国信证券：消费复苏提振信心 纺服板块优质龙头估值修复

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，消费端看好复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点。服装消费端，10月以来疫情反复拖累线下客流，线上大促拉动增长，防控政策优化下中期复苏方向明朗，看好景气赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。

建议关注：港股：李宁(02331)、安踏体育(02020)、申洲国际(02313)、特步国际(01368)、波司登(03998)、滔搏(06110);A股：华利集团(300979.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)、台华新材(603055.SH)、伟星股份(002003.SZ)、盛泰集团(605138.SH)。

国信证券核心观点如下：

行情回顾：11月至今A股、港股大盘上行，纺织板块表现好于大盘。A股、港股纺织板块表现好于大盘，港股的宝胜国际、申洲国际、滔搏、江南布衣上涨50%以上，A股的华利集团、台华新材上涨30%以上;美股、台股大盘下行，纺织板块走势与大盘较接近。

品牌渠道：10月疫情管控趋严社零下滑，11月销售节日拉动重点品牌线上增长。2022年10月服装社零同比-7.5%，主要是由于管控严格线下客流量较低。线上数据方面，2022年1~10月穿类网上零售累计同比+7.2%，10月天猫京东品牌运动鞋服品类成长性十分突出，10~11月京东平台李宁/特步分别同比+21%/+126%;抖音平台重点品牌多数维持快速成长。

制造出口：越南纺织出口增长加快，原材料价格下降明显、运价小幅上升，人民币持续贬值。2022年8~11月越南纺织品相比2019年增长15%/-5%/2%/8%。棉花价格12月14日下降至14959元/吨，环比-0.1%，锦纶丝价格环比基本持平;运价自今年2月中以来开始下降，目前已接近2020年同期的水平，基本回归正常;汇率方面，美元兑人民币汇率环比回落3.3%至6.95，相比今年9月前人民币仍有贬值。

纺服板块公司公告与行业新闻：A股方面，华利集团、比音勒芬公布收购兼并情况，盛泰集团发行可转债;港股方面，滔搏、波司登、维珍妮等披露中期业绩;新闻方面，中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，防控优化后多地商场客流复苏;加拿大鹅、阿迪达斯、lululemon披露业绩;拉夫劳伦第二财季亚洲区收入+33%(固定汇率)，未来将持续在中国持续推动市场。

风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。