市场的估值体系发生了改变? 世界级巨头力劲科技(00558)股价三天涨幅近六成

就在中芯国际成为炒股人士茶余饭后的谈资时，香港一支低估小盘股——压铸机制造商力劲科技(00558)开始崛起，三日累计涨幅近六成(11月7日-9日)，成交额达1.5亿港元，市值增长逾6亿。

而力劲科技这次股价能够有如此大的爆发，主要靠一纸盈喜公告刺激。11月6日，其公告称，预期截至2017年9月30日止6个月公司拥有人应占溢利不少于1.2亿港元，而上年同期溢利为7168万港元，按1.2亿的盈利来算，同比增加接近一半，溢利大幅增加主要由于集团的销售收入增加及有效成本控制。

然而除了这则盈喜公告外，其连续几年增长的业绩也为这次股价冲高埋下了伏笔。2012/13年至2014/15财年力劲科技拥有人应占溢利的复合增长率为46%，而2015/16财年溢利急剧下降，主要因为中国收入减少、无出售物业收入以及财务成本增加等综合因素所致。而2016/17财年，其中国市场收入增加再加上注塑机业务的爆发，力劲科技的溢利一下冲到5年内的高点。

截至2017年3月31日止年度，力劲科技录得收益32.25亿港元，较去年增长约14.2%。压铸机及周边设备业务收益为22.41亿港元，增长2.6%。注塑机业务收益为8.49亿港元， 同比增长70.2%。拥有人溢利为1.37亿。

那么问题来了，溢利增加以及股价走上上行通道，力劲这次到底是昙花一现还是估值被挖掘?

连续两日成交量放大至6千万

智通财经APP观察到，从11月6日公布盈喜以后，力劲科技的股价就开始有上扬的迹象。11月7日，成交量开始放大，从前日的97万一度跳跃至3792万，8日、9日更是连续放大到6千万以上，而这样的成交量也促使其低迷了两年多的股价一度创52周年新高，市值也从以前的稳定的8亿多上升到现在14亿。

从交易席位来看，11月9日，买入力劲科技的前三券商为信诚证券、中银国际及富途证券，信诚证券排名第一，买入额为770万港元，占总成交的12.02%。而卖出券商前三为耀才证券、中银国际以及富途证券。但是单凭这些信息，并不能看出哪路资金重点参与其中。

时隔四年首派息

力劲科技是全球最大的压铸机制造商，创立于1979年。集团从事设计、制造及销售三大产品系列，即压铸机、注塑机及计算机数控(CNC)加工中心。集团于深圳、中山、宁波、上海、阜新、昆山，以及中国台湾与意大利设有生产基地及研发中心。另外为拓展海外市场，集团于美国及印度设有销售及服务公司。

传统压铸机厂商，提供三大产品优质生产方案。力劲科技是一家专业提供压铸机、注塑机和数控加工(CNC)设计、制造和销售解决方案的技术和资本密集型企业集团。压铸机是力劲科技的主营业务，为客户在铝合金、镁合金等领域提供尖端压铸工艺，包括真空铸造、挤压铸造和智能化生产服务。力劲科技旗下有FORZA、EFFORT等注塑机生产解决方案。

智通财经APP注意到，上一财年公司开始派息，每股派3.4港仙，派系比率接近30%。而这次派息是公司时隔四年后的第一次派息。

公司最主要的业务是压铸机业务，截至2017年3月底止年度，压铸机业务为公司贡献22.41亿港元的收入，同比增长2.6%，其中中国市场的收益为15.57亿港元，同比增长20.7%。而注塑机业务收益为8.49亿港元， 同比增长70.2%。主要得益于集团持续推出新产品和致力市场推广，恰逢中国国内市场回暖，需求量增多。

压铸机行业集中度低，力劲市占约16%

压铸是一种先进、高效率的有色合金精密成形技术，能够制造出具有各种复杂几何形状的铸件，广泛应用到各个行业的各种装备及产品零部件制造中。压铸机械是压铸工业发展的重要装备，压铸产业从产品应用范围看，涉及到多个产品领域和工业门类，近年来，国内汽车、摩托车、家用电器、3C 产业发展迅速，对压铸机和压铸件产品产生了巨大的市场需求。

中国的压铸件60%以上用于汽车和摩托车行业，我国汽车产量维持高位，轻量化趋势进一步催化压铸机需求。2016年公司压铸产品营收4.29亿元，市占率约6%，测算市场空间约70亿元。随着压铸机渗透率提升与存量更新，预计十三五期间，压铸机能够实现年均10%的增速。

目前国内压铸机行业集中度较低，力劲科技市场规模占比约16%，A股上市公司伊之密约6%，苏州三基约3%，主要集中于中低端市场。

塑胶机市场5年将突破1000亿

而注塑机业务，公司在行业内的地位并不是很有优势，目前其在国内的竞争对手包括海天国际、震雄集团、博创智能，其中，海天和博创无论是营收还是净利润都优于公司。

九月初，中国塑料机械工业协会公布了“2017中国塑料机械行业优势企业评选结果”。根据企业主营业务收入和净利润，其对2017年中国塑料注射成型机、挤出成型机、中空成型机、辅机及配套件行业的企业进行了排名，按主营业务收入，力劲科技排名第八，按净利润排名，力劲科技排名第九。

虽然公司并不是注塑机行业龙头，但是也是有一定的地位，可以在行业景气的情况下分得一杯羹。

注塑机是一种可以将热塑性塑料或热固性塑料，通过塑料成型模具，制成各种形状的塑料制品的机械设备，是我国产量最大、产值最高、出口最多的塑料机械设备。

注塑机下游主要应用于通用塑料、汽车、家电、包装饮料等行业，目前美国、日本、德国、意大利、加拿大等发达国家注塑机产量占塑料成型设备总量的比例达到60%-85%。我国注塑机比例仅为40%，预计注塑机渗透率提升将带动市场空间进一步扩张。

申万宏源指出，国内注塑机主要下游汽车、家电、手机等产品产量维持高位，受益于制造业复苏与产品更新升级，预计塑机行业十三五期间能够实现年均10%的增速，预计我国塑胶机械市场5年内将突破1000亿，其中注塑机约占40%-50%的产值，对应市场空间约500亿元。

目前我国模压成型装备行业发展势头良好，行业的技术水平、工艺专业化水平和产品质量均明显提升，但与发达国家的差距依然明显，具有大而不强的特征。2016 年注塑机的出口金额为10 亿美元，进口金额仅为5.33 亿美元，约为出口金额的一半。但是欧洲和日本凭借技术和人才优势，生产的精密注塑机和大型注塑机具有高技术含量、高附加值和高利润率，占据了高端市场，2016 年注塑机进口平均单价达到了10.39 万美元/台，同期注塑机出口平均单价仅为3.97 万美元/台，进口设备以高端设备为主。

估值偏低

从营收方面来讲，力劲科技业绩开始开始爆发，压铸机业务依然是行业龙头，但其目前港股市值仅有14亿。富途证券数据显示，其11月10日收盘的最新静态市盈率10.081倍。而A股公司伊之密与其为同类型公司，最新静态市盈率大70.079倍，市值逾76亿。