爱尔眼科(300015.SZ)前三季度净利增长17% 哪些企业能在眼科市场角逐中胜出?

10月25日晚间，智通财经APP获悉，“眼茅”爱尔眼科(300015.SZ)发布2022三季报，公司前三季度实现营业收入130.52亿元，同比增长12.55%;归母净利润23.57亿元，同比增长17.65%;扣非净利润25.04亿元，同比增长15.1%。业绩符合预期。

其中，公司第三季度实现营业收入49.44亿元，同比增长16.4%;归母净利润10.66亿元，同比增长20.1%。Q3业绩增速有所回升，主要受国内散点疫情影响有所减轻。

对于前三季度业绩增长，爱尔眼科董秘吴士君表示，主要是经营扩大、品牌影响力提高以及医疗需求结构变化多因素共振的结果。

近年来，爱尔眼科积极响应国家青少年近视防控战略，对近视防控投入持续加大，公司品牌影响力不断上升。随着视光产品矩阵的持续完善与品质升级，公司视光业务呈现稳定增长态势。此外，公司屈光业务的技术优势进一步凸显，全飞秒、ICL等高端产品加速普及，多个业务板块共同发力促使主营业务持续稳定增长。

从盈利能力看，爱尔眼科今年前三季度实现毛利率51.91%，基本持平;实现净利率19.71%，同比实现增长且创历史新高。其中第三季度实现毛利率56.16%、净利率23.18%，盈利能力持续增强。

此外，今年前三季度公司完成定增募集资金35.36亿元，所募资金主要将投入于重点省会及直辖市龙头医院的新建及迁址扩建，涉及长沙、湖北、安徽、沈阳、上海等多个重点市场，其中长沙爱尔新院区已迁入新址扩容。

随着核心城市门店改扩建的逐步落地，将为爱尔眼科的“新十年”战略发展打下坚实基础。

值得一说的是，此次定增最终确认的发行价为26.49元/股，较23.10元/股的发行底价溢价15%，认购对象包括国泰君安、工银瑞信、摩根士丹利等国内外知名机构。

兴业证券认为，爱尔眼科作为行业龙头公司，定增顺利落地为公司拓宽了护城河，巩固了领跑优势。从此次定增结果来看，国内外知名机构溢价抢购，一方面体现了投资者对眼科行业的长期看好，另一方面也体现了市场对爱尔眼科作为行业领先机构的认可和信心。

展望未来，东莞证券指出，随着国内疫情趋于控制，爱尔眼科业绩增速有望持续回升。公司整合全球资源的能力不断提升，临床、教学、科研、人才全球一体化加速推进，规模及平台优势越来越凸显。

从行业角度看，我国眼科医疗服务市场潜力大，渗透率仍有待提升

2020年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，根据Frost&Sullivan预测，预计2020年我国20岁以下近视患者会达到1.7亿人,近视患者总体数量会达到7亿人，随着视光行业利好政策不断释放以及近视防控产品、技术不断升级中国视光服务市场规模前景广阔。

目前我国屈光、白内障手术渗透率较发达国家仍存在较大差距，位于低位，具备提升空间，预计在消费升级、术式升级等趋势下将逐步实现量价齐升。

对标发达国家美国，2019年其眼科医疗服务市场规模达到374.7亿美元，为我国的2.5倍，而从需求端看，2019年我国眼科疾病患者数量为美国的5.1倍，我国眼科医疗服务市场存在持续提升空间。

通过分析美国眼科医疗服务龙头Eyecarepartners的扩张路径，西南证券认为在眼科医疗服务机构发展的过程中，品牌力的塑造、资本的支持以及门店地点的选择为三个重要因素，且眼科医疗服务市场并购成未来的主流趋势，强者恒强，品牌力强劲且有持续并购能力的企业未来有望在市场角逐中胜出。

其中，爱尔眼科凭借多年口碑积累以及优秀的体外基金并购模式，成长为国内乃至世界范围内头部眼科医疗服务公司，且在市场规模持续扩大，渗透率逐步提高的行业发展背景下，凭借其规模优势、资金优势、先发优势尽享行业红利。

而普瑞眼科坚持“辐射”扩张模式，目前在国内省会、二线城市覆盖度高。此外，何氏眼科、华厦眼科在其各自省内具备良好声誉，在省内拥有良好下沉市场基础，省外扩张逐步推进，我国眼科医疗服务行业一超多强格局已经形成。

投资机会上，西南证券建议关注眼科行业相关公司如爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、欧普康视、爱博医疗等。