免税板块一个月大涨20%!行业迎来边际改善

今日市场低开后震荡反弹，疫后复苏方向有所表现，免税店板块一度涨超3%。截至收盘，免税店上涨2.17%，东百集团(600693.SH)、中百集团(000759.SZ)涨停，王府井(600859.SH)、海南机场(600515.SH)等跟涨。

拉长周期看，自11月以来，免税板块累计上涨20%，跑赢沪深300同期8个百分点。且板块指数今日创下两年新高，一举突破2020年疫情以来维持的震荡区间。

从博弈角度看，今日市场延续轮动态势，前期较为强势的中字头、信创、医药、地产等方向悉数陷入整理。消费板块开盘走强，但后续追价买盘不足而小幅冲高回落。赛道方向有所回暖，半导体盘中异动拉升，光伏、锂电等板块均有所表现。此外今日两市最终涨停封板的个股较少，前期强势的高位股方向则是集体走弱。

整体而言，市场资金呈现出由高向低切换的迹象，后续关注高位股方向是否能够获得修复，一旦无法迎来资金强回流，在应对上则需更为留意高位股的补跌风险。

消息催化上，随着各地出台政策落实“二十条”，防疫政策有望进入实质拐点，消费需求亦有望跟随回暖。

11月30日，智通财经APP获悉，广州市海珠区、荔湾区、天河区、番禺区、从化区、白云区等多个区域陆续通告，即时解除区域临时管控措施。广州疫情防控进一步落实疫情防控”二十条”措施，优化防控措施。

随后，深圳、成都等多地亦出台相关措施，调整此前与二十条优化政策明显相违背的措施。强调充分发挥各方专家优势，防控未来更加科学精准。

结合11月29日国家进一步加快推进老年人疫苗接种，此次防疫政策的调整已经形成了自上而下的共识，伴随未来疫苗接种率，尤其是老年人接种率的进一步提升，2023年或将是全社会过度至正常生产、生活状态的过度时期。

财通证券认为，离岛免税是吸引消费回流的重要窗口，2022年受疫情反复影响明显，疫情边际改善以及防控政策放开后弹性空间巨大。随着出入境疫情管控的放开，机场免税渠道有望迎来边际改善。

从行业层面看，10月海南旅游复苏态势明显，政府提振方案继续发力，为海南旅游市场恢复提供强有力的动力。

数据显示，10月海南旅游人次达449.67万人次，同比+147.30%，环比+144.67%，10月海南国内旅游总收入70.82亿元，同比-42.02%，环比+136.54%。其中，海口接待游客总人数达到131.12万人次，同比-35.73%，环比+61.90%，海口旅游总收入18.33亿元，同比-30.38%，环比+63.37%。

在全国多地疫情散发态势下，11月海南本土疫情得到有效防治，免税行业复苏环境良好。11月全国疫情呈现发生、局部暴发的态势，在暑期大规模疫情爆发后，海南政府深入总结经验教训，精准防范能力提升，11月海南疫情得到有效防治，免税行业复苏环境良好。

在此背景下，cdf海口国际免税城表现亮眼，海南全岛离岛免税销售额收获佳绩。

截至11月11日，cdf海口国际免税城展现出了亮眼的成绩——销售额达到3.58亿元，接待游客近22万人次，进一步刺激海南旅游和购物需求释放，为海南免税市场注入新鲜血液。11月1日至11日，海南11家离岛免税店总销售额22.16亿元，同比增长3%，在全国多地疫情爆发客流受阻的情况下取得佳绩。

此外，自9月海南疫情形势逐步缓解以来，海南省、海口市及三亚市合计已发放约7轮免税相关的消费券，以促进疫情后免税及整体消费市场恢复。

随着年终离岛免税销售旺季来临，海南省政府或将持续加大免税消费券发放力度，叠加“双12”、跨年、春节等促销节点各免税商给予的优惠活动，离岛免税客流及消费额有望进一步回升。

财通证券指出，虽然国内疫情反复相对频繁，但政策端积极调整频发，各地旅行限制有望放松，预计旅行限制放宽及海南旺季来临均有望带动后续海南客流恢复以及免税标的估值提升。推荐中国中免，建议关注海汽集团、格力地产(公告称后续有望收购珠海免税优质资产，估值有望提振)。