手机业务“照亮”通达(00698)三季报 抢攻全面屏“山头”成盈利关键

本文选自“雪球”，作者“一分钟投资笔记”，原标题《通达：2017年第三季业绩追踪》，智通财经摘编原文如下，供投资者参考，不代表智通财经观点。

通达(00698)新近发布了第三季营运表现。我们可以先留意一下公司的说法：

“根据本集团的未经审核综合管理账目，期内营业额达61.27亿港元，较去年同期增长13.7%;2017年第三季营业额达25.09亿港元，较2017年第二季增长36.8%，亦较2016年同一季度的21.48亿港元增长16.8%。”

“主要生产型号包括小米的红米4X，红米NOTE5及小米MAX 2，以及华为的NOVA2，NOVA2 PLUS，荣耀9，MATE9，P10及麦芒5。本集团已具备一站式生产3D玻璃外壳的技术及产能，期内已收到ASUS及Moto的玻璃背盖订单。”

“期内五大客户的销售额之收入为约3886百万港元，占总收入约63%(二零一六年：3542百万港元，占总收入66%)。”

按其排列的营运数据，再比对公司的半年业绩，可以见到手机业务收入增长加快：上半年手机业务收入仅增加12.1%，至23.55亿元。首三季手机业务收入41.8亿元，换言之第三季该业务收入达18.25亿元。对比2016年第三季手机业务则有13.95亿元，按年增加30.8%。

在机型方面，如果对比第一季度公司的说法：“期内，生产中之大部分手机型号均采用金属外壳，逾25款型号均已大量投产。主要手机型号包括华为Mate9、P10及G9、Nova、麦芒5、荣耀5C、欧珀(Oppo) R9、R9s、A37、A51及A53、红米3及4，以及小米Max。”

可以发现，曾经成为公司收入前三的手机大厂Oppo，在第三季度已经消失无踪，到底两者之间的供货关系有没有改变，将成疑问。

公司取而代之的是小米的后续升级手机，如红米4X，红米NOTE5及小米MAX 2 ，以及华为NOVA系列及荣耀9，这些机型的售价都有提升，加上一些玻璃机殻客户，以及苹果新手机推出市场，或可解释通达的手机业务增长加快的原因。

不过，假如仔细留意，以上机型还未是“全面屏手机”，而华为的旗舰级机型Mate 10，以及Oppo R11 后继机，传言会使用全面屏的 R11s，都未有披露成为公司的主要生产型号。到底公司能否继续向上爬，生产毛利更高的高阶手机外殻，仍须继续视察。

至于非手机业务，首三季收入仅微升2.2%，可见过去公司经常提及的汽车部件业务，在售价较高的SUV内地销量火爆的情况下，仍未能迅速发展。

另外，必须要提及的是，公司计划分拆的电脑外殻业务“通达宏泰”再一次失效，意味分拆上市又再度触礁。尤其是，该业务今年上半年收入增加近四成(因公司承接小米笔记本外殻生产)，连续两次申请碰壁，可能有其他营运上的问题须要留意。

总结而言，通达第三季收入尚算符合预期，第四季随iPhone 8及iPhone X推出，短期股价相信会被苹果手机销量所牵动。不过，业务上公司仍有一些隐忧，包括公司是否须为全面屏手机机殻持续投入研发成本而影响利润(华为Mate 10 Pro已转用全面屏+玻璃外殻，到底通达能否量产有关工艺?)，以及在智能手机增长饱和的情况下，能否接获更多高阶手机的订单，以提升毛利及利润，以及汽车部件业务能否如管理层预期高速增长等。

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（编辑：姜禹）