金卫医疗(00801)卖掉血库投“阴宅” 健康产业属你玩的最“溜”

正文前，先听个小故事，老王靠祖传三亩地（一亩旱地、两块水地，收入主要靠水地）过日子，但因为“风不调、雨不顺”，日子过的异常苦闷。眼看年关将至，家里米缸空空，思前想后，老王决定以10块大洋的价格将地卖个地主老周。

俗话说“地主家也没有余粮”，10块大洋买三亩地，老周迟疑了。看到老周表情，急需套现的老王提议，“要不你先买水地，余下旱地等有钱再来买？”老周一想，原来你是急不可耐呀！这样，“方案我接受，并且两亩水地我给你8块大洋，但你得跟我签保证书，即这两亩水地未来三年的产出分别必须高于0.5块、1块、2块大洋的水平，假如达不到就得补偿中间差，以及0.5块的违约金。”经济账面前，但迫于压力，老王最终无奈地签了约……

拿到8块大洋，老王不仅还了供销社的欠款，还请亲戚们上镇里“五星级馆子”大吃了一顿，关系顿时缓和了不少，而余下的钱则准备好好经营那一亩旱地。次年，老天丝毫没有给老王面子，“风不调、雨不顺”继续上演，眼看老周就要带着按有老王手印的契约登门了……

实际上，老王卖地的故事，在现实中也并不缺乏案例。比如金卫医疗（00801），用业绩对赌的方式甩卖中国脐带血库后，不仅用这笔钱去还了巨额债务，还给投资者们豪爽派息…紧接着，又通过债转股的形式，搞起了“骨灰龛”生意……

血液+医院+中草药，现在又开始做骨灰龛生意，金卫医疗还真是健康产业“一条龙”。不过，全链条归全链条，但其股价并没得到明显的改变。

智通财经APP观察，截至11月7日收盘，金卫医疗今年仅涨5.71%，均价1.21港元，成交量7.5亿股，涉及金额9.09亿港元。活跃度较2015年相隔甚远，平均每日不足350万股、440万港元。

卖掉主业引人关注

谈起金卫医疗，被投资者讨论最多还是2016年12月30日宣布“以现金63.98亿出售其全部所持有的中国脐带血库股权”的事情。

当日晚间，金卫医疗发布公告称，已与南京盈鹏蕙康医疗产业投资合伙企业(有限合伙)签订买卖合同以现金63.98亿出售其全部所持有的中国脐带血库股权，占中国脐带血库全面摊薄后总股本的65.4%。按披露公告，该公司将利用交易所得的财务资源中的30亿作为偿还承兑票据和银行贷款，并会考虑以派息方式与股东分享出售后所得的利益。

智通财经APP了解，中国脐带血库主要是提供脐带血收集、检测、造血干细胞处理及干细胞储存服务，是纽约证交所上市，金卫医疗70%的业绩都来源于此。

美国上市公司、业务分布亚太地区、手握多个运营牌照，这样的企业也舍得买？但如果仔细分析这块业务，你会惊奇发现，完全就是一家“赔本赚吆喝”的公司。

产生这一“尴尬”的原因就是中国脐带血库并非做的是“血液制品”而是“脐带血”。就是胎儿刚出生时，脐带中的那点点血液。在国内，老实说这块业务谈不上支持，并且明确表态血库不能以营利为目的。

简单来说，第一受众小；第二盈利能力受限。所以，该公司业绩并不好。截至2016年9月31日止6个月该公司的业绩实现4.17亿的年内利润，但此前多个财年处于亏损，如2015-2016财年，该公司分别录得1.16亿和1.15亿的亏损。直到2017年3月31日的财年中，该公司利润才增加到了1.26亿。

其实，在亏损期间，金卫医疗也多次注入资金，给其“输血”。如2012年，金卫医疗就透过投资5000万美元可换股票据，支持中国脐带血库的业务发展及积极把握中国医疗服务行业快速增长的势头等。

但持续“烧钱”并没解决实质性问题，于是，金卫医疗开始接触A股公司南京新百。几经交涉，2016年1月8日，南京新百宣布了对中国脐带血库的收购事宜。交易完成后，中国脐带血库将从纽约交易所退市，成为南京新百的全资子公司。

