东吴证券：充电桩行业高速增长 上游元器件需求弹性提升

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，新能源车必需配套产品，直流快充是未来趋势。中国大陆市场充电桩配套领先，直流充电桩将持续渗透，2025年市场规模670亿元。欧美市场，新能源车保有量提升+车桩比降低+直流桩占比提升三重因素推动市场规模高速增长。该行认为，充电模块市场增长推动上游元器件需求，主要包括：1)充电模块;2)元器件;3)充电枪。推荐1)磁性元件：可立克(002782.SZ)等;2)电容：江海股份(002484.SZ)等;3)充电枪：永贵电器(300351.SZ)等。

东吴证券主要观点如下：

充电桩：新能源车必需配套产品，直流快充是未来趋势。

2022年全国新能源汽车销售量达到687万辆，实现同比增长96%，新能源汽车保有量达到1310万辆，快速增长的保有量催生大量补能需求，充电桩是补能必需配套产品。充电桩有交流慢充和直流快充两类，充电效率更高的直流快充桩是未来趋势，车端+桩端+政策端的共同进步将推动直流快充桩快速渗透，直流液冷超充技术也有望进一步提升充电功率上限。

中国大陆市场：充电桩配套领先，直流充电桩将持续渗透，2025年市场规模670亿元。

2022年中国大陆新增充电桩近260万台，车桩比达到2.51继续领先全球。在公共桩中直流桩占比42.4%，国家及各地政府陆续推出相关政策大力支持公共充电桩建设，直流桩占比有望持续提升。根据该行测算，2025年中国大陆充电桩市场规模预计达近670亿元，其中直流充电桩573亿元，交流桩95亿元，两者2022-2025年CAGR分别达到55%、24%。

欧美市场：新能源车保有量提升+车桩比降低+直流桩占比提升三重因素推动市场规模高速增长。

早期受基础设施限制，欧美公共充电桩渗透缓慢，21年底公共车桩比分别为15.4/17.5，同时两地公共桩中直流桩占比也在较低水平，21年仅为13.8%/19.3%。随着新能源车销量增长及相关政策积极推动，该行看好在新能源车保有量提升+车桩比降低+直流桩占比提升三重因素共同推动下欧美市场高速扩张。根据该行的测算，2025年欧洲市场规模预计达近360亿元，其中直流桩320亿元，交流桩39亿元，两者2022-2025年CAGR分别达到101%、25%;美国市场规模预计达195亿元，其中直流桩市场规模152亿元，交流桩市场规模43亿元，两者2022-2025年CAGR分别达到72%、59%。

充电模块市场增长推动上游元器件需求。

1)充电模块：充电模块是直接决定直流充电桩性能的最核心部件，成本比例50%。直流桩平均功率不断提升，预计2025年将达167KW，叠加需求量快速增长，2025年充电模块功率需求量将达1454亿瓦，对应市场空间204亿元。2)元器件：功率器件、磁性元件、电容、PCB、芯片等为充电模块中主要元器件，根据该行测算，2025年各类元器件国内细分市场规模分别为33.9、29.1、14.5、12.1及9.7亿元。3)充电枪：与充电桩强绑定属性，放量逻辑清晰，预计2025年国内规模达37.8亿元。

风险提示：新能源汽车销售不及预期;充电桩建设进度不及预期;国产厂商对海外市场开拓不及预期。