华创证券：鸡周期已来临 这一轮有望创历史新高

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，鸡周期已经来临，这一轮有望创历史新高。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显;中短期视角来看，供给缺口难以弥补，叠加下游回暖带来的需求共振，本轮周期价格有望创出历史新高。同时，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润大概率将刷新历史纪录，整体板块都迎来极佳的配置机会。

标的上，该行建议关注最早受益也是最受益的种苗环节，代表企业益生股份(002458.SZ);禾丰股份(603609.SH)是白羽鸡行业中长期相对最被低估的一家企业，多年的积累与成长有望在这一轮周期得到重新定价，市值成长空间巨大，强烈推荐禾丰股份和禾丰转债。

▍华创证券主要观点如下：

(1)销售收入：鸡苗销售收入增长较快。

益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份1月肉禽销售收入分别为1.86亿元、13.47亿元、2.96亿元、0.54亿元，同比分别+158%、+12%、-3%、+100%，环比分别+78%、-12%、-45%、+337%。其中，益生股份、民和股份1月分别实现白羽肉鸡苗销售收入1.71亿元、0.54亿元，环比+81.48%、+336.95%，同比+165.59%、+99.85%，原因系市场对后市行业景气度预期较为乐观、扩产意愿增强。

圣农发展、仙坛股份分别实现鸡肉销售收入7.64亿元、2.84亿元，环比-30.98%、-45.03%，同比-13.08%、-2.97%，受春节假期影响，1月生产天数同环比减少，屠宰端销售收入有所下滑。圣农发展、仙坛股份分别实现鸡肉制品销售收入7.21亿元、0.12亿元，环比+15.45%、-31.85%，同比+39.96%、-14.42%。

(2)销售价格：鸡苗价格逐步恢复，鸡肉价格维持震荡。

1月烟台地区鸡苗出厂价2.91元/只，环比+5.91%;上市公司方面，益生股份(含父母代)鸡苗均价3.41元/只，环比+41.68%，民和股份鸡苗均价2.39元/只，环比+90.50%。节后疫情因素缓解，酒旅、团膳等渠道动销加速恢复，下游毛鸡需求快速改善，停孵期后行业鸡苗价格逐步恢复。

主产区鸡肉平均价10,966.67元/吨，环比-3.28%，圣农发展、仙坛股份(含税)鸡肉销售均价12,089元/吨、11,088元/吨，环比+1.56%、1.35%，疫情影响逐步消散后鸡肉价格回升。

肉制品销售方面，1月圣农发展、仙坛股份食品均价分别为29671元/吨、14630元/吨，环比分别+11.27%、+2.23%。

(3)销售量：鸡苗销量同环比均上涨幅度较大。

1月协会统计商品代鸡苗销售量为3.66亿只，同比+14.11%，环比+31.22%。益生、民和分别销售商品代鸡苗5,014.97万只、2,280.02万只，同比分别为+33.89%、-4.37%，环比分别为+28.09%、+129.36%。受益于引种短缺，市场对后市行业景气度预期较为乐观、扩产意愿增强。

圣农发展、仙坛股份1月份分别销售鸡肉6.32万吨、2.56万吨，同比分别-23%、-17%。受疫情感染、春节放假影响，屠宰端整体开工率较低，鸡肉销售量下滑明显。

(4)产能：后备祖代鸡存量同比下滑显著。

1月份在产祖代种鸡平均存栏量124.77 万套，同比+16.39%，环比-2.01%;后备祖代种鸡平均存栏量50.71万套，同比-37.44%，环比+12.10%。受海外禽流感疫情影响，后备祖代鸡同比减量至历史低位，预计后续产能将继续收紧，供需缺口进一步扩大。

父母代产能方面，1月份在产父母代存栏1954.65万套，同比-2.08%，环比-1.15%;后备父母代种鸡平均存栏量1681.99万套，同比+13.07%，环比-2.83%。

随着22年祖代更新缺口的进一步传导，父母代产能将持续收紧、价格有望继续提升。

(5)海外禽流感情况：海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中。

截至2023年2月15日，美国在本轮禽流感疫情中已发生316例商业养殖场、447例家庭养殖场的高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到58.39M，疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。

即将到来的候鸟春季迁徙季将再次扩大疫情传播，预计从海外低引种状况或持续更长时间，种源缺口有望进一步放大。

风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。