中泰证券：水泥、玻纤等行业加速见底 持续关注高景气石英材料、碳纤维等

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报表示，从行业景气度来看，石英材料、碳纤维业绩持续高增，安全建材订单扩容逆势发力，碳/碳复材、玻纤、品牌建材、水泥、玻璃板块行业加速见底。持续关注景气度高的石英材料、碳纤维、安全建材；碳/碳复材龙头看主业企稳+新业务拓张。玻纤行业进入底部战略布局区间，龙头阿尔法凸显。品牌建材至暗时刻已过，已进入布局时点，优选细分龙头企业。水泥板块估值性价比高，优选有量增逻辑的龙头。玻璃板块重点关注浮法冷修技改进度，关注光伏、电子、药玻等新品类拓展。

中泰证券的主要观点如下：

从细分板块来看，石英材料供需紧平衡，价格处上升通道；碳纤维量增价稳成本下行，单位盈利超预期。玻纤行业供需快速走弱，粗纱价格进入筑底阶段，电子纱价格提前见底；碳/碳复材价格进入底部区间。地产疲弱叠加疫情反复下，品牌建材中赛道优、C端优势足的龙头企业率先起底修复。水泥收入业绩双承压，旺季价格开启恢复上调。玻璃旺季遇冷，冷修加速望促产能出清。

新材料：高纯石英砂盈利高增持续兑现；碳纤维价格分化；碳碳复材已步入底部区间；安全建材订单扩容逆势发力。22Q3石英材料行业收入、利润延续高增。石英砂行业新增产能有限，预计22-23年行业供需有望持续紧张，价格仍有较大弹性。22Q3碳纤维价格出现分化，中小丝束高性能纤维价格仍保持较好水平，大丝束价格已出现回落，以价换量或已开始。我们判断目前碳碳复材行业价格已步入底部区间，价格有望企稳，龙头企业新业务拓展亦有望加快。安全建材青鸟消防、震安科技订单持续扩容，收入逆势稳增，市占率望持续提升。

玻纤：粗纱价格快速下降，有望逐步筑底；电子纱/布望企稳回升；产品中高端化之下，头部企业盈利呈现较高韧性。22Q3玻纤行业上市公司收入/扣非归母净利润YoY-13%/-44%，QoQ-23%/-43%。受海外需求走弱以及Q2新增41万吨产能影响，行业景气度快速回落，库存持续攀升，Q3粗纱价格快速走低，部分产品已达到上一轮周期低点，我们判断粗纱价格有望逐步筑底。电子纱/布短期供给端压力有所缓解，在成本支撑及需求边际转好下，有望持续企稳回升。行业呈现分化，一是龙头企业中高端产品占比更高，更具盈利韧性；二是制品环节价格体系更为稳定，制品占比更高的公司，盈利稳定性表现更强。

品牌建材：复苏分化，黑暗隧道中见微光。22Q3品牌建材板块收入和利润整体底部承压。但细分来看，不同赛道和企业呈现一定程度分化，积极因素开始显现。体现在，竞争格局较好和龙头阿尔法强的防水行业，收入下滑幅度较窄。C端优势明显的伟星新材及三棵树发力建材消费升级，单季收入和利润实现正增。同时，龙头企业在底部依然维持收入和利润端韧性，收入下滑幅度小于行业整体，毛利率受益于原料降价环比明显修复。

水泥需求疲软成本高位，企业收入业绩双承压：减水剂龙头盈利领跑行业。22Q3水泥企业收入/业绩呈双位数下滑，需求疲软下竞争加剧致量价齐降，同时煤价高位拖累业绩。9月价格已开始恢复性上调，Q4盈利压力环比或有缓解。Q3减水剂需求整体承压，但价格环比略升，成本端环氧乙烷均价下滑明显。行业仍呈现分化，龙头企业盈利能力继续领跑。

玻璃：光伏玻璃价格低位具向上弹性；浮法玻璃静待供给端收缩。光伏玻璃行业大幅投产下，价格低位运行叠加成本压力，22Q3企业增收不增利；需求高增+成本支撑下，价格具向上弹性。三季度浮法玻璃行业盈利重度承压，龙头企业旗滨集团22Q3单箱盈利约6.4元/重箱，季环比降幅约70%；企业加速产线冷修有望令后续供给端得到优化，当前行业正加速见底。

风险提示：需求不及预期；现金流恶化；资产、信用减值风险；原材料价格大幅上涨；数据与实际情况偏差；行业规模测算偏差；使用信息滞后或更新不及时风险。