华泰证券：低估值+AI 建筑设计企业迎来行业变革和价值重估

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，由于建筑设计行业是技术与智力密集型行业，本身具备轻资产、高毛利率特点，但由于规模发展受限于管理半径和人均产值，导致市场认为设计公司难以成长，上市设计公司21年勘察设计业务规模均不超过50亿，行业占比不足1%。随着AI+时代到来，有望提升行业效率、取代部分机械化绘图工作、辅助寻找最优设计方案实现造价节约提升竞争力，催化建筑设计行业新一轮变革，伴随上行空间打开，长期来看，设计公司二次成长可期，短期有望获得估值提振。

▍华泰证券主要观点如下：

低估值+AI，建筑设计企业迎来行业变革和价值重估

由于建筑设计行业是技术与智力密集型行业，本身具备轻资产、高毛利率特点，但由于规模发展受限于管理半径和人均产值，导致市场认为设计公司难以成长，上市设计公司21年勘察设计业务规模均不超过50亿，行业占比不足1%。同时随着国内经济增长放缓，投资拉动作用预期降低，建筑设计公司估值和持仓持续下行。

随着AI+时代到来，有望提升行业效率、取代部分机械化绘图工作、辅助寻找最优设计方案实现造价节约提升竞争力，催化建筑设计行业新一轮变革，该行认为随着上行空间打开，长期来看，设计公司二次成长可期，短期有望获得估值提振。

AI赋能，建筑设计行业有望突破传统人效约束，提升空间较大

建筑设计行业可根据服务领域不同，分为房建设计、基建设计、专业工程设计等，根据对上市设计公司21年数据测算，三类设计企业平均人均产值约37/54/28万元/年，最高人均产值为68/125/31万元/年。

该行认为，一方面，设计公司人工成本占比约80%左右，应用AI未来替代人力能够缓解成本刚性上涨风险;另一方面，标准化程度越高的设计领域AI渗透替代可能性更高，房建>交通基建>定制属性较强的专业工程。

提升空间以房建为例，根据品览科技(建筑设计AI服务企业，未上市)统计，设计流程中73%的时间在一种相对偏机械化的工作状态，仅有27%的时间是协调沟通和创造。

“十四五”BIM已进入发展快车道，建筑信息化水平不断提升

BIM技术带来了建筑信息化的第二次变革，使得建筑行业迈向基于三维模型设计和建造的全新模式，能够有效提高建筑设计的效率和品质。

在政策和节能增效需求的双重驱动下，我国“十四五”BIM应用进入快发展期，以深圳市为例，要求2022年起新建市区政府投资和国有资金投建项目、重大项目等全面实施BIM技术应用;2023年起全市所有新建工程项目全面实施BIM技术应用;2025年形成较为安全、成熟的BIM技术应用生态环境。

行业内多数企业已在BIM应用进行充分实践。

AI应用仍在初期，牵手BIM重塑行业格局

AI对于经验学习要求较高，在建筑设计中的应用发展受制于行业整体现状，随着BIM的使用快速发展，逐渐成为行业标准，数据化管理程度提升，有望支撑神经网络得到更好地训练，提升AI有效生产力。

因此该行认为，项目设计经验丰富、BIM发展领先、数据资产积累充分的设计公司具备更好的研发应用基础，龙头平台价值提升，有望形成AI良性学习循环，从而实现规模效应，改变行业高度分散的局面，解决规模、成长困扰。

风险提示：

建筑设计公司AI应用进度低于预期，建筑业投资低于预期。