8月M2增长8.9%创新低 消费贷继续爆发

本文来自《21世纪经济报道》，作者为张奇。

9月15日，央行发布的金融统计数据显示，8月M2同比增长8.9%，创历史新低。

“今年以来，在加强金融监管背景下，金融去杠杆效果逐步显现，同业业务增速放缓，货币派生效应减弱，同时M2去年同期基数较高，致使本月M2增速创下历史新低。”民生银行首席研究员温彬称。

M2低迷之外，新增信贷和社融数据均超出预期。具体而言，8月新增人民币贷款1.09万亿元，其中居民短期贷款（主要为消费贷）增加较多。

“居民消费贷增长较快主要有两方面原因，一是可能有部分房贷需求反映到了这里，不过央行在查，以后消费贷会收敛；二是各家银行都在大力推个人消费贷，可以看到今年个人消费贷利率是显著下降的。”招商证券宏观分析师闫玲称。

需要说明，居民消费贷款的快速增长近期引发广泛讨论，市场关心消费信贷资金是否违规流入房地产市场。

“消费贷超预期肯定跟凑首付有关系，因为首付比要求较高，不少人会用消费贷的形式。”华泰证券首席宏观分析师李超对21世纪经济报道记者表示。

与此同时，社融继续保持较快增长。8月份社会融资规模增量为1.48万亿元，比上年同期多186亿元。其中表内贷款仍是主要融资途径，占比75%；表外融资主要方式是信托贷款，新增1143亿元；委托贷款和未贴现银行承兑汇票新增160亿元。

M2低增速

8月M1增速、M2增速双双不及预期。

央行数据显示，8月末广义货币（M2）余额164.52万亿元，同比增长8.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5个百分点。

李超认为，M2增速维持在低位核心原因是基础货币增速下降，央行货币政策维持稳健中性操作，实质上是一种边际增速收缩的策略，基础货币增速的收缩加上无法一直扩张的货币乘数，M2长期增速势必回落或者维持在较低的位置。

不过，对于M2低增速无需过于担心。央行发布的《二季度货币政策执行报告》（下称“报告”）称，需要全面客观认识M2低增速。

一是过去M2增速高于名义GDP增速较多与住房等货币化密切相关，而目前住房商品化率已经很高，货币需求增长相应降低。二是近些年M2增长较快还与金融深化有关，主要体现为同业、理财等业务发展较快，但金融深化进程并非是线性的，为了兴利除弊也会有一定起伏，近期M2增速有所降低正是加强金融监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的合理反映。

报告称，预计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。同时，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降。

与此同时，M2-M1的负“剪刀差”结束走阔、再度缩窄，表明资金脱虚向实。

具体而言，8月M1同比增长14.0%，M2-M1“剪刀差”为-5.1%，前值-6.1%。

M2持续低迷的同时，社会融资规模保持较快增长。8月社融新增1.48万亿元，累计同比增长13.1%，不过需要注意，“社融+地方债”呈现回落态势。中信固收团队称，8月社融（加地方债）后为2.07万亿元，同比减少4309.71亿元，环比减少1774.87亿元，不及上月与去年同期，表明社会整体融资需求渐渐步入回落态势。

消费贷环比增1094亿

新增信贷超预期。8月新增人民币贷款1.09万亿元，同比多增1413亿元，环比增加2645亿元。

分部门看，住户部门贷款增加6635亿元，其中，短期贷款增加2165亿元，中长期贷款增加4470亿元；非金融企业及机关团体贷款增加4830亿元，其中，短期贷款增加695亿元，中长期贷款增加3639亿元。

中信固收团队分析称，企业新增贷款较上月有所回升，短期贷款虽有所好转但仍不及上半年；企业中长期贷款连续2个月下滑，主要源于当前实体融资成本偏高，叠加下半年银行信贷额度受限，使得企业投资意愿不足。

最值得关注的无疑是增长迅猛的居民短期贷款。8月居民中长期贷款占新增贷款比例降至41%，较上月回落14个百分点；然而居民短期贷款的占比提升到20%，较上月提升7个百分点。从规模来看，8月居民短期贷款增加2165亿元，环比、同比分别增加1094亿元、696亿元，是年内的第三高点。

居民中长期贷款主要为住房按揭，而短期贷款一般为消费贷。今年以来，消费贷的快速增长也引发关注。21世纪经济报道记者据wind统计，今年1-8月居民新增短期贷款达1.28万亿，累计同比多增8231亿。

为何居民消费贷款会增长如此快速？海通证券宏观首席分析师姜超在一份研报中指出，短期消费性贷款的爆发式增长可能与地产销售密不可分。地产销售仍在增长，但去年下半年以来银行房贷额度逐渐受限，部分居民购房贷款或借道短期消费贷款完成，导致居民短贷的高增长。

一位股份制银行华中地区支行行长称，大家都抢着做消费贷款，因为一是现房抵押风险小，二是利率上浮比较多，我们执行上浮40%左右的利率，三是客户质量较优质，一般都是白领。

他同时表示，消费贷款用途上很多都是去买房了。“因为房子涨价快，一般拿钱去经营的比较少，钱拿去做生意叫经营性贷款，这个我们很谨慎。”

另有北京地区银行零售部门负责人称，现在老百姓的消费场景越来越多，消费贷增长是大势所趋，用来购房应该不是主流，因为消费贷购房期限错配。特别今年是金融严监管年，大家的合规意识还是很强。

虽然银行业务人士观点不一，但个别银行将消费贷款用于购房的案例确实存在。近日某银行因将个人消费贷款资金挪用于购房等原因，被当地银监局处罚。

此外，近期江苏、北京、深圳三地银监局和人民银行分行先后发文，提示辖内银行个人其他消费贷款大幅增长，存在部分资金违规流入房地产市场的风险，并要求加强个人消费贷款管理，防范信贷资金违规进入房地产市场。

不过前述华中地区支行行长认为，规定落地可能较为困难。“资金用途可以包装，现在一般消费贷买房也不会直接给房产公司，都会倒几手。”前述支行行长称，“要是严格防范的话，可以看发票、实地检查，不过工作量太大。”（编辑：胡敏）