盈警难掩基本面反转，人瑞人才（06919）迎来长线布局良机

人瑞人才(06919)利空出尽。

2月3日晚间，人瑞人才发布盈警公告称，公司2022年的收入在34亿至38亿人民币，同比下滑19.8%至28.3%，经调整的股东净亏损为50万至650万人民币，而2021年时为盈利1.08亿元。

收入与净利润的下滑主要有两方面的因素，其一是一名主要客户服务到期，该信息公司已多次公告;其二是疫情防控导致客户用工需求下降，同时专业招聘以及其他业务活动难以展开。

拆分来看，人瑞人才2022年上半年时的经调整净亏损为2320万人民币，而2022年全年的经调整净亏损在50万至650万之间，取中位值经调整亏损350万元计算，下半年的净利润表现相较上半年已显著改善。

智通财经APP认为，此次盈警公告的发布，预计不会对股价造成明显影响，该利空预期已在之前的股价走势中被消化，这更像是人瑞人才基本面触底的“信号”。而进入2023年后，随着疫情防控的放开，制约人瑞人才发展的最大因素已消除，公司业务经营将从以下三个维度迎来反转，其股价也有望随之大幅上行。

其一，人瑞人才的传统灵活用工服务将随经济的发展迎来复苏。

2023年中国经济加速成长已是市场共识，各地经济增速目标普遍设定在5.5%～6.5%之间，因此2023年中国GDP增速有望在5%以上，这较2022年时的3%高出两个百分点。全国经济的复苏将刺激灵活用工市场需求，人瑞人才作为灵活用工行业的“领头羊”，必将从行业的复苏中获益。

其二，数字经济产业发展大势所趋，ITO成综合灵活用工业务新增长点，人瑞人才有望从中挖掘更大的成长空间。

在国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》中，强调了数字经济对我国产业转型的关键作用，提出了至2025年时实现数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，这较2020年提升2.2个百分点，即5年的时间数字经济产业预计将有3-4万亿规模的扩张。

且在二十大中，报告要求坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，促进数字经济与实体经济深度融合，这表明我国将加快产业数字化和数字产业化进程。

在资本市场中，信创、AIGC、ChatGpt等一系列数字经济细分领域是2023年以来最火热的板块，相关概念股纷纷大涨，短期内实现翻倍的股票亦不在少数，而这背后正是数字经济蓬勃发展的真实写照，证明相关产业已逐渐成型并成为了新趋势，这将催生更多的ITO需求。

为最大程度的抓住我国数字经济发展的历史性机遇，加速数字化转型的人瑞人才已做了一系列部署，其设立了行业人才事业部，更好的服务不同行业的客户，加大对新能源汽车、金融机构及银行、高端制造等有巨大数字化人才需求行业的发展力度。同时，对ITO供应商上海思芮的收购和并表已于2022年下半年完成。

智通财经APP了解到，上海思芮截至2022年3月31日有近3900名信息科技和软件开发技术人员，已在国内服务多个行业的逾160名客户，业务涵盖超80个城市。

上海思芮在软件技术外包服务行业有明显的资源端、客户端优势，人瑞人才可通过运用上海思芮的强大竞争优势，增强自身在信息技术外包行业的规模、业务覆盖能力以及专业服务能力，从业务布局上补足公司的短板，从而增强人瑞人才在服务外包行业中的核心竞争力。

可以预见，随着数字经济的蓬勃发展，多维度加速数字化业务转型的人瑞人才有望更好的获取ITO行业的时代红利，从而带动公司数字化业务的持续高成长。且ITO业务的毛利率高于通用外包服务，ITO业务收入占比的提升将改善公司综合灵活用工业务的毛利率水平。

其三，专业招聘业务已成人瑞人才新增长曲线，该业务在扩大公司收入规模的同时有望持续改善人瑞人才的整体盈利能力。

数字经济产业的高速发展，对应的是带来了人才的巨大需求，产业领军型人才、复合型人才，应用型、操作型技工，供不应求。根据中国信息通信研究院发布的《数字经济就业影响研究报告》，中国数字化人才缺口已接近1100万，伴随着数字化的加速发展，该缺口可能进一步扩大，招聘优秀人才已成为企业的痛点问题。

人瑞人才的专业招聘业务已逐步从服务于持续用工需求的批量化通用岗位拓展至单价更高的专业岗位，公司成立数字化人才招聘中心，加强对数字人才及数字技能的深度洞察，为客户提供业务发展所需要的复合型人才。从过往财报来看，专业招聘业务的毛利率在30%以上，该业务收入占比的提升将对人瑞人才盈利能力的改善有显著作用。

综上所述，在疫情防控放开，国内经济复苏的大背景下，人瑞人才2023年有望在传统外包业务改善、ITO业务持续高成长，以及专业招聘放量三个维度下实现基本面的反转，而从公司股价来看，目前仍未反映这一预期，PB仅0.46倍说明了公司价值已被明显低估，一旦公司业绩随时间推进而释放，人瑞人才有望迎来长线布局良机，公司股价将在估值修复与业绩增长的双重推动下升至更高。