概念追踪 | VLCC运价涨至近8万美元/天 机构：油运板块有望迎来周期反转(附概念股)

智通财经APP获悉，上周VLCC-TCE运价为79995美元/天，环比上涨14.5%；苏伊士船TCE运价为76618美元/天，环比下跌4.1%；阿芙拉船运价76961美金/天，环比上涨1.6%。中邮证券指出，短期展望上，随着近期VLCC运价的上涨，国际油运市场的景气度已经全面回升。中期来看，供给端的优化仍将是市场步入新一轮上行周期的主要驱动因素。财信证券表示，俄油禁运扩大运力需求，油运板块有望迎来周期反转。相关概念股：招商南油(601975.SH)、中远海能(600026.SH)、招商轮船(601872.SH)、中远海特(600428.SH)。

据了解，原油运输主要船型有VLCC、苏伊士型、阿芙拉型及巴拿马型。其中VLCC是远距离运输的主力船型，占原油油轮运力的60%。随着市场不断上升对油轮的需求，苏伊士及阿芙拉型运价领先向上，一直处于低位的超大型油轮VLCC运价开启上行周期。

因俄乌冲突叠加欧盟俄油禁运方案，油运供需面逐渐反转，全球油运市场有望迎来新一轮行情。全球最大的原油消费地区欧盟将增加从美国、西非、中东等地区的原油进口，同时俄罗斯将增加向欧盟以外各国的原油出口，从而将演变成俄罗斯远东航线等长距离航线代替俄欧之间的短距离航线的格局。

从供给端来看，当前油轮进入深度老龄化，油运行业新订VLCC与15年船龄以上VLCC数量比值达历史低位，而未来订单因全球造船船台排期较满难以保障，同时环保趋严限制航速并降低船东订船意愿，油轮未来供给改善的趋势十分明显。

从需求端看，冬季一直以来乃原油运输的传统旺季，尤其欧洲国家位于北半球纬度较高的地方，冬季天气寒冷，取暖需求较高，在俄罗斯天然气断供的情况下，欧洲近来正不断加大对煤炭和石油等替代能源的进口和储备。此外，欧盟对俄石油禁令将于12月9日生效，届时欧盟从俄罗斯90%原油进口将被禁止。当石油禁令生效后，欧洲不得不寻求从中东、北非、美国等地寻求原油进口替代。

根据克拉克森预测，2022/2023年VLCC需求分别179.7/188.7百万载重吨，同比增长3.1%/5.0%，同期VLCC供给同比增速为4.0%/1.72%。安信证券预期2024年VLCC需求增速为1.7%，总量回升至2019年水平，而根据克拉克森预测，2024年VLCC供给增速仅0.02%。

财信证券表示，俄油禁运扩大运力需求，油运板块有望迎来周期反转。欧盟俄油禁运方案将于2023年初生效，届时欧盟将禁止进口俄罗斯原油，增加从美国、西非、中东等地区的原油进口，同时俄罗斯将增加向欧盟以外各国的原油出口，即美国-欧洲、西非-欧洲、中东-欧洲、俄罗斯远东航线等长距离航线将代替俄欧之间的短距离航线。据测算，俄油禁运导致的运距拉长将使全球油运需求大幅扩张14%，成为油运板块周期底部反转的决定性影响因素。

安信证券指出，当前经济全球化由温和、稳定的状态转向冲突、制裁的再平衡，资源价值凸显，供应链重塑，航运大周期来临。短期地缘政治、环保新规等多因素共振或进一步影响需求供给，推高油运景气度 ：

1)俄乌冲突：当前俄油海运受到制裁，运输目的地改变，直接刺激阿芙拉型与苏伊士型油轮需求。远期看，若俄油完全制裁，或导致运距结构性增加，油运需求增加；

2)伊朗委内瑞拉：俄罗斯原油受制裁后，伊朗、委内瑞拉解封预期提升，具体测算下，若伊朗出口200万桶/天，对应VLCC需求61艘，约占行业运力的7%。伊朗油轮高龄化特征凸显，预期解禁后部分老旧油轮送至拆船市场。因此若伊朗委内瑞拉解禁，则将带来增量需求，而预计供给不会有大幅增长；

3)环保新规：2023年将施行EEXI、CII新规，主要限制碳排放，近4成船舶需进行调整，不合规船舶大多采用限制发动机功率以达到标准。环保新规对运力供给的影响更多体现在限制运力的上行弹性；

4)期现及跨区价差：短期原油运输需求受跨区贸易及跨期交易影响。目前东西原油价差缩小叠加原油期现出现升水，利于运价上行。

相关概念股：

招商南油(601975.SH)：公司(NJTC)是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司，主要从事内外贸油品、化学品和气体运输业务。主要业务有外贸油品、化学品和气体运输业务。

中远海能(600026.SH)：以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，主营国际和中国沿海原油及成品油运输、国际液化天然气运输以及国际化学品运输。公司油轮船队数量全球第一，船队具备规模优势。自有VLCC49艘，租入VLCC11艘，自有苏伊士型5艘，自有阿芙拉型9艘。

招商轮船(601872.SH)：从事原油运输、干散货运输、LNG运输的大型远洋运输企业，公司油轮船队自有ⅥLCC和40万载重吨级的ⅥLOC船队，居于世界领先地位。

中远海特(600428.SH)：公司是全球唯一的具备北极和南极两个极地航线成功运营经验的航运公司，是目前拥有规模和综合实力居世界前列的特种运输船队，航线覆盖全球，船舶航行于 160 多个国家和地区的 1600 多个港口之间。