光大证券：券商IT建设层层推进 证券IT龙头厂商有望充分受益

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，1月6日消息，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划(2023 -2025)》征求意见稿(后称“计划”)。该行认为，券商IT建设层层推进，“计划”再次对券商IT投入比例、核心系统建设与故障应对三方面做出要求，叠加证券市场回暖、收入上涨趋势，证券IT行业规模有望进一步扩大。随着“计划”推行及券商IT投入占比逐步提升，证券IT龙头厂商有望充分受益，龙头厂商短期受益“计划”推行，长期有望共享增量市场。

事件：1月6日消息，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划(2023 -2025)》征求意见稿(后称“计划”)。“计划”对2023年至2025年的券商IT建设重点提出33项工作，囊括券商IT投入比例、核心系统建设与故障应对3方面要求，鼓励有条件券商在未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%。

光大证券主要观点如下：

券商IT建设层层推进，“计划”再次对券商IT投入比例、核心系统建设与故障应对三方面做出要求

2017年，《证券公司分类监管规定(2017修订)》颁布，将信息系统建设投入排名纳入券商评分体系;2020年，证监会发布《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》，将信息系统建设投入指标替换为投入金额占营业收入的比例，对头、中部券商IT建设形成更好的激励作用。2023年1月6日，中证协在“计划”中进一步鼓励有条件券商在未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%。

根据中国证券业协会披露数据，2021年平均券商IT投入占营收的比值约为9%，然而其中IT投入/营收占比低于6%的券商仍有28家，如28家券商在未来将IT投入占比提升至6%，将产生约24亿直接增量空间(2021年券商IT总投入为338亿)。此外，计划还提出：1)鼓励有条件券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构的转型升级工作;2)券商要持续提升信息系统故障发现能力、全面提高事件预警及处置效率、健全组织级应急响应管理机制等。

叠加证券市场回暖、收入上涨趋势，证券IT行业规模有望进一步扩大

根据证券业协会数据，证券行业营业收入近三年(2018-2021年)复合增长率约为23.6%，未来资本市场的全面注册制、多层次市场的建设等政策红利可期，证券行业的各项业务迎来新的发展机遇，国内券商营业收入增速有望保持较高水平，为券商IT投入增加提供良好前提。

专业厂商仍将主导券商IT市场，龙头厂商短期受益“计划”推行，长期有望共享增量市场

证券IT厂商、券商自建IT和互联网公司构成行业主要参与者。其中，券商自建IT虽能满足差异化竞争需求，却难以形成规模效应广泛应用于全行业，加之中小券商IT投入绝对水平有限，难以自研系统，通常选择与证券IT厂商合作，故券商自建IT市场份额受限。互联网企业拥有技术、场景、流量、数据、品牌等优势，但在触达及服务B端客户方面经验欠缺，加深与证券IT厂商的合作也将是未来趋势。因此，专业IT厂商中长期仍将在我国证券IT市场中占据主要地位。此外，因金融高可用要求，下游客户在选择合适的IT供应商时，尤为看重其项目经历及双方合作历史，行业先发优势明显，龙头厂商地位难以动摇。随着“计划”推行及券商IT投入占比逐步提升，证券IT龙头厂商有望充分受益。

风险分析：证券IT厂商技术突破不及时;券商IT投入增长不及预期。