东亚前海证券：钙钛矿电池产业化进程再提速 建议关注核心设备和核心辅材两条主线

智通财经APP获悉，东亚前海证券发布研究报告称，钙钛矿电池为第三代新型太阳能电池，效率提升速度快且潜力大，具有降本增效和应用场景广泛等优势，但仍面临稳定性差和大面积制备效率下降的挑战，当前钙钛矿电池产业化进程再提速，头部厂家已落地百兆瓦级产线。该行认为在发展初期，基于率先释放业绩角度的考虑，建议抓住核心设备和核心辅材两条投资主线，后期建议关注电池组件企业。

相关个股：德龙激光(688170.SH)、大族激光 (002008.SZ)、迈为股份(300751.SZ)、福斯特(603806.SH)、海优新材(688680.SH)、赛伍技术(603212.SH)、明冠新材(688560.SH)、康达新材(002669.SZ)等。

东亚前海证券主要观点如下：

钙钛矿电池为第三代新型太阳能电池，效率提升速度快且潜力大。

钙钛矿材料指ABX3有机-无机金属卤化物，A为有机阳离子、B为二价金属阳离子、X是卤素离子，目前较常见的钙钛矿太阳能电池原材料为碘铅甲胺。从效率提升进程来看，钙钛矿太阳能电池诞生十余年，单结效率从3.8%跃升至25.7%;单结/叠层理论极限效率分别高达33%/45%，仍有较大提升空间。从结构来看，钙钛矿电池分为介孔型和平面型，正式和反式，目前较主流的为平面反式结构，具有制备工艺简单、可低温制备、成本低等优点，但具有效率不高的缺点。

钙钛矿电池具有降本增效和应用场景广泛等优势，仍面临稳定性差和大面积制备效率下降的挑战。

优势包括：1)低成本，钙钛矿原材料成本低且用量和纯度要求小，生产过程能耗低，大规模量产后钙钛矿组件总成本约为0.5-0.6元/瓦，是晶硅组件极限成本的50%;2)高效率，钙钛矿材料带隙更接近最优带隙，且带隙可调，适合做效率潜力更高的叠层电池;3)应用场景广泛，柔性和轻质特点使其适用于BIPV和汽车光伏，带隙可调性使其适用于室内光伏。

挑战包括：1)稳定性差导致寿命短，材料本身具有不稳定性且与各功能层易相互影响;2)大面积制备效率下降，制备工艺的局限性导致大面积制备钙钛矿薄膜均匀性变差，缺陷增多，且尺寸增大时电池非光活性死区面积增大，有效光照面积减小。钙钛矿组件生产效率高，各功能层制备材料、技术、设备均未定型。钙钛矿组件从原料进去到成品出来仅需约45分钟，且可在单一工厂完成，生产效率高。从材料端来看，功能层材料选择未定型，空穴/电子传输层材料分有机和无机体系。钙钛矿组件对水汽阻隔要求高，催生丁基胶和POE胶膜需求。从技术端来看，传输层制备路线包括PVD、RPD、ALD，钙钛矿层制备分为干法和湿法，目前较主流的产业化选择是狭缝涂布法(湿法)，具有原料利用率高、可重复性好、成本较低等优点。从设备端来看，核心设备包括镀膜设备、涂布/蒸镀设备、激光设备和封装设备，镀膜设备价值量占比最高，激光设备最具确定性。

钙钛矿电池产业化进程再提速，头部厂家已落地百兆瓦级产线。

钙钛矿电池产业处于0-1发展阶段，基于钙钛矿材料本身具备高效率低成本的优势，叠加各研发团队在技术上不断进步，包括效率、稳定性等方面突破，使其逐渐走出实验室。在技术突破主导下，政策+资本(一级市场资金关注度高，头部厂家完成多轮融资且有知名投资者入局)加持下，产业化进程不断提速，目前头部厂商如协鑫光电、纤纳光电、极电光能等已落地百兆瓦产线，纤纳光电已完成首批钙钛矿组件出货，且各厂商研发和量产效率正在持续爬坡中，预计明后年内GW级产线有望落地。

风险提示：产业化进程不及预期;下游需求不及预期;资本投入不及预期。