全球债市“预警”信号狂闪：押注各大央行利率将陡峭上升

全球债券市场目前的价格反映出，随着政策制定者努力控制通胀，全球央行收紧货币政策的路径将更加陡峭，经济衰退的危险加大。互换市场显示，就在几周前，交易员还预计几乎所有发达市场的央行都将在一年内下调基准利率。现在，市场认为利率大多要到明年某个时候才会见顶，只有两大货币当局——美联储和瑞典央行——可能会在2023年9月至2024年3月之间的某个时候降息。

一系列事态发展表明，美联储主席鲍威尔和其他央行行长可能需要加大努力，遏制几十年来最严重的生活成本飙升。随着美国就业市场恢复活力、疫情后经济重新开放以及欧洲冬季的温和天气，各大央行似乎再次处于不利地位，价格压力持续升温。

富达国际驻香港投资总监Catherine Yeung周三表示:“在这个关键时刻，我感觉许多央行仍然落后于形势，还有很多事情要追赶。”

鲍威尔本周在美国国会为期两天的证词中警告说，强劲的美国数据可能会使美联储的峰值利率高于官员们在12月所预期的水平。他还表示，他和他的团队可能需要在3月21日至22日的会议上重新加快加息步伐，达到50个基点。

经济学家们迅速做出了反应，高盛将其对美联储峰值利率的预测上调了25个基点，达到5.5%至5.75%的区间，比美联储官员目前的预期高出一个百分点。而花旗将3月份的加息预期上调至50个基点，并将最终利率预期调至与高盛相同的水平。

而在欧洲，投资者还加大了对欧洲央行将不得不提高借贷成本的押注力度。该交易最初是由关键官员的鹰派言论推动的，但近期潜在通胀(剔除不稳定因素的指标)数据出人意料地强劲，再次提振了该交易。

越来越多的经济学家现在认为，欧洲央行基准利率将从目前的2.5%升至4%。欧洲央行管委Robert Holzmann可能是该委员会中最鹰派的成员，他甚至暗示，欧洲央行将再加息4次50个基点，这将使利率最高升至4.5%。

2年期德国国债收益率周三触及2008年以来的最高水平。而在美国国债市场，收益率曲线出现了自上世纪80年代初美国灾难性衰退以来从未出现过的倒挂，2年期比10年期美国国债收益率高出远超过一个百分点。这让人想起了保罗•沃尔克(Paul Volcker)激进收紧政策的时代。

法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes周三在一份报告中写道，市场反映出一种担忧，即“通胀问题越难解决，对经济造成的损害就越大”。

英国央行内部的分歧也在加深。英国央行行长贝利坚称，尽管近期数据显示，英国经济“正朝着我们预期的方向发展”。贝利在3月初表示:“我要提醒大家，不要暗示我们已经停止提高银行利率，或者我们将不可避免地需要采取更多措施。”

尽管他的同事Silvana Tenreyro和Swati Dhingra指出工资压力正在降温，并强调有必要考虑之前紧缩政策的滞后效应，但首席鹰派人士Catherine Mann担心通胀将要求英国央行进一步加息。而交易员们已经提高了对英国未来加息的押注，并倾向于进一步加息100个基点，达到今年5%的峰值。

不过，并非所有央行都在走一条更为激进的道路。周三，加拿大央行9次会议以来首次维持利率不变。不过，官员们仍为进一步加息敞开大门，重申他们愿意在必要时再次提高借贷成本。韩国央行本月也维持利率不变。澳洲联储也暗示将很快暂停加息。即便如此，澳洲联储本周仍再次加息25个基点，并暗示有必要进一步收紧政策。

在瑞典，交易员预计瑞典央行将在今年晚些时候降息。瑞典经济今年将成为欧盟中表现最差的国家，欧盟委员会预计，由于房地产市场困难，瑞典将是唯一一个经历全年收缩的国家。

尽管一些新兴市场经济状况良好，能够应对美联储进一步收紧政策带来的动荡，但全球仍普遍存在对经济增长的悲观看法：印度第四季度经济放缓，巴西经济收缩，墨西哥大幅下调经济增长预期。

新兴市场的央行一直在努力寻求一种艰难的平衡，并在很大程度上寻找暂停紧缩的机会。然而，对于美国和欧洲的主要央行来说，唯一的办法就是加息。

法国巴黎银行首席经济学家Luigi Speranza在周二的一份报告中说:“我们认为各大央行还有更多工作要做。我们仍然认为，主要央行在今年剩余时间内仍不可能降息。”