计划赶不上变化，2016年遭遇中概股退市政策限制，中国脐带血库退市不了了之。同年9月，重组方案搁浅。而这一搁浅就是4个月，12月30日，金卫医疗才成功“甩锅”南京新百。

作为甩锅的条件，金卫医疗对中国脐带血库业绩作出三年业绩承诺，即2016年、2017年及2018年分别实现营收于3.33亿、4亿、4.8亿。如若出现盈利不足，金卫医疗将按承诺利润补偿协议中的公式以现金方式对买方作出补偿。

长痛不与短痛，就算中国脐带血库不好，但总比长期“反哺”要好，从某种层面来说，业绩对赌也是一种解脱。到2017年9月，金卫医疗表示，就出售中国脐带血库经扩大已发行股本的65.4%，其生效条件已获达成及新协议已生效。也就说，就等对方付钱了。

闹了这么久，中国脐带血库的业绩（2017Q1）不仅得到了正面发展，股价也备受关注，截至目前悄然暴涨了近95个点。不知道看到这一幕，金卫医疗怎么想？

搞“骨灰龛”同样吸引眼球

因对赌协议的缘故，金卫医疗在努力帮人家做业绩同时，自己也开始做了点副业，即“骨灰龛”（俗称阴宅）业务。

2017年6月30日，该公司发公告，全资附属公司GMI与LFC订立GMI债务资本化协议，GMI及LFC拟将GMI债务转换为不多于7.21亿股LFC换股股份，及根据GMI债务资本化协议的条款终止GMI可换股债券契据。此外，为解除LFC于Northeast可换股债券契据项下的责任，LFC拟向Northeast发行不多于7.21亿股新LFC股份。

通俗理解，就是把子公司债务转化成股份，大家彼此“合作”。

待LFC股东批准后，LFC将按每股LFC换股股份0.005澳元向GMI发行不多于7.21亿股LFC换股股份，占LFC现有已发行股本约1016.66%；于完成后经发行LFC换股股份扩大后的LFC已发行股本约91.04%；及于完成后及Northeast债务资本化完成后经发行LFC换股股份扩大后的LFC已发行股本约47.66%。

7.21亿股，代价每股0.005澳元，折合人民币1831万。近两千万入股LFC，这家企业是做什么的？智通财经APP查询到，LFC新加坡注册成立，在新加坡主要从事提供多重宗教殡仪服务以及其他相关配套服务。而这笔钱是给其完成兴建自动化骨灰龛。

到11月6日，金卫医疗又授予其500万新加坡元（折合人民币2430万）的贷款融资，按年利率9%计息，为期3年。

从前期的债转股，到目前的放贷，不难得出，金卫医疗是非常看好骨灰龛生意的。

骨灰龛究竟是不是门好生意？拿中国内地说，地大物博，可能骨灰龛市场并不“千金难求”，可转到香港这个弹丸之地，不但活着的人要担心高价房屋，就连死人也难逃高楼价命运。

据智通财经APP了解，香港的死亡人数及以火化处理遗体的宗数不断增加。从1995年至2015年间，这两个数据是平均每年是3.8万和3.2万，但香港政府推算未来20年将分别大幅增加至5.3万和5.4万，到时这个“楼市”供求失衡的情况会更加严重。

香港现在有8个公众骨灰安置所和10个公众坟场，但是远远无法满足需求。官方提供的骨灰龛位，最长的等候时间长达7.5年，而且还有很多竞争者。由于需求庞大，官方有提供有限，加上难以找到合适的新地点，所以一些好的骨灰龛位价格不菲，而且不断上市。以宝福山为例，过去5年龛位的售价升幅约两倍。以圆玄学院为例，一个骨灰龛位的价格在27-50万港元不等。不得不说，贵的离谱！

新加坡同样属于地少人多，并且多以华人为主，也是非常讲究“入土为安”的。从市场情况来看，估计与香港有类同之处，因此骨灰龛绝对是“有价、有市”，这么说来，金卫医疗这笔投资不算亏。

撇开卖主业让业绩受损的影响，若随着骨灰龛成功运营，顺利并表，未来的金卫医疗是极有希望打响翻身仗的。(田宇轩/文)