国金证券：FCV全年看向持续翻倍 绿氢电解槽招标超预期

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，2月，燃料电池系统装机量10.7MW，同比下降6%，其中商用车装机量为10.3MW，本月装机多为轻型客车，因而数量同比上升的情况下装机量有所下滑。全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技(300423.SZ)、亿利洁能(600277.SH)、华电重工(601226.SH)、亿华通(688339.SH)、京城股份(600860.SH)。

▍国金证券主要观点如下：

FCV2月装机量10.7MW，今年看向翻倍增长。

2月，燃料电池系统装机量10.7MW，同比下降6%，其中商用车装机量为10.3MW，本月装机多为轻型客车，因而数量同比上升的情况下装机量有所下滑。

全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。本月高功率系统占比76%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划。

2月上险量为135辆，同比上升17%。

2月，燃料电池系统为135辆，其中商用车127辆，乘用车8辆，乘用车为红旗H5;由于统计口径差异，中汽协2月份公布的FCV产销分别为100/40辆，同比下降53.1%/77.5%。产销下滑与基本面无关，主要系：

1)去年同期举办冬奥会基数较高，FCV规定指标下带动产销增长;2)基于对今年FCV市场的乐观，大多车企提前库存，当前尚处消化库存阶段;3)去年12月产销创下新高，提前透支部分需求。

丰田单月装机登顶,鸿力氢动1-2月累计装机第一。

2月，丰田、上海锐唯、氢澜科技为装机量前三，分别为4476/1875/1580kW，占比43/18/15%。2023年1-2月，鸿力氢动、丰田、上海上氢累计装机量第一，为6020/4476/2048.5kW，占比25/18/8%。

一汽丰田单月和1-2月累计上险量均位居榜首。

2月商用车上险量，一汽丰田、金龙联合、东风汽车位列前三，为60/20/16辆，占比达47/16/13%;此外红旗乘用车8辆。2023年1-2月，一汽丰田、佛山飞驰、金龙联合累计上险量前三，分别为60/47/37辆，占比16/13/10%，此外乘用车23年累计上险量达到10辆，均为红旗H5。

示范城市群产销：

2月，北京示范城市群整车落地量最多，为78辆，其次为广东城市群，为23辆，河北、河南、上海城市群为18辆、2辆和1辆。2023年1-2月，北京示范城市群累计上险量最多，为98辆，河北、广东、河南和上海示范城市群分别为41辆、24辆、9辆和8辆。

全球整车产销：

1)日本：2023年1月，日本丰田FCV全球销量314辆，同比下降9.5%。(2023年2月数据暂未公布);

2)韩国：2023年1-2月，韩国现代FCV全球累计销量为1328辆，同比上升30%，其中本土累计销量为1191辆，同比上升23%;

3)美国：2023年1-2月，美国国内FCV累计销量为496辆，同比上升15%，其中1-2月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达92%。

绿氢项目电解槽招标：

2月，已公开招标电解槽的绿氢项目共5个，合计电解槽招标量达672.5MW，地点多集中于西北地区，其中内蒙古鄂尔多斯招标量过半;技术路线方面多为碱式电解槽，仅大安项目招标50套PEM电解槽;应用场景覆盖交通、化工领域。

2023年1-2月，已公开招标电解槽的绿氢项目共8个，合计电解槽招标量达763.5MW，同比增长近3倍，绿氢项目开工超预期，电解槽设备市场空间看向翻倍。

风险提示

政策不及预期;加氢站建设不及预期;氢气降本不及预期。