银行板块PB0.53倍 银河证券：信贷投放和资产质量改善 投资机遇已至

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，稳增长政策成效释放，基建投资持续发力，地产领域监管边际放松、风险化解力度加大，结构性货币政策继续支持小微、制造业融资需求，利好信贷投放和资产质量改善。二十大报告为现代化建设、经济高质量发展指明方向，为银行业转型带来新机遇。当前板块PB0.53倍，继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会，给予“推荐”评级。

投资建议：继续推荐江浙成渝地区优质中小银行：成都银行(601838.SH)、南京银行(601009.SH)、杭州银行(600926.SH)和江苏银行(600919.SH)。

中国银河证券主要观点如下：

经济数据整体改善，消费与出口偏弱

Q3单季GDP同比增长3.9%，高于Q2增速。1-9月，累计与单月规模以上工业增加值同比增长6.3%和3.9%，较前8月增速进一步回升;1-9月固定资产投资累计同比增长5.9%，略高于前8月水平;9月单月社会消费品零售总额同比增长2.5%，有所回落;8月出口同比增长5.7%，增速较8月收窄;PMI录得50.1%，回升至荣枯线以上。

新增社融表现超预期，信贷结构继续优化

9月新增社融3.53万亿元，同比多增6274亿元，较7-8月回暖。信贷投放力度加大和表外融资改善是主要驱动。9月新增人民币贷款2.57万亿元，同比多增7964亿元;新增表外融资1449亿元，同比多增3555亿元，委托贷款增长较快，信托贷款降幅收敛。结构上看，9月末新增短期贷款和中长期贷款9605亿元和1.69万亿元，同比多增4560亿元和5329亿元，票据融资减少827亿元，同比多减2180亿元。居民部门新增短贷和中长期贷款同比再度负增长，企业部门贷款增速大幅提升。9月居民短贷和中长期贷款同比少增181亿元和1211亿元;企业部门短贷和中长期贷款多增4741亿元和6540亿元。

二十大报告指引未来发展方向，银行面临转型新机遇

报告指出要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展;实施科教兴国战略;规范收入分配秩序和财富积累机制，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度;推动绿色发展。整体而言，规模增长弱化，更加强调质的提升，对银行业影响：(1)信贷结构优化，房地产和基建依赖度有望下降，高端制造、普惠小微、绿色金融等领域融资服务重要性提升;(2)分配制度改革利好居民收入稳步增长，共同富裕目标坚定不移，为财富管理发展打开空间;(3)房住不炒政策延续，行业中长期生态优化，地产风险有望逐步化解。

Q3贷款需求反弹，银行加大信贷投放稳信用

Q3贷款需求指数比上季上升2.4个百分点;制造业、基础设施、批发零售业和房地产贷款需求指数比上季变化1.0、2.9、2.5和-0.9个百分点;大型企业、中型企业和小微企业贷款需求指数比上季上升2.1、1.4和2.8个百分点。多家银行召开会议部署四季度信贷投放，主要措施包括放宽重点领域信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等，制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业、绿色信贷是发力方向。