅按一颗计算。

这两条解释可谓是把语言的艺术发挥到了极致，第一条暗示公司牺牲了短期产量以提升产品结构，第二条也表明了公司正在进一步朝双摄像头这一高端产品转型，一个负面消息硬是给掰成了正面宣传。

投资者倒也吃这一套，丘钛复牌后股价迅速拉升，部分回补了前一日的跌幅。但他们也不全都听风就是雨，毕竟产能不足是事实，而且第二个原因所谓的统计口径，难道不应该是早就固定的吗?把产能不足的锅甩给统计确实有些站不住脚。

随后丘钛的股价走势也未能持续复牌当天的涨势，在随后的几天内持续低迷。

回到苹果概念上来，这次发布会对于丘钛而言也没有带来利好消息，一方面，此次发布的新品iPhone X的亮点主要在于全面屏与红外人脸识别，而丘钛的主要业务双摄像头模组尽管也有AR功能的融入，但也称不上是此次发布会的主角。

另一方面，在屏幕指纹识别的技术尚未成熟的情况下，为了实现全面屏，iPhone X放弃了指纹识别模块，也给丘钛的另一大业务带来了冲击，而此次iPhone X放弃指纹识别带来的蝴蝶效应也将使国内手机品牌纷纷效仿，丘钛面临的困难远不止于此。

高伟跨不过的那道坎

前段时间的大牛股高伟电子，最近的日子也不好过，自上周二(9月5日)触及两年高点之后，高伟的股价已经累计下跌了超过30%：

行情来源：富途证券

对于高伟电子来说，“成也苹果，败也苹果”这句话恐怕是最好的诠释，今年上半年，随着苹果十周年新品发布会的持续发酵，高伟股价截至9月5日的累计涨幅达到了180%。

但随着苹果新品相关信息的不断泄露，市场舆论逐渐有所倾向，即上文提到的新品iPhone X亮点主要在于全面屏与红外人脸识别，高伟的主营业务前置摄像头升级有限，这也是高伟电子股价持续下跌的主要原因。

另一方面，苹果最大的合作伙伴之一鸿海，目前也已经发展了与3D传感相关的手机镜头模组(HCM)技术，预计中期会为高伟电子带来竞争，这也将给高伟电子的潜在平均销售单价带来下行压力。

的确，对于苹果的过度依赖一直都是高伟电子跨不过的那道坎，公司在此前发布的半年报中提到，公司来自苹果的收入占到了78%，而第二大客户LG同样也是苹果的供应商，可见高伟电子与苹果关系之密切。

这一点，智通财经APP也在此前发表的文章：《两天涨逾40% 苹果“影子股”高伟电子(01415)带你飞》给出过风险提示：

当然，水能载舟亦能覆舟，对于单一客户的依赖性一直都是高伟电子所面临的问题，2016年股价的持续低迷也与苹果去年全球的销量有很大的关系，所以若iPhone 8销量不佳，高伟电子这个苹果“影子股”的股价也会受到影响。

相比起来，同样被市场当做苹果概念股、主营业务同样是摄像头的舜宇光学(02382)，显然就对此次苹果新品发布会带来的影响举重若轻，事实上舜宇可以说是一只“伪苹果概念股”，其主要客户名单中并没有出现苹果的名字。

但从另一个角度来看，iPhone X采用了AR和面部识别功能，中国主要手机厂商华为、Vivo将寻求跟随，这对于Android手机的主要3D感应模块供应商舜宇光学来说，则变成了一个利好，未来潜在的大量订单也让舜宇近期的股价走势十分亮眼：

行情来源：富途证券

看着舜宇光学的遍地开花，死死抱住苹果大腿的高伟电子或许只能祈祷未来这一年iPhone X大卖了。