价格普涨再遇强力政策推动，面对大龙头海螺水泥（00914）你怎能不心动

随着水泥行业旺季来临，行业错峰生产的严格执行，中国建材（03323）和中材股份（01893）合并引领的行业集中度进一步提升，以及环保治理持续趋严对供给端的影响，水泥价格已经进入全国范围的普涨态势。

近期，更是传出将取消32.5R强度等级复合硅酸盐水泥（PC32.5R）的消息，这不仅仅使水泥供给端受到大幅影响，倒逼产业升级；并且，还向市场发出了水泥行业改革行政化力量正在加强的强烈信号，这不得不让市场更加正视炙手可热的水泥行业。

全国水泥价格进入普涨态势

水泥价格在多重利好刺激下进入普涨态势。随着行业旺季的来临，水泥需求在环比提升、并迎来正常的季节性涨价；同时，得益于行业错峰生产得到严格的执行，行业集中度的大幅提升，大企业之间协同的效果也有明显提高，水泥供给端受到较严格的控制；再加之，超预期环保趋严的态势，供给有进一步缩减的可能性。

如此看来，在多重因素影响下的水泥行业，供需格局将进一步乐观，大部分地区企业发货恢复至正常水平的信息也印证着这一逻辑，水泥价格进入持续普涨的态势。

智通财经APP同时了解到，水泥各地的库存已经开始有下降势头，叠加供给侧的持续控制，行业已迎来较好机遇。

多项数据显示，水泥行业或已进入盈利的黄金期。智通财经APP翻看数据得知，我国水泥在2017年1-8月的总产量达15.4亿吨，同比下降0.5%，产量增速呈逐步下滑趋势；并且从水泥产品吨毛利变动情况来看，行业整体盈利能力自2016年4月以来持续上升。

如此看来的话，水泥行业或已进入盈利黄金期，而更让市场震撼的是，9月25日传出32.5R强度等级复合硅酸盐水泥（PC32.5R）或将取消的消息，而这一举措将会很大程度影响到整个行业格局。

取消PC32.5R对水泥行业影响重大

9月25日，工业与信息化部科技司公告，相关标准化技术组织已完成《通用硅酸盐水泥》建材强制性国家标准的修改工作，拟取消32.5R强度等级的复合硅酸盐水泥（PC32.5R）。在标准批准发布之前，为进一步听取社会各界意见，特予以公示，截止日期2017年10月25日。

取消PC32.5R是行政化力量加强的信号。相比与煤炭钢铁等行业较为直接的行政化手段，水泥的供给侧改革显得并不强势，这是目前市场普遍预期较低的核心原因。本次取消PC32.5R水泥标号，是政府部门行政化手段对水泥供给侧改革的有力支撑，随着大企业之间的合作沟通频繁增加和政府行政化手段的不断增强，供给侧改革的频繁突破，将成为水泥行业的主旋律。

取消PC32.5R将有助于淘汰落后粉磨产能，规范水泥产品质量和竞争环境。PC32.5R水泥主要面对国内中低端市场，在部分发展相对落后的区域占比较高，而在发展较领先的区域占比相对较低。

根据国家质量标准，PC32.5R水泥中熟料占比在50%-60%，而该水泥很大一部分供给来源是小型粉磨站，而很多小型粉磨站并不具备熟料生产能力，往往通过少掺熟料从而降低价格，进行不正当竞争。这从一定程度上混乱了水泥市场，影响下游企业的产品、工程质量。

本次PC32.5R标号取消后或将强制提高水泥企业生产标准，倒逼产业升级。更高强度等级的水泥需要更高的熟料使用比例及生产成本，这将直接压缩落后粉磨产能的现有市场和盈利能力，有助于清退落后产能，进一步规范水泥行业的竞争格局。

由PC32.5R转为更高强度等级水泥所带来的熟料需求是非常可观的，因此，行业龙头一方面享受到落后及不正当竞争产能退出带来的市场占有率提升，一方面还享受到强度升级带来的熟料需求大幅度增加。而说起其中最受益的龙头，海螺水泥应该算是第一选择了。

行业大龙头还看海螺水泥（00914）

海螺水泥作为水泥行业的大龙头，在行业多重利好中定会首当其冲，而其自身无论从此前业绩兑现，还是未来业绩增长点来看，都有十足的看点。

业绩创历史新高，量价齐升。公司2017年上半年度实现营业收入为319.08亿元，同比增加33.10%；实现归母净利润67.17亿元，同比增加100.21%。

增量主要来自：一、销量增长：上半年公司水泥及熟料销量1.34亿吨，同比增长4.60%；其中2季度销量约7500万吨，同比增长约8%；而1-6月全国水泥产量仅增加0.4%，公司市占率进一步提升。二、价格增长：上半年公司吨收入238元，同比增加51元；吨毛利77元，同比增加20元。三、投资收益增加：报告期内，公司出售了持有的新力金融部分、青松建化、冀东水泥全部股票，取得投资收益18.60亿元。

同时，海螺水泥作为行业龙头，22.6元/吨的费用率有着明显的成本优势，这也保证公司在环保治理导致的成本端压力提升中会有更好的表现。因此，公司的高利润水平是具备可持续性的，而公司海外业务为公司提供业绩的长期保障。

海外业务稳步推行，中长期业绩仍可期待。2017年上半年，公司海外销量同比增长85.31%，销售金额同比增长100.06%；期间印尼孔雀港粉磨站二期工程顺利建成投产，同时印尼巴鲁海螺、马德望海螺及北苏海螺共计4条5000t/d熟料生产线预计也会在近两年内投产，这是公司中长期业绩的牢固基石。（文/江松华）